题目
本题来源：第三节 普通股资本成本的估计
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答案解析
答案：
B
答案解析：根据债券收益率风险调整模型，股权资本成本＝税后债务资本成本＋股权相对债权风险溢价=8%×(1-25%)+5%=11%。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
C
答案解析：
根据股利增长模型：留存收益的资本成本=4.19×（1+5%）÷50+5%=13.80%。
【提示】留存收益的资本成本为不考虑筹资费用的普通股资本成本。
普通股的资本成本=4.19×（1+5%）÷[50×（1-2%）]+5%=13.98%。
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第2题
答案解析
答案：
D
答案解析：通常认为，在计算公司股权资本成本时选择长期政府债券的利率比较适宜，选项A、C错误。不同时间发行的长期政府债券，其票面利率不同，有时相差较大；长期政府债券的付息期不同，有半年期或一年期等，还有到期一次还本付息的。因此，票面利率是不适宜的，应使用长期政府债券的到期收益率作为无风险利率，选项B错误。
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第3题
答案解析
答案：
B,D
答案解析：计算资本成本时，无风险利率应当使用名义利率还是实际利率，人们存在分歧。实务中，一般情况下使用含通胀的名义无风险利率计算资本成本。只有在以下两种情况下，才使用实际利率计算资本成本：（1）存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率已经达到两位数）；（2）预测周期特别长，通货膨胀的累积影响巨大。
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第4题
答案解析
答案：
A
答案解析：当公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度，较长的期限可以提供较多的数据，但在这段时间里公司本身的风险特征如果发生很大变化，期间长并不好，应当使用变化后的年份作为历史期长度，选项B、C错误；使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或者停牌，使得该期间的收益率为0，由此引起的偏差会降低股票报酬率与市场组合报酬率之间的相关性，也会降低该股票的β值，使用每周或每月的报酬率就能显著地降低这种偏差，因此被广泛采用，选项D错误。
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第5题
答案解析
答案：
C
答案解析：如果有些日子没有成交或者停牌会造成该期间的报酬率为0，所以，使用每日的报酬率会降低股票报酬率与市场组合报酬率之间的相关性，也会降低该股票的贝塔值，使用每周或者每月的报酬率能显著地降低这种偏差，因此被广泛采用，选项A不正确；在估计无风险利率时，若存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率已经达到两位数）或者预测周期特别长的情况下，最好使用实际现金流量和实际利率计算资本成本，选项B不正确；如果公司在经营杠杆、财务杠杆这两方面没有显著改变，则可以用历史的β值估计股权资本成本，选项C正确；几何平均数的计算考虑了复合平均，能更好地预测长期的平均风险溢价，多数人倾向于采用几何平均法估计权益市场平均收益率，选项D不正确。
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