以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有（　　）。-之了课堂

题目

A.
因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低
B.
公司固定成本占全部成本的比重降低
C.
公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性
D.
发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重

本题来源：2025年注会《财务成本管理》第一次万人模考点击去做题

答案解析

答案： A,B,C

答案解析：

无风险报酬率降低，市场利率降低，公司的债务资本成本、普通股和优先股的资本成本都会降低，加权平均资本成本降低，选项A正确；公司固定成本占全部成本的比重降低，经营风险下降，投资人要求的报酬率就会降低，公司的资本成本会降低，选项B正确；公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性，流动性风险降低，公司的资本成本会降低，选项C正确；发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重，可能会使加权平均资本成本趋于降低，但同时会加大公司的财务风险，可能引起债务成本和股权成本上升，从而引起加权平均资本成本的上升，所以加权平均资本成本是上升还是下降不确定，选项D错误。

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拓展练习

第1题

[单选题]

某公司2024年税前经营利润为2 000万元，所得税税率为25%，折旧与摊销100万元，经营现金增加20万元，其他经营流动资产增加480万元，经营流动负债增加150万元，经营长期资产增加800万元，经营长期债务增加200万元，利息费用40万元。该公司按照固定的净财务杠杆2/3为投资筹集资本，则股权现金流量为（　　）万元。

A.
930
B.
900
C.
1 090
D.
1 120

答案解析

答案： B

答案解析：

股权现金流量＝净利润－Δ股东权益

净利润＝（2000－40）×（1－25%）＝1470（万元）

Δ经营营运资本＝20＋480－150＝350（万元）

Δ净经营长期资产＝800－200＝600（万元）

Δ净经营资产＝350＋600＝950（万元）

Δ股东权益＝Δ净经营资产×3/（2＋3）＝950×3/（2＋3）＝570（万元）

股权现金流量＝1470－570＝900（万元）

选项B正确。

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第2题

[不定项选择题]

假设其他因素不变，在净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，下列说法正确的有（　　）。

A.
提高税后经营净利率，可以提高经营差异率
B.
缩短净经营资产周转天数，可以提高杠杆贡献率
C.
提高税后利息率，会降低杠杆贡献率
D.
提高净财务杠杆，可以提高净经营资产净利率

答案解析

答案： A,B,C

答案解析：

杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆＝经营差异率×净财务杠杆，其中净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数，由上式可以看出，在其他因素不变以及净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，提高税后经营净利率、缩短净经营资产周转天数（即提高净经营资产周转次数）都有利于提高经营差异率，进而提高杠杆贡献率。所以选项A、B正确。提高税后利息率，可以降低杠杆贡献率，所以选项C正确。提高净财务杠杆，有利于提高杠杆贡献率，但是和净经营资产净利率无关，所以选项D错误。

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第3题

[不定项选择题]

下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有（　　）。

A.
如果盈利总额和市盈率不变，发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降
B.
如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加
C.
发放股票股利和进行股票分割对企业的所有者权益各项目的影响是相同的
D.
股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同

答案解析

答案： B,D

答案解析：

如果盈利总额和市盈率不变，发放股票股利会导致股价下降，但股票流通数量会成比例增加，股票总市场价值不变，选项A错误；发放股票股利不改变股东的持股比例和盈利总额，因此，发放股票股利后的市盈率增加将会导致原股东所持股票的市场价值增加，选项B正确；发放股票股利会导致所有者权益相关项目的变动，而股票分割不会导致所有者权益各项目的变动，选项C错误；股票回购股东需要缴纳资本利得税，而发放现金股利股东则需要缴纳股利收益税，两者带给股东的净财富效应不同，选项D正确。

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第4题

[不定项选择题]

绩效棱柱模型根据不同利益相关者设置利益相关者满意、企业战略、业务流程、组织能力和利益相关者贡献五个构面的评价指标体系。其中属于与企业战略相关的评价指标有（　　）。

A.
研发投入比率
B.
准时交货率
C.
客户增长率
D.
供应商关系质量

答案解析

答案： A,C,D

答案解析：

准时交货率属于业务流程评价指标中与客户相关的评价指标。

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第5题

[组合题]

（本小题9分）甲公司是一家益生菌生产企业，近年来，由于健康生活的重视，益生菌市场需求不断增长。市场部提出应新增一条益生菌生产线。财务部门随即组织相关人员进行项目的可行性研究。相关资料如下：

（1）生产线建设期预计1年，建造安装及设备购置成本4 000万元，在建设期初一次性投入，预期项目持续运营4年。按税法规定，该生产线折旧年限5年，残值率5%，按直线法计提折旧，预计项目结束时该生产线变现价值700万元。建成投产时，购入软件300万元，按税法规定使用年限平均法摊销，期限3年。

（2）公司目前有一闲置厂房拟对外出租，每年租金80万元，在出租年度的每年年初收取（租金的所得税在期末缴纳）。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。

（3）该项目预计各年的销售收入分别为10 000万元、11 000万元、12 000万元、12 000万，变动成本率为60%，变动成本均为付现成本；每年固定付现营业费用分别为300万元、300万元、250万元、250万元。

（4）该项目预计营运资本占当年销售收入的20%，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。

（5）为筹集项目所需资金，打算按照现有资本结构通过发行债券和利用留存收益进行筹资，筹资比例为3:2。发行期限为5年、面值为1 000元、票面利率8%的债券，每年末付息一次，到期按照面值支付本金；

（6）甲公司的信用级别为A级，目前上市交易的公司债券有四种，四种债券及与这些债券到期日接近的政府债券的相关资料如下：

公司债券				政府债券
债券	信用级别	票面利率	到期收益率	票面利率	到期收益率
公司1	A级	8%	9.1%	5%	5.6%
公司2	AA级	5.8%	5.2%	3.2%	2.3%
公司3	A级	8.3%	8.3%	4%	4.3%
公司4	A级	6.4%	5.5%	3.5%	2.5%

（7）目前市场上有两种政府债券，有关资料如下：

政府债券	发行期限	剩余期限	票面利率	到期收益率
债券1	5年	4年	5%	5.5%
债券2	10年	5年	4%	4.5%

（8）项目的权益资本成本为16%。

（9）公司适用的所得税税率为25%。

要求：

答案解析

[要求1]

答案解析：

甲公司的信用风险补偿率＝（9.1%－5.6%＋8.3%－4.3%＋5.5%－2.5%）／3＝3.5%

甲公司债券的税前资本成本＝4.5%＋3.5%＝8%

甲公司债券的税后资本成本＝8%×（1－25%）＝6%（1分）

加权平均资本成本＝6%×3／5＋16%×2／5＝10%（1分）

[要求2]

答案解析：

各年的现金净流量以及净现值

单位：万元

项目	第0年	第1年	第2年	第3年	第4年	第5年
设备购置支出	-4000
折旧抵税			190	190	190	190
软件支出		-300
摊销抵税			25	25	25
结束时生产线变现价值						700
变现损失抵税						65
税后收入			7500	8250	9000	9000
税后付现变动成本			-4500	-4950	-5400	-5400
税后付现固定成本成本			-225	-225	-187.5	-187.5
丧失的租金收入	-80	-80	-80	-80	-80
租金抵税		20	20	20	20	20
营运资本需求			2000	2200	2400	2400
垫支（或收回）营运资本		-2000	-200	-200	0	2400
现金净流量	-4080	-2360	2730	3030	3567.5	6787.5
折现系数（10%）	1	0.9091	0.8264	0.7513	0.683	0.6209
折现值	-4080 （0.5分）	-2145.48 （0.5分）	2256.07 （0.5分）	2276.44 （0.5分）	2436.60 （0.5分）	4214.36 （0.5分）
净现值	4957.99（1分）

由于项目的净现值4957.99万元＞0，所以该项目可行（1分，判断可行即可得1分）。

[要求3]

答案解析：

如果项目的加权平均资本成本为12%

项目	第0年	第1年	第2年	第3年	第4年	第5年
现金净流量	-4080	-2360	2730	3030	3567.5	6787.5
折现系数（12%）	1	0.8929	0.7972	0.7118	0.6355	0.5674
折现值	-4080	-2107.24	2176.36	2156.75	2267.15	3851.23
净现值	4264.25（1分）

敏感系数＝[（4264.25－4957.99）/4957.99]/[（12%－10%）/10%]＝－0.7（1分）

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