方案一属于普通年金，其现值为：

P=26×（P/A，10%，8）=26×5.3349=138.71（万元）

方案二属于预付年金，其现值为：

P=30×（P/A，10%，8）×（1+10%）=30×5.3349×1.1=176.05（万元）

或者P=30×[（P/A，10%，7）+1]=30×（4.8684+1）=176.05（万元）

方案三属于递延期m=2的递延年金，其现值为：

P=32×（P/A，10%，8）×（P/F，10%，2）=32×5.3349×0.8264=141.08（万元）

或者P=32×[（P/A，10%，10）-（P/A，10%，2）]=32×（6.1446-1.7355）=141.09（万元）

（因小数点四舍五入，产生0.01的误差，两种算法都不影响得分）

方案四属于递延期m=1的递延年金，其现值为：

P=28×（P/A，10%，8）×（P/F，10%，1）=28×5.3349×0.9091=135.80（万元）

或者P=28×[（P/A，10%，9）-（P/A，10%，1）]=28×（5.7590-0.9091）=135.80（万元）

通过计算，方案四的现值最小，应选择方案四。

销售净利率=净利润 / 销售收入=400/20000=2%

2021年外部筹资需求量=（经营性流动资产-经营性负债）×预计销售收入增长率－增加的留存收益

                                     =（4000+800+1200+600+2500-1600）×10%-20000×（1+10%）×2%×（1-60%）

                                     =574（万元）

（2）2020年甲企业的息税前利润=20000×（1-60%）-2500=5500（万元）

2021年经营杠杆系数=（5500+2500）÷5500=1.45

2021年财务杠杆系数=5500÷（5500-5000×10%）=1.10

2021年总杠杆系数=1.10×1.45=1.60

2021年预计甲企业的息税前利润=20000×（1+10%）×（1-60%）-2500=6300（万元）

2022年经营杠杆系数=（6300+2500）÷6300=1.40

2022年财务杠杆系数=6300÷（6300-5000×10%-574×10%）=1.10

总杠杆系数=1.40×1.10=1.54

或总杠杆系数=（6300+2500）÷（6300-5000×10%-574×10%）=1.53（此计算差异为小数点后两位四舍五入造成的）

甲公司该筹资方案的加权平均资本成本=[12%×（1-25%）÷（1-10%）]×20%+15%×80%=14%

方案一项目的年折旧额=（20+60）×（1-20%）÷4=16（万元）。

①第3年项目现金净流量=120×（1-25%）-30×（1-25%）+16×25%=71.5（万元）。

②第4年项目现金净流量=71.5-50×（1-25%）=34（万元）。

③第6年项目现金净流量=120×（1-25%）-40×（1-25%）+16×25%+10+（80×20%-10）×25%+20=95.5（万元）。

方案一第5年的项目现金净流量=120×（1-25%）-40×（1-25%）+16×25%=64（万元）。

①方案一的净现值=71.5×（P/F，14%，3）+34×（P/F，14%，4）+64×（P/F，14%，5）+95.5×（P/F，14%，6）-20×（P/F，14%，2）-60×（P/F，14%，1）-20=71.5×0.6750+34×0.5921+64×0.5194+95.5×0.4556-20×0.7695-60×0.8772-20=57.12（万元）。

②年金净流量=57.12÷（P/A，14%，6）=57.12÷3.8887=14.69（万元）。

方案二年折旧额=60÷2=30（万元）。

①方案二净现值=（40+30）×（P/A，14%，2）×（P/F，14%，1）-60=70×1.6467×0.8772-60=41.11（万元）。

②方案二年金净流量=41.11÷（P/A，14%，3）=41.11÷2.3216=17.71（万元）。

共同年限法下，方案二净现值=41.11+41.11×（P/F，14%，3）=41.11+27.75=68.86（万元）。

应选择方案二，理由如下：虽然方案一的净现值57.12万元＞方案二净现值41.11万元，但方案一和方案二的年限不同，不可直接用净现值做比较，应当采用共同年限法或年金净流量法。方案二的年金净流量17.71万元＞方案一的年金净流量14.69万元，在共同年限法下方案二的净现值68.86万元＞方案一的净现值57.12万元，所以应当选择方案二。