题目
[组合题]甲公司是一家上市公司，主营业务为网络通信业务。2024年3月20日夜，有多个投资圈社交网络聊天群谈及甲公司2023年的业绩情况，数个有影响力的公众号也在当晚推送相关群聊截图，引起一定范围的社会舆论关注。次日，甲公司股票交易量明显增加，交易价格明显上涨。2024年4月25日，甲公司在证券交易所官网发布的2023年年度报告中声称，其网络通信业务在2023年的营业收入为42亿元，利润总额为4亿元，该业务还将在最近几年为公司带来显著业绩增长。当日，甲公司股票涨停。2024年5月8日，甲公司某财务人员向中国证监会举报该公司存在虚增营业收入和利润等情形。中国证监会于2024年6月5日发布公告，对甲公司涉嫌虚假陈述行为立案调查。当日，甲公司股票跌停。2024年6月14日，甲公司发布公告称，其2023年年度报告存在虚假记载。当日，甲公司股价继续维持低位，并无明显变化。投资者赵某于2024年4月29日、4月30日、5月8日多次买入甲公司股票，并于6月12日、6月13日、6月14日（均在基准日之前）陆续卖出。随后，赵某向人民法院提起虚假陈述民事赔偿诉讼，并认为其损失应以多次买入股票的最高价格与卖出股票的最低价格之间的差额乘以已卖出的股票数量计算。2024年6月20日，乙公司针对甲公司目前的状况，通过证券交易所的证券交易，减持甲公司股份合计2 000万股，持股比例从原来的6.30%减至4.80%。期间，乙公司并未通知甲公司，也未对外披露相关信息，证券交易所随后对其出具了警示函。乙公司辩称，此次减持后持有甲公司股份已不足5%，无须履行信息披露义务。2024年4月至2024年6月间，甲公司董事李某的妻子张某利用其朋友账户多次买入并卖出甲公司股票，获利150万元。甲公司董事会知晓上述情况后，一直未采取任何措施。两个月后，已连续270日持有甲公司1.2%股份的股东王某认为张某的行为构成短线交易，损害了公司利益，拟向人民法院提起股东代表诉讼。根据上述内容，分别回答下列问题。
[要求1]本案中虚假陈述实施日及虚假陈述揭露日分别为哪一天？并分别说明理由。
[要求2]
赵某的投资决定与虚假陈述之间应否推定交易因果关系成立？并说明理由。
[要求3]
赵某关于“其损失应以多次买入股票的最高价格与卖出股票的最低价格之间的差额乘以已卖出的股票数量计算”的主张是否成立？并说明理由。
[要求4]
乙公司关于“此次减持后持有甲公司股份已不足5%，无须履行信息披露义务”的主张是否符合法律规定？并说明理由。
[要求5]
张某的行为是否构成短线交易？并说明理由。
本题来源：第6节 证券欺诈的法律责任
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答案解析
[要求1]
答案解析：
（1）虚假陈述实施日为2024年4月25日。根据规定，信息披露义务人在证券交易场所的网站或者符合监管部门规定条件的媒体上公告发布具有虚假陈述内容的信息披露文件，以披露日为实施日；（2）虚假陈述揭露日为2024年6月5日。根据规定，除当事人有相反证据足以反驳外，监管部门以涉嫌信息披露违法为由对信息披露义务人立案调查的信息公开之日，应当认定为揭露日。
[要求2]
答案解析：应推定交易因果关系成立。根据规定，信息披露义务人实施了虚假陈述，原告交易的是与虚假陈述直接关联的证券，且原告在虚假陈述实施日之后、揭露日之前实施了相应的交易行为，应推定交易因果关系成立。
[要求3]
答案解析：赵某的主张不成立。根据规定，投资者因虚假陈述买入相关股票所造成的投资差额损失，如在实施日之后、揭露日之前买入，在揭露日之后卖出的股票，按买入股票的平均价格与卖出股票的平均价格之间的差额乘以已卖出的股票数量计算。
[要求4]
答案解析：乙公司的主张不符合规定。根据规定，投资者持有一个上市公司已发行的有表决权股份达到5%后，其所持该上市公司已发行的有表决权股份比例每增加或者减少1%，应当在该事实发生的次日通知该上市公司，并予公告。在本题中，乙公司此次减持是在持有5%以上股份时进行的，且减持比例超过了1%，应当及时履行披露义务。
[要求5]
答案解析：
张某的行为构成短线交易。根据规定，上市公司的董事、监事、高级管理人员、持股5%以上股东及其配偶、父母、子女持有的及利用他人账户持有的股票，在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内买入的，构成短线交易。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
A
答案解析：发行人或上市公司承担无过错责任；发行人的实际控制人、承销的证券公司、保荐人承担过错推定责任。
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第2题
答案解析
答案：
C,D
答案解析：（1）选项A：持有上市公司5％以上股份的股东或者实际控制人，其持有股份或者控制公司的情况发生较大变化时，才属于重大事件、内幕信息，本题所述情形（3％的股权变动）不属于重大事件、内幕信息，王某的行为不构成内幕交易；（2）选项B：乙公司不属于知悉证券交易内幕信息的知情人员，乙公司的行为不构成内幕交易；（3）选项C：董事张某属于知悉证券交易内幕信息的知情人员，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券；（4）选项D：刘某属于知悉证券交易内幕信息的知情人员（由于所任公司职务可以获取公司有关内幕信息的人员），在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券。
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第3题
答案解析
答案：
D
答案解析：
与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式进行证券交易，影响证券交易价格或者证券交易量，属于操纵证券市场行为。
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第4题
答案解析
答案：
B,C,D
答案解析：原告以信息披露文件中的盈利预测、发展规划等预测性信息与实际经营情况存在重大差异为由主张发行人实施虚假陈述的，人民法院不予支持，但有下列情形之一的除外：（1）信息披露文件未对影响该预测实现的重要因素进行充分风险提示的（选项B）；（2）预测性信息所依据的基本假设、选用的会计政策等编制基础明显不合理的（选项C）；（3）预测性信息所依据的前提发生重大变化时，未及时履行更正义务的（选项D）。
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第5题
答案解析
答案：
C
答案解析：
老鼠仓交易指证券交易场所、证券公司、证券登记结算机构、证券服务机构和其他金融机构的从业人员、有关监管部门或者行业协会的工作人员，利用因职务便利获取的内幕信息以外的其他未公开的信息，违反规定，从事与该信息相关的证券交易活动，或者明示、暗示他人从事相关交易活动。马某是基金公司证券投资经理，利用基金交易的标的股票、交易时点和交易数量等不属于上市公司内幕信息的其他未公开信息进行交易，构成“老鼠仓”交易，选项C当选。
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