题目
答案解析
每股留存收益＝15－6＝9（元），由于未来不增发新股或回购股票，且保持当前的经营效率和财务政策不变，机会成本即为这些途径中按现行市价计算的收益最高的价值，所以股利增长率＝可持续增长率＝股东权益增长率＝9/（100－9）＝9.89%，普通股资本成本＝6×（1+9.89%）/120+9.89%=15.38%。
或者：预计利润留存率＝1−6/15=60%，权益净利率=15/100=15%，股利增长率＝可持续增长率＝15%×60%/（1−15%×60%）=9.89%，普通股资本成本＝6×（1+9.89%）/120+9.89%=15.38%。
拓展练习
该项目的β资产=（1.9+2.3）/2=2.1，该项目的β权益=2.1×[1+（1-25%）×2/3]=3.15，股东权益资本成本=3%+3.15×4%=15.6%，加权平均资本成本=15.6%×3/5+5%×2/5=11.36%。
项目 | 实际结果 | 弹性预算 | 固定预算 | 作业量差异 | 收入和支出差异 |
次卡课时（小时） | 380 | 380 | 480 | — | — |
月卡课时（小时） | 240 | 240 | 180 | — | — |
收入（元） | 212000 | 212000 | 228000 | -16000（U） （0.5分） | 0 （0.5分） |
教练薪酬（元） | 151600 | 143000 | 156000 | -13000（F） （0.5分） | 8600（U） （0.5分） |
耗材成本（元） | 6000 | 6200 | 6600 | -400（F） （0.5分） | -200（F） （0.5分） |
固定成本（元） | 40000 | 40000 | 40000 | 0 （0.5分） | 0 （0.5分） |
总成本（元） | 197600 | 189200 | 202600 | -13400（F） （0.5分） | 8400（U） （0.5分） |
经营利润（元） | 14400 | 22800 | 25400 | -2600（U） （0.5分） | -8400（U） （0.5分） |
计算说明（部分）：
项目 | 弹性预算 | 固定预算 |
月卡课时（小时） | 20×12=240 | 12×15=180 |
次卡课时（小时） | 620-240=380 | 48×10=480 |
收入（元） | 20×3000+380×400=212000 | 12×3000+480×400=228000 |
教练薪酬（元） | 240×250×80%+380×250=143000 | 180×250×80%+480×250=156000 |
次卡弹性预算收入=400×380=152000（元）
次卡边际贡献总额=（400-250-10）×380=53200（元）
月卡平均每课时预算收入=3000÷12=250（元）
月卡边际贡献总额=（250-250×80%-10）×240=9600（元）
或者：
月卡弹性预算收入=20×3000=60000（元）
月卡边际贡献总额=60000-240×（250×80%+10）=9600（元）
加权平均边际贡献率=（53200+9600）÷212000=29.62%（1分）
或：加权平均边际贡献率=（212000-143000-6200）÷212000=29.62%
保本销售总额=40000÷29.62%=135043.89（元）
次卡保本量=135043.89×152000÷212000÷400=243（节课）（1分）
月卡保本销售量=135043.89×60000÷212000÷3000=13（人次）（1分）
（197600-189200）÷189200=4.44%（1分）
实际总成本与弹性预算总成本偏差不超过5%，不会触发预算修正程序。（1分）
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