根据资料一，计算该筹资方案的加权平均资本成本。
根据资料二，计算方案一：①第3年项目现金净流量；②第4年项目现金净流量；③第6年项目现金净流量。
将（1）的结果作为投资项目的必要收益率，结合（2）的计算结果和资料一，计算方案一：①净现值；②年金净流量。
将（1）的结果作为投资项目的必要收益率，结合资料三，计算方案二：①净现值；②年金净流量。
根据（4）的结果，计算共同年限法下方案二的净现值。
判断甲公司应当选择哪个方案，并说明理由。
甲公司该筹资方案的加权平均资本成本=[12%×（1-25%）÷（1-10%）]×20%+15%×80%=14%
方案一项目的年折旧额=（20+60）×（1-20%）÷4=16（万元）。
①第3年项目现金净流量=120×（1-25%）-30×（1-25%）+16×25%=71.5（万元）。
②第4年项目现金净流量=71.5-50×（1-25%）=34（万元）。
③第6年项目现金净流量=120×（1-25%）-40×（1-25%）+16×25%+10+（80×20%-10）×25%+20=95.5（万元）。
方案一第5年的项目现金净流量=120×（1-25%）-40×（1-25%）+16×25%=64（万元）。
①方案一的净现值=71.5×（P/F，14%，3）+34×（P/F，14%，4）+64×（P/F，14%，5）+95.5×（P/F，14%，6）-20×（P/F，14%，2）-60×（P/F，14%，1）-20=71.5×0.6750+34×0.5921+64×0.5194+95.5×0.4556-20×0.7695-60×0.8772-20=57.12（万元）。
②年金净流量=57.12÷（P/A，14%，6）=57.12÷3.8887=14.69（万元）。
方案二年折旧额=60÷2=30（万元）。
①方案二净现值=（40+30）×（P/A，14%，2）×（P/F，14%，1）-60=70×1.6467×0.8772-60=41.11（万元）。
②方案二年金净流量=41.11÷（P/A，14%，3）=41.11÷2.3216=17.71（万元）。
共同年限法下，方案二净现值=41.11+41.11×（P/F，14%，3）=41.11+27.75=68.86（万元）。
应选择方案二，理由如下：虽然方案一的净现值57.12万元＞方案二净现值41.11万元，但方案一和方案二的年限不同，不可直接用净现值做比较，应当采用共同年限法或年金净流量法。方案二的年金净流量17.71万元＞方案一的年金净流量14.69万元，在共同年限法下方案二的净现值68.86万元＞方案一的净现值57.12万元，所以应当选择方案二。
在不考虑优先股的情况下，财务杠杆系数DFL=基期息税前利润÷基期利润总额=EBIT0 ÷(EBIT0-I0)，财务杠杆系数受到息税前利润和固定利息支出的影响，选项C当选；税金及附加会影响息税前利润的大小，进而影响财务杠杆系数的大小，选项B当选；产品的产销量大小会影响息税前利润的大小，进而影响财务杠杆系数的大小，选项D当选；不考虑优先股的情况下，所得税税率既不影响息税前利润，也不影响利润总额，故不影响财务杠杆系数，选项A不当选。选项B、C、D当选。
【提示】本题题干如果换为：存在优先股的情况下，下列各项中，影响财务杠杆系数大小的有（ ）。答案应为选项A、B、C、D均当选。
总资产净利率＝4000/20000＝20%，选项A正确；净收益营运指数＝（4000－800）/4000＝0.8，选项B正确；经济增加值＝税后净营业利润一平均资本占用×加权平均资本成本＝（4000－800）－20000*10%＝1200（万元），选项D正确。
①2023年净资产收益率＝12000/(80000－20000)＝20%
②2023年支付的现金股利＝12000×50%＝6000(万元)
①2023年基本每股收益
＝12000/(6000＋6000×2/10＋300×3/12)＝1.65(元)
②2023年每股股利
＝6000/(6000＋6000×2/10＋300)＝0.8(元)
①市场组合的风险收益率＝12%－4%＝8%
②甲公司股票的资本成本率＝4%＋1.5×8%＝16%
③甲公司股票的每股价值
＝1×0.8621＋1×0.7432＋1×(1＋6%)/(16%－6%)×0.7432
＝9.48(元)
因为甲公司股票的每股价值9.48元低于当前每股股票的市场价格10元，因此投资者不应该购买甲公司股票。
利用留存收益筹资时,不发生筹资费用，甲公司留存收益资本成本率=0.5×(1+8%)/50+8%=9.08%。选项A当选。
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