题目
请列出4种利用外部金融工具对外汇汇率风险进行对冲的方式。
使用高低点法计算新算力中心的月度联网费用公式。
算云公司判断新算力中心2026年全年产能利用率为90%，计算2026年保本销售量、息税前利润和安全边际率。
根据要求（4）的计算结果，计算新算力中心的部门可控边际贡献和部门税前经营利润。
答案解析
采购价款=20×30+20=620（万美元）
应采用多头套期保值策略，具体操作方法是在2025年11月1日买入620万美元期货，并在2026年1月1日卖出。（1分）
现货市场损益=（6.815-6.95）×620=-83.7（万元人民币）
期货市场损益=（6.965 5-6.826 5）×620=86.18（万元人民币）
套期保值损益=86.18-83.7=2.48（万元人民币）（1分）
签订外汇远期合约（0.5分）、外汇期货合约（0.5分）、货币期权合约（0.5分）、货币互换合约（0.5分）。
2025年下半年的业务量最高点和最低点分别是12月和7月，则：
a＋800×b＝14 000
a＋1 800×b＝16 000
b=
=2（元/百万tokens）
联网费用月固定成本a=16 000-2×1 800=12 400（元）
联网费用月总成本：y=12 400+2x（2分）
服务器年摊销成本=20×30×6.95÷3=1 390（万元）
专利费年摊销成本=20×6.95÷5=27.8（万元）
固定成本合计=12 400÷10 000×12+1 390+27.8+20+47.32=1 500（万元）
保本销售量=1 500÷（25-3-2）=75（万百万tokens）（1分）
预计销售量=4.5×20×90%=81（万百万tokens）
息税前利润=81×（25-3-2）-1 500=120（万元）（1分）
安全边际率=（81-75）÷81=7.41%（1分）
部门可控边际贡献=81×（25-3-2）-1 390-27.8-20-47.32=134.88（万元）（1分）
部门税前经营利润=134.88-1.24×12-30=90（万元）（1分）
【提示】互联网专线由算云公司统一决定，故联网费用的固定成本部分对新算力中心而言为不可控固定成本。
拓展练习
每股收益最大化考虑了利润与股东投入资本的关系，但未考虑每股收益取得的时间、风险以及每股股票投入资本的差别。
配股价格＝20×85%＝17（元），配股除权参考价＝（20＋0.2×17）÷（1＋0.2）＝19.5（元），每股股票配股权价值＝（19.5－17）÷（10÷2）＝0.5（元）。
共同固定成本150万元为不相关成本，决策时不考虑。
生产A产品的相关损益＝1×（300－150－30）－50＝70（万元），不应停产A产品，停产后将减少利润70万元，选项A不当选。
生产B产品的相关损益＝0.8×（400－220－40）－50＝62（万元），不应停产B产品，停产后将减少利润62万元，选项B不当选。
生产C产品的相关损益＝1.2×（200－120－20）－40＝32（万元），不应停产C产品，停产后将减少利润32万元，选项C不当选，选项D当选。
即使不投资此项目，竞争对手也会导致同类产品销售额减少150万元，这150万元不是本项目的增量现金流量，不属于项目评价的现金流量，选项A当选。50万元市场调研费是沉没成本，无论项目是否投资均已发生，不影响当前决策，选项B当选。新药导致现有产品销售额增加200万元，应列入项目现金流量，选项C不当选。项目现金流量采用全投资假设，不考虑筹资方式及利息费用。利息支出属于筹资成本，不应列入项目经营现金流量，选项D当选。
保护性看跌期权锁定最低净收入（X）和最低净损益（X－S0－P），选项A当选。抛补性看涨期权锁定最高净收入（X）和最高净损益（X－S0＋C），选项B当选。多头对敲策略在股价大幅波动时获利，在股价稳定时损失有限，选项C不当选。空头对敲策略在股价稳定时获利，但在股价大幅波动时损失无限，选项D不当选。
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