题目
本题来源：2025年注会《财务成本管理》第二次万人模考
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答案解析
答案：
A
答案解析：市场平均收益率应选择较长的时间跨度，既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期，选项B不当选。只有驱动β值的经营风险和财务风险没有发生显著改变，才可以用历史的β值估计股权资本成本，选项C不当选。风险溢价是公司股票的风险溢价，由衡量公司股票系统风险的β系数与市场风险溢价相乘得到，选项D不当选。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
C
答案解析：在半强式有效资本市场下，股价包含了历史信息和所有公开信息，因此投资者无法通过公开信息获得超额收益，技术分析、估值模型和基本面分析均无效，但投资者可以利用内部信息获得超额收益，选项A不当选，选项C当选。在强式有效资本市场下，股价不仅包含了历史信息和公开信息，还包含了内部信息，选项B不当选。在弱式有效市场下，股价只反映了历史信息，投资者无法通过分析历史信息获得超额收益，因此技术分析无效，选项D不当选。
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第2题
答案解析
答案：
D
答案解析：2024年净经营资产＝（50%-25%）×4000＝1000（万元），2025年预计利润留存率＝（1－50%）＝50%，由于营业净利率保持不变，内含增长率＝（上年净利润÷上年净经营资产×预计利润留存率）÷（1－上年净利润÷上年净经营资产×预计利润留存率）＝（400÷1000×50%）÷（1－400÷1000×50%）＝25%。
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第3题
答案解析
答案：
C
答案解析：年折旧额＝（2000－100）÷5＝380（万元），年平均税后经营净利润＝（1500－800－380）×（1－25%）＝240（万元），会计报酬率＝240÷[（2000＋100）÷2]＝22.86%。
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第4题
答案解析
答案：
D
答案解析：第三道工序在产品完工程度＝（40＋35＋25×60%）/（40＋35＋25）＝90%，第三道工序在产品约当产量＝6000×90%＝5400（件）。
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第5题
答案解析
答案：
B,C
答案解析：根据米勒模型，当企业所得税＝股东个人所得税＝债权人个人所得税＝0时，即为无税MM理论，此时企业的加权平均资本成本与其资本结构无关，仅取决于企业的经营风险，因此，企业的加权平均资本成本不随着财务杠杆的变化而变化，选项A不当选。当（1－企业所得税）×（1－股东个人所得税）＝（1－债权人个人所得税）时，有负债企业价值＝无负债企业价值，意味着负债的节税价值正好被个人所得税抵销，此时财务杠杆不发挥任何效应，选项B当选。如果股东个人所得税＞债权人个人所得税，来自债务的节税收益会增加；如果股东个人所得税＜债权人个人所得税，来自债务的节税收益会减少，选项C当选，选项D不当选。
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