题目
[组合题]甲公司是股份有限公司，企业所得税税率为25%。目前普通股股数为2000万股，债务资金为3000万元，年利息费用为300万元。甲公司为扩大生产经营，计划筹资2000万元，有以下两种筹资方案，假定均不考虑筹资费用。方案A:以每股10元的价格发行普通股100万股，同时向银行借入长期借款1000万元，年利率为4%，每年年末支付利息，到期一次还本。方案B:按面值发行债券2000万元，年利率8%，每年年末支付利息，到期一次还本。假定筹资后年息税前利润为2500~3200万元。要求：
[要求1]
（1）计算两种筹资方案的每股收益无差别点的息税前利润。
[要求2]
（2）计算每股收益无差别点上的每股收益。
[要求3]
（3）根据每股收益分析法，判断应该选择哪种筹资方案。
本题来源：2024年中级《财务管理》真题二（考生回忆版）
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答案解析
[要求1]
答案解析：
（1）根据：(EBIT-300-1000×4%)×(1-25%)÷(2000+100)=(EBIT-300-2000×8%)×(1-25%)÷2000
求解得:EBIT=(2100×460-2000×340)÷(2100-2000)=2860(万元）
[要求2]
答案解析：
（2）方法一：每股收益无差别点上的每股收益=(2860-300-2000×8%)×(1-25%)÷2000=0.9(元/股）
方法二：每股收益无差别点上的每股收益=(2860-300-1000×4%)×(1-25%)÷(2000+100)=0.9(元/股）
[要求3]
答案解析：
（3）如果筹资后年息税前利润为2500~2860万元，则应该选择财务风险小的方案A；如果筹资后年息税前利润为2860~3200万元，则应该选择财务风险大的方案B。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
D
答案解析：
延期变动成本在一定的业务量范围内（本题为1000分钟），有一个固定不变的基数（本题为29元），当业务量增长超出了这个范围，它就与业务量的增长呈正比例变动（本题为超出部分通话为0.1元/分钟），故该成本属于延期变动成本，选项D当选。
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第2题
答案解析
答案：
A
答案解析：留存收益是企业内部积累，属于股权筹资而非债务筹资，选项A当选；商业信用、发行债券和租赁均需偿还，属于债务筹资，选项B、C、D不当选。
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第3题
答案解析
答案：
D
答案解析：现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=（原始投资额现值+净现值）/原始投资额现值=1+净现值/原始投资额现值=1+25/100=1.25。选项D当选。
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第4题
答案解析
答案：
C,D
答案解析：销售预算只预计现金收入，不需要预计现金支出，选项A不当选；在生产预算中，只涉及实物量指标，不涉及价值量指标，选项B不当选。
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第5题
答案解析
答案：
C,D
答案解析：
由题目可知，两个投资项目的最小公倍数是12。
X项目的净现值=50+50×（P/F，10%，4)+50×（P/F，10%，8)=107.48（万元）
Y项目的净现值=60+60×（P/F，10%，6）=93.87（万元）
由上述计算可知，X项目的净现值大于Y项目的净现值，所以X项目优于Y项目。选项C、D当选。
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