题目
[组合题]某企业计划筹集一批资金，所得税税率为25%。有关资料如下：资料一：向银行借款2600万元，借款年利率7%，手续费率2%；资料二：按溢价发行债券，债券面值3000万元，发行价格为3200万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%；资料三：发行普通股12000万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增；资料四：其余所需资金通过发行优先股取得，每股面值100元，平价发行，年固定股息率12%，筹资费用率为5%。要求：
[要求1]计算上述各筹资方式的个别资本成本（债券资本成本按照一般模式计算，即不考虑货币时间价值）；
[要求2]
计算该企业平均资本成本（银行借款占13%、发行债券占16%，发行普通股占60%，发行优先股占11%）。
本题来源：2026年《中级财务管理》第二次万人模考
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答案解析
[要求1]
答案解析：
借款资本成本率=7%×（1－25%）/（1－2%）=5.36%（1分）
债券资本成本率＝3000×9%×（1－25%）/[3200×（1－3%）]=6.52%（1分）
普通股资本成本率=1.2/[10×（1－6%）]+8%=20.77%（1分）
优先股资本成本率=12%/（1－5%）=12.63%（1分）
[要求2]
答案解析：
企业平均资本成本=5.36%×13%+6.52%×16%+20.77%×60%+12.63%×11%=15.59%（1分）
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
B
答案解析：
2025年第四季度的销售收入＝2400/（1－70%）＝8000（万元），2026年第一季度预计现金收入＝600＋8000×25%＋6000×70%＝6 800（万元）。选项B当选。
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第2题
答案解析
答案：
C
答案解析：
年营业现金净流量＝税后收入－税后付现成本＋非付现成本抵税＝(800000－600000)×(1－25%)＋80000×25%＝170 000（元）。选项C当选。
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第3题
答案解析
答案：
D
答案解析：
低正常股利加额外股利政策，公司可以根据其各年的具体情况，选择不同的股利发放水平，赋予公司较大的灵活性，具有较大的财务弹性，有助于稳定和提高股价。所以，选项D的说法错误。
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第4题
答案解析
答案：
D
答案解析：
总资产净利率＝净利润/平均总资产，选项D会使得银行存款下降，从而使得平均总资产下降，所以总资产净利率会升高。选项D当选。
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第5题
答案解析
答案：
A,B,C
答案解析：
在资金筹集过程中，要发生股票发行费、借款手续费、证券印刷费、公证费、律师费等费用，这些属于筹资费用。在企业生产经营和对外投资活动中，要发生利息支出、股利支出（选项D）等费用，这些属于用资费用。
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