题目
答案解析
拓展练习
与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性，有利于稳定公司股票价格，选项A当选。尽管可转换债券的票面利率比普通债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比普通债券要高，选项B不当选。在股价上涨时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额，选项C当选。发行可转换债券后，如果股价没有达到转股所需要的水平，可转债持有者没有如期转换普通股，则公司只能继续承担债务。在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显，选项D当选。
赎回条款又称为加速条款，设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，选项A当选。逐期降低转换比率，则转换价格逐期升高，越晚转股获得的收益越少，有利于促使债券持有人转股，选项B当选。回售条款是保护债券持有人利益的条款，选项C不当选。强制性转换条款生效时，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，设置强制性转换条款的目的是保证可转换债券顺利地转换成股票，实现发行公司扩大权益筹资的目的，选项D当选。
除以下情况外，优先股股东不出席股东会会议，所持股份没有表决权：（1）修改公司章程中与优先股相关的内容。（2）一次或累计减少公司注册资本超过10%。（3）公司合并、分立、解散或变更公司形式。（4）发行优先股。（5）公司章程规定的其他情形。
首次公开发行股票上市后股价大幅下跌，说明市场投资者认为发行价被高估，选项A不当选。首次公开发行股票上市后股价持续走高，说明市场投资者认为发行价低估，选项B不当选。根据我国《证券发行与承销管理办法》的规定，首次公开发行证券（含股票），可以通过向网下投资者询价的方式确定证券发行价格，也可以通过发行人与主承销商自主协商直接定价等其他合法可行的方式确定发行价格，选项C、D当选。
发行日每份纯债券的价值＝1 000×5%×（P/A，10%，5）＋1 000×（P/F，10%，5）＝50×3.790 8＋1 000×0.620 9＝810.44（元）
第4年年末纯债券价值＝（1 000×5%＋1 000）×（P/F，10%，1）＝（1 000×5%＋1 000）×0.909 1＝954.56（元）
第4年年末股票价格＝22×（1＋8%）4＝29.93（元）
转换比率＝1 000÷25＝40
第4年年末转换价值＝股价×转换比率＝29.93×40＝1 197.2（元）
可转换债券的底线价值是纯债券价值和转换价值两者之中较高者，即1 197.2元。
第5年年末的股票价格＝29.93×（1＋8%）＝32.32（元）
赎回上限股价＝25×120%＝30（元）
第5年将触发赎回条款，赎回价1 050元小于第4年年末的转换价值1 197.2元，投资人应当选择在第4年年末转股。
设可转换债券的税前资本成本为K，则有：
1 000＝1 000×5%×（P/A，K，4）＋1 197.2×（P/F，K，4）
当K＝10%时：50×3.169 9＋1 197.2×0.683＝976.18（元）
当K＝9%时：50×3.239 7＋1 197.2×0.708 4＝1 010.08（元）
根据插值法：K＝（1 000－1 010.08）÷（976.18－1 010.08）×（10%－9%）＋9%
解得：K＝9.3%
由于可转换债券的税前资本成本9.3%小于等风险普通债券的市场利率10%，对投资人没有吸引力，筹资方案不可行。
股票的资本成本＝0.715÷22＋8%＝11.25%
股票的税前资本成本＝11.25%÷（1－25%）＝15%
可转换债券的税前资本成本应处于10%～15%之间。
设票面利率为R，当税前资本成本为10%时：
1 000＝1 000×R×（P/A，10%，4）＋1 197.2×（P/F，10%，4）
1 000＝1 000×R×3.169 9＋1 197.2×0.683
解得：R＝5.75%
当税前资本成本为15%时：
1 000＝1 000×R×（P/A，15%，4）＋1 197.2×（P/F，15%，4）
1 000＝1 000×R×2.855＋1 197.2×0.571 8
解得：R＝11.05%
由于票面利率需为整百分数，所以使筹资方案可行的票面利率区间为6%～11%。
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