题目
答案解析
对于美式看跌期权，股价小于执行价格时，内在价值＝执行价格－股价，内在价值与股价负相关，与执行价格正相关，选项A当选，选项C不当选。到期期限和股价波动率影响期权的时间溢价而不影响期权的内在价值，且均与期权的时间溢价正相关，选项B、D不当选。
拓展练习
每股收益最大化考虑了利润与股东投入资本的关系，但未考虑每股收益取得的时间、风险以及每股股票投入资本的差别。
整体价值不是各部分的简单相加，而是有机的结合，企业单项资产价值的总和不等于企业整体价值，选项A不当选。现时市场价值是指按现行市场价格计量的资产价值，因此股票的市场价格是现时价值，现时价值可能是公平的，也可能是不公平的，选项B不当选。企业实体价值＝股权价值＋净负债价值，企业实体价值一部分属于股东，一部分属于债权人，选项D不当选。
保护性看跌期权锁定最低净收入（X）和最低净损益（X－S0－P），选项A当选。抛补性看涨期权锁定最高净收入（X）和最高净损益（X－S0＋C），选项B当选。多头对敲策略在股价大幅波动时获利，在股价稳定时损失有限，选项C不当选。空头对敲策略在股价稳定时获利，但在股价大幅波动时损失无限，选项D不当选。
第一步骤成本计算单
项目 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
月初在产品 | 60 600 | 100 000 | 200 000 | 360 600 |
本月生产成本 | 120 000 | 360 000 | 560 000 | 1 040 000 |
合计 | 180 600 | 460 000 | 760 000 | 1 400 600 |
分配率 | 8.6 （0.5分） | 23 （0.5分） | 38 （0.5分） | — |
产成品中本步骤份额 | 129 000 （0.5分） | 345 000 （0.5分） | 570 000 （0.5分） | 1 044 000 |
月末在产品 | 51 600 （0.5分） | 115 000 （0.5分） | 190 000 （0.5分） | 356 600 |
计算说明（部分）：
完工产品数量＝15 000（件）
直接材料月末在产品约当产量＝2 000＋4 000＝6 000（件）
直接人工、制造费用月末在产品约当产量＝2 000×50%＋4 000＝5 000（件）
直接材料成本分配率＝180 600÷（15 000+6 000）＝8.6（元/件）
直接人工成本分配率＝460 000÷（15 000+5 000）＝23（元/件）
制造费用分配率＝760 000÷（15 000+5 000）＝38（元/件）
第二步骤成本计算单
项目 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
月初在产品 | 156 800 | 240 000 | 396 800 | |
本月生产成本 | 400 000 | 595 200 | 995 200 | |
合计 | 556 800 | 835 200 | 1 392 000 | |
分配率 | 32 （0.5分） | 48 （0.5分） | — | |
产成品中本步骤份额 | 480 000 （0.5分） | 720 000 （0.5分） | 1 200 000 | |
月末在产品 | 76 800 （0.5分） | 115 200 （0.5分） | 192 000 |
计算说明（部分）：
完工产品数量＝15 000（件）
直接人工、制造费用月末在产品约当产量＝4 000×60%＝2 400（件）
直接人工成本分配率＝556 800÷（15 000+2 400）＝32（元/件）
制造费用分配率＝835 200÷（15 000+2 400）＝48（元/件）
产品成本汇总计算单
项目 | 直接材料 | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
第一步骤 | 129 000 | 345 000 | 570 000 | 1 044 000 （0.5分） |
第二步骤 | 480 000 | 720 000 | 1 200 000 （0.5分） | |
合计 | 129 000 | 825 000 | 1 290 000 | 2 244 000 （0.5分） |
A产品产量＝15 000×6÷（6+4）＝9 000（件）
B半成品产量＝15 000×4÷（6+4）＝6 000（件）
A产品可变现净值＝9 000×200＝1 800 000（元）（0.5分）
B产品可变现净值＝6 000×（310-60）＝1 500 000（元）（0.5分）
A产品应分配成本＝2 244 000÷（1 800 000+1 500 000）×1 800 000＝1 224 000（元）
B产品应分配成本＝2 244 000÷（1 800 000+1 500 000）×1 500 000＝1 020 000（元）
A产品单位成本＝1 224 000÷9 000＝136（元/件）（0.5分）
B产品单位成本＝1 020 000÷6 000+60＝230（元/件）（0.5分）
采购价款=20×30+20=620（万美元）
应采用多头套期保值策略，具体操作方法是在2025年11月1日买入620万美元期货，并在2026年1月1日卖出。（1分）
现货市场损益=（6.815-6.95）×620=-83.7（万元人民币）
期货市场损益=（6.965 5-6.826 5）×620=86.18（万元人民币）
套期保值损益=86.18-83.7=2.48（万元人民币）（1分）
签订外汇远期合约（0.5分）、外汇期货合约（0.5分）、货币期权合约（0.5分）、货币互换合约（0.5分）。
2025年下半年的业务量最高点和最低点分别是12月和7月，则：
a＋800×b＝14 000
a＋1 800×b＝16 000
b=
=2（元/百万tokens）
联网费用月固定成本a=16 000-2×1 800=12 400（元）
联网费用月总成本：y=12 400+2x（2分）
服务器年摊销成本=20×30×6.95÷3=1 390（万元）
专利费年摊销成本=20×6.95÷5=27.8（万元）
固定成本合计=12 400÷10 000×12+1 390+27.8+20+47.32=1 500（万元）
保本销售量=1 500÷（25-3-2）=75（万百万tokens）（1分）
预计销售量=4.5×20×90%=81（万百万tokens）
息税前利润=81×（25-3-2）-1 500=120（万元）（1分）
安全边际率=（81-75）÷81=7.41%（1分）
部门可控边际贡献=81×（25-3-2）-1 390-27.8-20-47.32=134.88（万元）（1分）
部门税前经营利润=134.88-1.24×12-30=90（万元）（1分）
【提示】互联网专线由算云公司统一决定，故联网费用的固定成本部分对新算力中心而言为不可控固定成本。
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