题目
[组合题](本小题9分)乙公司是一家主营宠物食品生产和销售的公司,2024年2月12日,为对公司价值进行评估,需要估算其资本成本。乙公司拟采用财务比率法估计债务资本成本,采用债券收益率风险调整模型估计股权资本成本相关资料如下:(1)乙公司2023年主要财务报表数据。乙公司不存在资本化利息支出。(2)乙公司所在行业各公司的信用级别及其关键财务比率。(3)不同信用级别超长期债券的平均信用风险补偿率。(4)乙公司负债的平均期限为5年,目前市场上交易的5年期政府债券的到期收益率为3.6%,假定不考虑其他因素,根据经验确定股票相对于债券的风险溢价为4%。(5)乙公司的所得税税率为25%,目标资本结构(净负债/股东权益)为4/6并保持不变。
[要求1]计算乙公司2023年的资产负债率、利息保障倍数、权益净利率和营业净利率,并确定乙公司信用级别。
[要求2]

简述使用财务比率法估计税后资本成本的条件,并计算乙公司的税后债务资本成本。


[要求3]

计算乙公司的股权资本成本;按照目标资本结构,估计乙公司的加权资本成本。


本题来源:2024年注会《财务成本管理》第一次万人模考 点击去做题
答案解析
[要求1]
答案解析:

本要求共4.5分。

乙公司2023年的资产负债率=负债/资产=3200/760042.11%1分)

乙公司2023年的利息保障倍数=(利息费用+所得税费用+净利润)/利息支出=(120562.51687.5/12019.75(倍)1分)

乙公司2023年的权益净利率=净利润/所有者权益=1687.5/440038.35%1分)

乙公司2023年的营业净利率=净利润/营业收入=1687.5/410041.16%1分)

乙公司的信用级别为AA级。0.5

[要求2]
答案解析:

本要求共2.5分。

使用财务比率法估计税后资本成本的条件:目标公司没有上市交易的长期债券,没有合适的可比公司,没有信用评级资料。1.5分)

乙公司的税后债务资本成本=(3.6%1.2%×125%)=3.6%1分)

[要求3]
答案解析:

本要求共2分。

乙公司的股权资本成本=3.6%4%7.6%1分)

乙公司的加权平均资本成本=3.6%×4/46)+7.6%×6/46)=6%1分)

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拓展练习
第1题
[单选题]下列关于提高信用标准可能对企业造成的影响的说法中,正确的是(  )。
  • A.扩大销售规模
  • B.增加应收账款
  • C.减少坏账损失
  • D.降低应收账款周转率
答案解析
答案: C
答案解析:企业提高信用标准,会减少信用品质差的客户,因此会减少销售规模,并相应减少应收账款和坏账损失,从而增加应收账款周转率,降低应收账款周转天数,选项C当选。
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第2题
[单选题]甲公司当月为生产A产品共耗用B材料4500千克,实际成本81000元,材料标准消耗量为8千克/件。B材料的预计采购单价为17元/千克,运输费为2.2元/千克,运输途中的合理损耗为4%。当月实际生产A产品500件,则当月直接材料成本的价格差异为(  )元。
  • A.-8000
  • B.-9000
  • C.-5400
  • D.-4800
答案解析
答案: B
答案解析:直接材料标准价格=(17+2.2)÷(1-4%)=20(元/千克),直接材料的价格差异=(81000÷4500-20)×4500=-9000(元)。
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第3题
[单选题]

甲公司生产M产品,202316M产品产量与总成本的数据如下表所示。

假设甲公司2023年7月M产品的预计产量为3850件,则采用高低点法预计甲公司2023年7月的总成本为(  )元。

  • A.112000
  • B.117435
  • C.120238
  • D.114700
答案解析
答案: D
答案解析:最高点产量为4月数据,最低点产量为2月数据,根据高低点法计算公式:单位变动成本=(118000-85000)÷(4000-2500)=22(元/件),月固定成本总额=118000-22×4000=30000(元),2023年7月总成本=22×3850+30000=114700(元)。
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第4题
[不定项选择题]下列关于投资项目评价方法的表述中,不正确的有(  )。
  • A.对于两个投资规模不同,但时间分布和项目期限均相同的互斥项目,应当采用内含报酬率法进行项目决策
  • B.会计报酬率法忽视了税后经营净利润的时间分布对项目经济价值的影响
  • C.净现值可以反映项目投资方案本身的报酬率
  • D.如果项目现金流量出现两次或两次以上流入流出的交替时,利用修订的内含报酬率法可能导致无解或多解的情况
答案解析
答案: A,C,D
答案解析:对于互斥项目,如果时间分布相同、项目期限相同,但投资额不同,应当净现值法优先,因为股东需要的是实实在在的报酬,而不是报酬的比率,选项A当选。会计报酬率法的缺点是:使用账面利润而非现金流量,忽视了折旧对现金流量的影响;忽视了税后经营净利润的时间分布对项目经济价值的影响,选项B不当选。内含报酬率是根据项目的现金流量计算的,反映项目本身的投资报酬率,选项C当选。如果项目现金流量出现两次或两次以上流入流出的交替时,内含报酬率法可能出现无解或多解的情况,为了弥补内含报酬率法的这一缺陷,可以采用修订的内含报酬率法,选项D当选。
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第5题
[不定项选择题]

下列有关β系数的说法中,正确的有(  )。

  • A.投资组合的β系数等于组合内各证券β系数的加权平均数
  • B.β系数可以反映特有风险
  • C.股票β系数的大小仅取决于股票自身的标准差和整个市场的标准差
  • D.市场组合相对于它自己的β系数是1
答案解析
答案: A,D
答案解析:

贝塔系数是度量一项资产系统风险的指标,系统风险也称市场风险、不可分散风险,特有风险指的是非系统风险,选项B不当选。根据β系数的计算公式:βJ=rJM×(σJ÷σm)可知,一种股票β系数的大小取决于:(1)该股票与整个股票市场的相关性;(2)该股票自身的标准差;(3)整个市场的标准差,选项C不当选。

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