甲公司债务税前资本成本为8%，股权相对债权的风险溢价为5%，企业所得税税率为25%，则股票资本成本为（　　）。|第三节普通股资本成本的估计-之了课堂

题目

[单选题]甲公司债务税前资本成本为8%，股权相对债权的风险溢价为5%，企业所得税税率为25%，则股票资本成本为（　　）。

A.13%
B.11%
C.10%
D.8%

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答案解析

答案： B

答案解析：根据债券收益率风险调整模型，股权资本成本＝税后债务资本成本＋股权相对债权风险溢价=8%×(1-25%)+5%=11%。

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拓展练习

第1题

[单选题]下列关于“运用资本资产定价模型估计权益资本成本”的表述中，错误的是（　　）。（2010年）

A.通货膨胀率较低时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率
B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算
C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据
D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率

答案解析

答案： C

答案解析：

市场风险溢价的估计应选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。

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第2题

[单选题]甲公司预计未来保持经营效率、财务政策不变且不增发新股或回购股票，企业当前的每股股利为3元，每股净利润为5元，每股净资产为20元，每股市价为50元，则股票的资本成本为（　　）。

A.11.11%
B.16.25%
C.17.78%
D.18.43%

答案解析

答案： C

答案解析：甲公司预计未来保持经营效率、财务政策不变且不增发新股或回购股票，说明处于可持续增长状态。预计利润留存率=1-3/5=40%，权益净利率=5/20=25%，股利增长率=可持续增长率=预计利润留存率×权益净利率/（1-预计利润留存率×权益净利率）=40%×25%/（1-40%×25%）=11.11%，股票的资本成本=3×（1+11.11%）/50+11.11%=17.78%。

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第3题

[单选题]H公司目前的股票市价为30元/股，筹资费用率为3%，预计该公司明年发放的股利额为6元/股，股利增长率为5%，则该股票的资本成本为（　　）。

A.26.65%
B.26%
C.25.62%
D.25%

答案解析

答案： C

答案解析：股票的资本成本＝6/[30×（1－3%）]＋5%＝25.62%。

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第4题

[不定项选择题]甲公司是一家稳定发展的制造业企业，经营效率和财务政策过去十年保持稳定且预计未来继续保持不变，未来不打算增发或回购股票，公司现拟用股利增长模型估计普通股资本成本，下列各项中，可作为股利增长率的有（　　）。（2017年）

A.甲公司内含增长率
B.甲公司可持续增长率
C.甲公司历史股利增长率
D.甲公司历史股价增长率

答案解析

答案： B,C

答案解析：甲公司满足可持续增长的五个假设条件，即股利增长率=可持续增长率，选项B正确；经营效率和财务政策过去十年保持稳定且预计未来继续保持不变，所以历史股利增长率=预计股利增长率，选项C正确。

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第5题

[不定项选择题]在利用资本资产定价模型计算权益资本成本时，下列关于无风险利率选择的说法中正确的有（　　）。

A.预测周期特别长时应使用名义无风险利率
B.预测周期特别长时应使用实际无风险利率
C.存在恶性通货膨胀时应使用名义无风险利率
D.存在恶性通货膨胀时应使用实际无风险利率

答案解析

答案： B,D

答案解析：计算资本成本时，无风险利率应当使用名义利率还是实际利率，人们存在分歧。实务中，一般情况下使用含通胀的名义无风险利率计算资本成本。只有在以下两种情况下，才使用实际利率计算资本成本：（1）存在恶性的通货膨胀（通货膨胀率已经达到两位数）；（2）预测周期特别长，通货膨胀的累积影响巨大。

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