题目
答案解析
抛补性看涨期权锁定了最高净收入（X）和最高净损益（X－S0＋C），选项B不当选。
拓展练习
甲公司作业成本分配表
作业名称 | 作业成本（元） | 作业分配率 | X产品 | Y产品 | ||
作业量 | 分配金额 | 作业量 | 分配金额 | |||
材料处理 | 54000 | 1800元/次 | 18次 | 32400 | 12次 | 21600 |
加工制造 | 141000 | 28.2元/小时 | 3000小时 | 84600 | 2000小时 | 56400 |
质量检验 | 105000 | 3000元/批次 | 20批次 | 60000 | 15批次 | 45000 |
合计 | 300000 | — | — | 177000（1分） | — | 123000（1分） |
X产品成本计算单
单位：元
项目 | 直接 材料 | 作业成本 | 合计 | ||
材料处理 | 加工制造 | 质量检验 | |||
月初在产品成本 | 12000 | 2000 | 25000 | 0 | 39000 |
本月生产费用 | 75000 | 32400 | 84600 | 60000 | 252000 |
合计 | 87000 | 34400 | 109600 | 60000 | 291000 |
月初在产品本月加工约当产量（件） | 0 | 0 | 180 | 500 | — |
本月投入本月完工产品数量（件） | 2000 | 2000 | 2000 | 2000 | 2000 |
月末在产品约当产量（件） | 1000 | 1000 | 640 | 0 | — |
分配率（元/件） | 25 | 10.8 | 30 | 24 | — |
完工产品成本 | 62000 | 23600 | 90400 | 60000 | 236000 |
月末在产品成本 | 25000 | 10800 | 19200 | 0 | 55000 |
完工产品单位成本（元/件） | 24.8 （0.5分） | 9.44 （0.5分） | 36.16 （0.5分） | 24 （0.5分） | 94.4 （0.5分） |
计算说明（部分）：
加工制造作业月初在产品本月加工约当产量＝500×（1-64%）＝180（件）
本月投入本月完工产品数量＝2500－500＝2000（件）
加工制造作业月末在产品约当产量＝1000×64%＝640（件）
加工制造作业成本分配率＝84600÷（180＋2000＋640）＝30（元/件）
加工制造作业应分配的完工产品成本＝30×（180＋2000）＋25000＝90400（元）
加工制造作业应分配的月末在产品成本＝30×640＝19200（元）
加工制造作业单位成本＝90400÷2500＝36.16（元/件）
Y产品成本计算单
单位：元
项目 | 直接材料 | 作业成本 | 合计 | ||
材料处理 | 加工制造 | 质量检验 | |||
月初在产品成本 | 4900 | 1000 | 8000 | 6000 | 19900 |
本月生产费用 | 51300 | 21600 | 56400 | 45000 | 174300 |
合计 | 56200 | 22600 | 64400 | 51000 | 194200 |
月初在产品本月加工约当产量（件） | 0 | 0 | 0 | 100 | — |
本月投入本月完工产品数量（件） | 1800 | 1800 | 1800 | 1800 | 1800 |
月末在产品约当产量（件） | 700 | 700 | 700 | 350 | — |
分配率（元/件） | 20.52 | 8.64 | 22.56 | 20 | — |
完工产品成本 | 41836 | 16552 | 48608 | 44000 | 150996 |
月末在产品成本 | 14364 | 6048 | 15792 | 7000 | 43204 |
完工产品单位成本（元/件） | 20.92 （0.5分） | 8.28 （0.5分） | 24.30 （0.5分） | 22 （0.5分） | 75.50 （0.5分） |
计算说明（部分）：
质量检验作业月初在产品本月加工约当产量＝200×（1-50%）＝100（件）
本月投入本月完工产品数量＝2000－200＝1800（件）
质量检验作业月末在产品约当产量＝700×50%＝350（件）
质量检验作业成本分配率＝45000÷（100＋1800＋350）＝20（元/件）
质量检验作业应分配的完工产品成本＝20×（100＋1800）＋6000＝44000（元）
质量检验作业应分配的月末在产品成本＝20×350＝7000（元）
质量检验作业单位成本＝44000÷2000＝22（元/件）
①从成本结构看，制造费用在产品成本中占有较大比重。（0.5分）
②从产品品种看，产品多样性程度高。（0.5分）
③从外部环境看，公司面临的竞争激烈。（0.5分）
④从公司规模看，公司规模比较大。（0.5分）
2024年末甲公司每股股权价值
单位：万元
项目 | 2024年末 | 2025年末 | 2026年末 |
税后经营净利润 | 3135 | 3291.75 | 3390.50 |
净经营资产 | 11600 | 12180 | 12545.40 |
净经营资产增加 | — | 580 | 365.40 |
实体现金流量 | — | 2711.75 | 3025.10 |
税后利息费用 | 292.50 | 307.13 | 316.34 |
净负债 | 5800 | 6090 | 6272.70 |
净负债增加 | — | 290 | 182.70 |
债务现金流量 | — | 17.13 | 133.64 |
股权现金流量 | — | 2694.62 | 2891.46 |
折现系数 | 1 | 0.8929 | 0.7972 |
详细预测期股权价值 | 4711.10（0.5分） | 2406.03（0.5分） | 2305.07（0.5分） |
后续期股权价值 | 26380.27（0.5分） | ||
股权价值 | 31091.37（0.5分） | ||
每股股权价值 | 115.15（0.5分） | ||
甲公司股票价值115.15元大于当前股价100元，股价被低估。（1分）
计算说明（部分）：
后续期股权价值=2891.46×（1+3%）/（12%-3%）×0.7972=26380.27（万元）
无风险报酬率＝12%－2.5×4%＝2%
β资产＝2.5÷[1＋（1－30%）×（60000－40000）÷40000]＝1.85
β权益＝1.85×[1＋（1－25%）×1/1]＝3.24
甲公司新项目权益资本成本＝2%＋3.24×4%＝14.96%（1分）
甲公司新项目加权平均资本成本＝14.96%×1/2＋5.04%×1/2＝10%（1分）
甲公司2024～2029年新项目的净现值和动态回收期
单位：万元
项目 | 2024年末 | 2025年末 | 2026年末 | 2027年末 | 2028年末 | 2029年末 |
固定资产投资 | -3000 | |||||
无形资产投资 | -500 | |||||
固定资产折旧抵税 | 300 | 180 | 108 | 43.50 | 43.50 | |
无形资产摊销抵税 | 25 | 25 | 25 | 25 | 25 | |
税后大修理支出 | -150 | |||||
固定资产期末净流入 | 187.5 | |||||
无形资产期末净流入 | 3.75 | |||||
税后销售收入 | 5625 | 6187.5 | 6806.25 | 7486.88 | 8235.57 | |
税后变动制造成本 | -3750 | -4125 | -4537.5 | -4991.25 | -5490.38 | |
税后固定制造费用 | -150 | -150 | -150 | -150 | -150 | |
税后付现销售和管理费用 | -562.50 | -618.75 | -680.63 | -748.69 | -823.56 | |
营运资本的垫支与收回 | -400 | 400 | ||||
现金流量 | -3900 | 1487.5 | 1498.75 | 1571.12 | 1515.44 | 2431.38 |
折现率 | 1 | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 | 0.6830 | 0.6209 |
现值 | -3900 （0.5分） | 1352.29 （0.5分） | 1238.57 （0.5分） | 1180.38 （0.5分） | 1035.05 （0.5分） | 1509.64 （0.5分） |
净现值 | 2415.93（0.5分） | |||||
动态回收期 | 3.12（0.5分） | |||||
净现值2415.93万元大于0，动态回收期3.12年小于项目运营期5年，该项目可行。（0.5分，判断可行即可得分）
计算说明（部分）：
固定资产2025年折旧额＝3000×2/5＝1200（万元）
固定资产2026年折旧额＝（3000－1200）×2/5＝720（万元）
固定资产2027年折旧额＝（3000－1200－720）×2/5＝432（万元）
固定资产2028年、2029年折旧额＝（3000－1200－720－432－3000×10%）/2＝174（万元）
5年后固定资产账面价值＝3000×10%＝300（万元）
固定资产变现现金流量＝150－（150－300）×25%＝187.5（万元）
无形资产变现现金流量＝5－（5－0）×25%＝3.75（万元）
动态回收期＝3＋（3900－1352.29－1238.57－1180.38）÷1035.05＝3.12（年）
①设单位变动制造成本的变动额为X，则：
2415.93＝X×5×（1－25%）/（1＋10%）＋X×5×（1＋10%）×（1－25%）/（1＋10%）2＋X×5×（1＋10%）2×（1－25%）/（1＋10%）3＋X×5×（1＋10%）3×（1－25%）/（1＋10%）4＋X×5×（1＋10%）4×（1－25%）/（1＋10%）5
2415.93＝X×5×（1－25%）/（1＋10%）×5
2415.93＝17.05×X
解得：X＝141.70（元）
故：单位变动制造成本的最大值＝1000＋141.70＝1141.70（元）（1分）
②当单位变动制造成本取最大值，则：
单位变动制造成本变动百分比＝141.70÷1000＝14.17%
敏感系数＝-100%÷14.17%＝-7.06（1分）
优点：计算过程简单，易于理解。（0.5分）
缺点：①在进行敏感分析时，只允许一个因素发生变动，而假设其他因素保持不变，但在现实世界中这些因素通常是相互关联的，会一起发生变动，只是变动的幅度不同。（0.5分）
②每次测算一个因素变化对目标变量的影响，可以提供一系列分析结果，但是没有给出每一个因素发生该变化的可能性。（0.5分）
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