题目
答案解析
保护性看跌期权锁定最低净收入（X）和最低净损益（X－S0－P），选项A当选。抛补性看涨期权锁定最高净收入（X）和最高净损益（X－S0＋C），选项B当选。多头对敲策略在股价大幅波动时获利，在股价稳定时损失有限，选项C不当选。空头对敲策略在股价稳定时获利，但在股价大幅波动时损失无限，选项D不当选。
拓展练习
对于美式看跌期权，股价小于执行价格时，内在价值＝执行价格－股价，内在价值与股价负相关，与执行价格正相关，选项A当选，选项C不当选。到期期限和股价波动率影响期权的时间溢价而不影响期权的内在价值，且均与期权的时间溢价正相关，选项B、D不当选。
即使不投资此项目，竞争对手也会导致同类产品销售额减少150万元，这150万元不是本项目的增量现金流量，不属于项目评价的现金流量，选项A当选。50万元市场调研费是沉没成本，无论项目是否投资均已发生，不影响当前决策，选项B当选。新药导致现有产品销售额增加200万元，应列入项目现金流量，选项C不当选。项目现金流量采用全投资假设，不考虑筹资方式及利息费用。利息支出属于筹资成本，不应列入项目经营现金流量，选项D当选。
单位产品的标准工时是指在现有生产技术条件下，生产单位产品所需要的时间。包括直接加工操作必不可少的时间、必要的间歇和停工（如工间休息、调整设备时间）、不可避免的废品耗用工时等。而不包括非必要的工时耗费或发生意外耗费的时间。
发行日不含可转换权的每份纯债券价值=1 000×6%×（P/A，8%，6）+1 000×（P/F，8%，6）=60×4.622 9+1 000×0.630 2=907.57（元）（2分）
纯债券价值：
纯债券价值=1 000×6%×（P/A，8%，2）+1 000×（P/F，8%，2）=60×1.783 3+1 000×0.857 3=964.3（元）（1分）
转换价值：
当前每股股价=0.75/（9%-5%）=18.75（元/股）
第4年年末股价=18.75×（1+5%）4=22.79（元/股）
转换比例=1 000/20=50
转换价值=50×22.79=1 139.5（元）
底线价值应为纯债券价值和转换价值中较高者，即底线价值为1 139.5元。（2分）
转换价值1 139.5元大于赎回价格1 120元，投资者应当选择转股。（1分）
①方案可行性判断
设可转换债券税前资本成本为i，则：
1 100=1 000×6%×（P/A，i，4）+1 139.5×（P/F，i，4）
当i=6%时：60×（P/A，6%，4）+1 139.5×（P/F，6%，4）=60×3.465 1+1 139.5×0.792 1=1 110.5
当i=7%时：60×（P/A，7%，4）+1 139.5×（P/F，7%，4）=60×3.387 2+1 139.5×0.762 9=1 072.56
根据内插法：（i-6%）÷（7%-6%）=（1 100-1 110.5）÷（1 072.56-1 110.5）
解得：i=6.28%
方案不可行，因为可转换债券税前资本成本（6.28%）低于等风险普通债券市场利率（8%），无法吸引投资者。（2分）
②票面利率修改
可转换债券税前资本成本下限=8%
可转换债券税前资本成本上限=税前普通股资本成本=9%÷（1-25%）=12%
设票面利率为r：
当税前资本成本为8%时：
1 100=1 000×r×（P/A，8%，4）+1 139.5×（P/F，8%，4）
解得：r=7.92%（1分）
当税前资本成本为12%时：
1 100=1 000×r×（P/A，12%，4）+1 139.5×（P/F，12%，4）
解得：r=12.37%（1分）
检验：当票面利率为12%时，第4年年末纯债券价值=1 000×12%×（P/A，8%，2）+1 000×（P/F，8%，2）=1 071.3（元），小于转换价值1 139.5元，投资者仍会选择转股，符合题意。
筹资方案可行的票面利率取整百分数，即：8%≤票面利率≤12%。（1分）
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