下列关于证券市场线的说法中，正确的有（　　）。|2026年注会《财务成本管理》5月强学月考-之了课堂

题目

[不定项选择题]下列关于证券市场线的说法中，正确的有（　　）。

A.证券市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界
B.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大
C.无风险报酬率越大，证券市场线在纵轴的截距越大
D.预计通货膨胀率提高时，证券市场线向上平移

本题来源：2026年注会《财务成本管理》5月强学月考点击去做题

答案解析

答案： B,C,D

答案解析：资本市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界，选项A不当选。

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拓展练习

第1题

[单选题]甲公司每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25%，第1年的净经营资产增加100万元，从第2年开始净经营资产不再增加。假设甲公司加权平均资本成本8%，则企业实体价值为（　）万元。

A.6407
B.7407
C.7500
D.8907

答案解析

答案： B

答案解析：

每年的税后经营净利润＝800×（1－25%）＝600（万元），第1年实体现金流量＝税后经营净利润-净经营资产增加=600－100＝500（万元），第2年及以后的实体现金流量＝600－0＝600（万元）。企业实体价值＝500/（1＋8%）＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（万元）。

【提示】本题为两阶段增长，第1年为详细预测期，第2年及以后年度为后续期。本题计算详细拆解：详细预测期实体价值=实体现金流量_t/（1+加权平均资本成本)^t=500/（1+8%）=463（万元），后续期实体价值=[实体现金流量_n+1/（加权平均资本成本-永续增长率）]/（1+加权平均资本成本)ⁿ=[600/(8%-0)]/（1+8%）=6944（万元），实体价值=463+6944=7407（万元）。

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第2题

[单选题]

甲公司目前每股净资产为8元，权益净利率10%，预期增长率为5%，拟使用修正平均市净率模型（修正权益净利率和预期增长率）评估公司股票价值，可比公司相关资料如下表所示。

可比公司相关资料

可比公司	本期市净率	权益净利率	预期增长率
Ｍ	3.45	10.5%	2%
Ｎ	3.4	9.5%	3%
Ｐ	3.35	10.6%	4%

下列各项中，最接近甲公司每股价值的是（　　）元。

A.26.67
B.38.52
C.44.44
D.64.37

答案解析

答案： C

答案解析：可比公司平均市净率＝（3.45＋3.4＋3.35）÷3＝3.4，可比公司平均权益净利率＝（10.5%＋9.5%＋10.6%）÷3＝10.2%，可比公司平均预期增长率＝（2%＋3%＋4%）÷3＝3%，甲公司每股价值＝3.4÷（10.2%×3%）×（10%×5%）×8＝44.44（元）。

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第3题

[单选题]

下列关于可转换债券和附认股权证债券的说法中，不正确的是（　　）。

A.可转换债券转换和附认股权证债券行权都会带来新的资本
B.可转换债券的持有人和附认股权证债券的持有人均具有选择权
C.可转换债券比附认股权证债券更加灵活
D.对于可转换债券的持有人而言，为了执行看涨期权必须放弃债券

答案解析

答案： A

答案解析：

附认股权证债券在认购股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本，选项A当选。

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第4题

[不定项选择题]甲公司生产中使用的A标准件，全年共需耗用9000件，该标准件通过自制方式取得。其日产量50件，单位生产成本50元；每次生产准备成本200元，固定生产准备成本每年10000元；储存变动成本每件5元，固定储存成本每年20000元。假设一年按360天计算，下列各项计算中，正确的有（）。

A.经济生产批量为1200件
B.经济生产批次为每年12次
C.经济生产批量下存货占用资金为30000元
D.与经济生产批量相关的总成本为3000元

答案解析

答案： A,D

答案解析：

日耗用量d＝9000/360＝25（件），经济生产批量＝1200（件），选项A当选。经济生产批次＝9000/1200＝7.5（次/年），选项B不当选。平均库存量＝Q*×（1－d/P）/2＝1200×（1－25/50）/2＝300（件），经济生产批量下存货占用资金＝300×50＝15000（元），选项C不当选。与经济生产批量相关的总成本＝3000（元），选项D当选。

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第5题

[组合题]

（本小题12分）甲公司是一家中低端家电生产企业，为适应市场需求，2020年年末拟新建一条高端家电生产线，项目期限5年。相关资料如下：

（1）新建生产线需要一栋厂房、一套生产设备和一项专利技术。新建厂房成本8 000万元，根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限20年，无残值。假设厂房建设周期很短，2020年年末即可建成使用，预计5年后变现价值5 000万元。生产设备购置成本4 000万元，无需安装，根据税法相关规定，按直线法计提折旧，折旧年限5年，无残值，预计5年后变现价值为0。一次性支付专利技术使用费2 000万元，可使用5年，根据税法相关规定，专利技术使用费按受益年限平均摊销。

（2）生产线建成后，预计高端家电第1年销售收入10 000万元，第2年及以后每年销售收入11 000万元。付现变动成本占销售收入的20%，付现固定成本每年2 000万元。

（3）项目需增加营运资本500万元，于2020年年末投入，项目结束时收回。

（4）项目投产后，由于部分原中低端产品客户转而购买高端产品，预计会导致中低端产品销售收入每年流失1 000万元，同时变动成本每年减少400万元。

（5）假设厂房、设备和专利技术使用费相关支出发生在2020年年末，各年营业现金流量均发生在当年年末。

（6）项目加权平均资本成本 12%。企业所得税税率 25%。

答案解析

[要求1]

答案解析：

本要求共7分。

该项目 2020—2025 年年末的相关现金净流量和净现值

单位：万元

项目	2020 年年末	2021 年年末	2022 年年末	2023 年年末	2024 年年末	2025 年年末
厂房成本	-8 000
厂房折旧抵税		8 000÷20×25% ＝ 100	100	100	100	100
厂房变现价值						5 000
厂房变现损失抵税						（8 000 － 8 000÷ 20×5 － 5 000）× 25% ＝ 250
设备购置成本	-4 000
设备折旧抵税		4 000÷5×25% ＝ 200	200	200	200	200
专利技术使用费支出	-2 000
专利技术使用费摊销抵税		2 000÷5×25% ＝ 100	100	100	100	100
税后销售收入		10 000×（1 － 25%）＝ 7 500	11 000×（1 － 25%）＝ 8 250	8 250	8 250	8 250
税后付现变动成本		-7 500×20% ＝ -1 500	-8 250×20% ＝ -1 650	-1 650	-1 650	-1 650
税后付现固定成本		-2 000×（1 － 25%）＝ -1 500	-1 500	-1 500	-1 500	-1 500
垫支营运资本	-500
营运资本收回						500
丧失的中低端产品税后销售收入		-1 000×（1 － 25%）＝ -750	-750	-750	-750	-750
节约中低端产品的税后变动成本		400×（1 － 25%）＝300	300	300	300	300
现金净流量	-14 500	4 450	5 050	5 050	5 050	10 800
折现系数（12%）	1	0.892 9	0.797 2	0.711 8	0.635 5	0.567 4
现金净流量现值	-14 500 （1分）	3 973.41 （1分）	4 025.86 （1分）	3 594.59 （1分）	3 209.28 （1分）	6 127.92 （1分）
净现值	-14 500 ＋ 3 973.41 ＋ 4 025.86 ＋ 3 594.59 ＋ 3 209.28 ＋ 6 127.92 ＝ 6 431.06（1分）

[要求2]

答案解析：

本要求共2分。

动态投资回收期＝3＋（14 500－3 973.41－4 025.86－3 594.59）÷3 209.28 ＝3.91（年）（2分）

[要求3]

答案解析：

本要求共3分。

①甲公司项目净现值6 431.06万元＞0，项目可行。（1.5分）

②项目动态投资回收期3.91年＞甲公司设定的项目动态投资回收期3年，项目不可行。（1.5分）

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