题目
[组合题]甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有关资料如下：资料一：公司项目投资的必要收益率为15%，有关货币时间价值系数如下：（P/A，15%，2）=1.6257；（P/A，15%，3）=2.2832；（P/A，15%，6）=3.7845；（P/F，15%，3）=0.6575；（P/F，15%，6）=0.4323。资料二：公司的资本支出预算为5000万元，有A、B两种互斥投资方案可供选择，A方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5000万元，运营期为3年，无残值，现金净流量每年均为2800万元。B方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5000万元，其中：固定资产投资4200万元，采用直线法计提折旧，无残值；垫支营运资金800万元，第6年末收回垫支的营运资金。预计投产后第1－6年每年营业收入2700万元，每年付现成本700万元。资料三：经测算，A方案的年金净流量为610.09万元。资料四：针对上述5000万元的资本支出预算所产生的融资需求，公司为保持合理的资本结构，决定调整股利分配政策，公司当前的净利润为4500万元，过去长期以来一直釆用固定股利支付率政策进行股利分配，股利支付率为20%，如果改用剩余股利政策，所需权益资本应占资本支出预算金额的70%。[要求1]根据资料一和资料二，计算A方案的静态回收期、动态回收期、净现值、现值指数。
[要求2]根据资料一和资料二，计算B方案的净现值、年金净流量。
[要求3]根据资料二，判断公司在选择A、B两种方案时，应釆用净现值法还是年金净流量法。
[要求4]根据要求（1）、要求（2）、要求（3）的结果和资料三，判断公司应选择A方案还是B方案。
[要求5]根据资料四，如果继续执行固定股利支付率政策，计算公司的收益留存额。
[要求6]根据资料四，如果改用剩余股利政策，计算公司的收益留存额与可发放股利额。
本题来源：2019年中级《财务管理》真题二
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答案解析
[要求1]
答案解析：
①静态回收期=5000/2800=1.79（年）
②设动态回收期为n年，则（P/A，15%，n）=5000/2800=1.7857
当n=2时，（P/A，15%，2）=1.6257
当n=3时，（P/A，15%，3）=2.2832
根据插值法可得，（n－2）/（3－2）=（1.7857－1.6257）/（2.2832－1.6257）
n=2.24（年）
③净现值=2800×（P/A，15%，3）－5000=2800×2.2832－5000=1392.96（万元）
④现值指数=（1392.96+5000）/5000=1.28
[要求2]
答案解析：
B方案的年折旧额=4200/6=700（万元）
①B方案的净现值=[2700×（1－25%）－700×（1－25%）+700×25%]×（P/A，15%，6）+ 800×（P/F，15%，6）－5000=1684.88（万元）
②B方案年金净流量=1684.88/（P/A，15%，6）=445.21（万元）
[要求3]
答案解析：净现值法不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策，应选择年金净流量法。
[要求4]
答案解析：因为A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，所以应当选择A方案。
[要求5]
答案解析：
继续执行固定股利支付率政策，收益留存额=4500－4500×20%=3600（万元）
[要求6]
答案解析：
改用剩余股利政策，公司的收益留存额=5000×70%=3500（万元）
可发放股利额=4500－3500=1000（万元）
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拓展练习
第1题
[单选题]根据债券估价基本模型，不考虑其他因素的影响，当市场利率上升时，固定利率债券价值的变化方向是（ ）。答案解析
答案：
C
答案解析：债券价值与市场利率是反向变动的。市场利率的上升会导致债券价值的下降，市场利率的下降会导致债券价值的上升。
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第2题
[不定项选择题]关于银行借款筹资的资本成本，下列说法错误的有（ ）。答案解析
答案：
B,C,D
答案解析：资本成本包括筹资费用和用资费用，银行借款手续费属于筹资费用，银行借款利息支出属于用资费用，所以选项A不当选，选项B当选。无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补偿率两部分组成，其中纯利率是指在没有通货膨胀、没有风险情况下资金市场的平均利率，但是银行借款的资本成本是存在风险的，因此选项C当选。还本付息方式会影响银行借款资本成本的计算，选项D当选。
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第3题
[不定项选择题]基于成本性态分析，对于企业推出的新产品所发生的混合成本，不适宜采用的混合成本分解方法有（ ）。答案解析
答案：
A,C
答案解析：高低点法和回归直线法，都属于历史成本分析的方法，它们仅限于有历史成本资料数据的情况，而新产品并不具有足够的历史数据，选项AC不适合采用混合成本分解方法。
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第4题
[不定项选择题]下列筹资方式中，可以降低财务风险的有（ ）。答案解析
答案：
B,C
答案解析：留存收益筹资和普通股筹资属于股权筹资，股权筹资可以降低财务风险；银行借款筹资和租赁筹资属于债务筹资，会提高财务风险。
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第5题
[组合题]甲公司是一家生产经营比较稳定的制造企业，假定只生产一种产品，并采用标准成本法进行成本计算分析。单位产品用料标准为6千克/件，材料标准单价为1.5元/千克。2019年1月份实际产量为500件，实际用料2500千克，直接材料实际成本为5000元，直接人工实际成本为9000元，实际耗用工时为2100小时，经计算，直接人工效率差异为500元，直接人工工资率差异为－1500元。答案解析
[要求1]
答案解析：单位产品直接材料标准成本=6×1.5=9元（元/件）
[要求2]
答案解析：
①直接材料成本差异=5000-500×9=500（元）（超支）
②直接材料数量差异=（2500－500×6）×1.5=－750（元）（节省）
③直接材料价格差异=（5000/2500－1.5）×2500=1250（元）（超支）
[要求3]
答案解析：
直接人工成本差异=500+（－1500）=－1000（元）（节约）
直接人工标准成本=9000－（－1000）=10000（元）
直接人工单位标准成本=10000/500=20（元/件）
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