题目
[组合题]（本小题9分）之了公司是一家上市公司，公司近6年来风险特征没有发生重大变化。2025年初，财务人员为了测算公司的资本成本，需测算股票β系数，搜集了之了公司最近6年（2019年－2024年）的股票收益率资料(Y)以及A股大盘收益率资料(X)。
[要求1]分别采用线性回归法和定义法计算之了公司的股票β系数(计算结果保留4位小数，β系数保留2位小数)。（均值可直接写为“X拔”“Y拔”）
[要求2]
已知2018年末大盘股票指数为1900，2024年末大盘股票指数为3000，采用几何平均法计算市场股票平均收益率。
[要求3]
假设目前3年期政府债券到期收益率为2.4%，10年期政府债券到期收益率为3.2%，结合（1）、（2）的计算结果，计算甲公司普通股资本成本。
本题来源：2025年注会《财务成本管理》第二次万人模考
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答案解析
[要求1]
答案解析：
线性回归法
年度 | 甲股票报酬率（Yi) | 市场报酬率（Xi) | Xi2 | XiYi |
1 | 18% | 15% | 0.0225 | 0.0270 |
2 | －5% | －4% | 0.0016 | 0.0020 |
3 | 27% | 19% | 0.0361 | 0.0513 |
4 | －2% | －1% | 0.0001 | 0.0002 |
5 | 10% | 9% | 0.0081 | 0.0090 |
6 | 12% | 10% | 0.0100 | 0.0120 |
合计 | 60%（0.5分） | 48%（0.5分） | 0.0784（0.5分） | 0.1015（0.5分） |
β系数 | （6×0.1015－0.48×0.6）/（6×0.0784－0.48×0.48）＝1.34（1分） | |||
定义法
年度 | 甲股票报酬率（Yi) | 市场报酬率（Xi) | (Xi－ | (Xi－ |
1 | 18% | 15% | 0.0056 | 0.0049 |
2 | －5% | －4% | 0.0180 | 0.0144 |
3 | 27% | 19% | 0.0187 | 0.0121 |
4 | －2% | －1% | 0.0108 | 0.0081 |
5 | 10% | 9% | 0 | 0.0001 |
6 | 12% | 10% | 0.0004 | 0.0004 |
合计 | 60% | 48% | 0.0535（0.5分） | 0.0400（0.5分） |
平均数 | 10%（0.5分） | 8%（0.5分） | － | － |
β系数 | 0.0535/0.04＝1.34（1分） | － | － | |
)×（Yi－
)[要求2]
答案解析：
市场股票平均收益率＝（3000/1900)（1/6）－1＝7.91%（1分）
[要求3]
答案解析：
应采用10年期的政府债券到期收益率3.2%作为无风险收益率。
甲公司普通股资本成本＝3.2%＋1.34×（7.91%－3.2%）＝9.51%（2分）
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
D
答案解析：该笔借款的实际税前资本成本＝(1600×4%＋400×0.3%)/[1600×(1－15%)]＝4.79%。
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第2题
答案解析
答案：
B,C
答案解析：根据米勒模型，当企业所得税＝股东个人所得税＝债权人个人所得税＝0时，即为无税MM理论，此时企业的加权平均资本成本与其资本结构无关，仅取决于企业的经营风险，因此，企业的加权平均资本成本不随着财务杠杆的变化而变化，选项A不当选。当（1－企业所得税）×（1－股东个人所得税）＝（1－债权人个人所得税）时，有负债企业价值＝无负债企业价值，意味着负债的节税价值正好被个人所得税抵销，此时财务杠杆不发挥任何效应，选项B当选。如果股东个人所得税＞债权人个人所得税，来自债务的节税收益会增加；如果股东个人所得税＜债权人个人所得税，来自债务的节税收益会减少，选项C当选，选项D不当选。
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第4题
答案解析
答案：
A,B,D
答案解析：企业实体价值＝股权价值＋净负债价值，其中，企业实体价值、股权价值和净负债价值均是指公平市场价值而非账面价值，选项C不当选。
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第5题
答案解析
答案：
A,C,D
答案解析：股票股利与股票分割的相同点有：（1）普通股股数均增加。（2）资本结构均不变（资产总额、负债总额、股东权益总额不变）。（3）如果市盈率不变，每股收益和每股市价均下降，每位股东所持有股票的市场价值总额均不变。（4）股东持股比例不变。发放股票股利会导致股东权益内部结构发生改变，选项B不当选。
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