题目
答案解析
拓展练习
实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=12000-0＝12000（万元）
实体价值=12000÷12%=100000（万元）（1分）
股权价值=100000-30000=70000（万元）（1分）
收购为B公司原股东带来的增值＝110000-70000＝40000（万元）（0.5分）
收购价格合理，收购使B公司原股东获利40000万元。（0.5分）
单位：万元
| 项目 | 2026年 | 2027年 | 2028年 | 2029年 | 2030年 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 120000 | 129600 | 139968 | 151165.44 | 158723.71 |
| 税后经营净利润 | -6948 | 9296.16 | 10639.85 | 19046.85 | |
| 经营营运资本 | 18000 | 15552 | 16796.16 | 18139.85 | 19046.85 |
| 经营营运资本的增加 | -2448 | 1244.16 | 1343.69 | 907 | |
| 净经营性长期资产 | 72000 | 97760 | 93980.8 | 90699.26 | 95234.23 |
| 净经营性长期资产的增加 | 25760 | -3779.2 | -3281.54 | 4534.97 | |
| 实体现金流量 | -30260 （1分） | 11831.2 （1分） | 12577.7 （1分） | 13604.88 （1分） | |
| 折现系数（10%） | 1 | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 | 0.683 |
| 现值 | -27509.37 | 9777.3 | 9449.63 | 9292.13 | |
| 实体价值 | 196144.48 （2分） | ||||
| 股权价值 | 166144.48 （1分） |
改造方案可行，收购为A公司带来的净现值=166144.48-110000=56144.48（万元），大于0。
计算说明（部分）：
生产线每年折旧=30000÷3=10000（万元）
2027年税后经营净利润=129600×12%-（20000+10000）×（1-25%）=-6948（万元）
2028年税后经营净利润=139968×12%-10000×（1-25%）=9296.16（万元）
2029年税后经营净利润=151165.44×12%-10000×（1-25%）=10639.85（万元）
2027年净经营性长期资产=72000÷120000×129600+（30000-10000）=97760（万元）
2028年净经营性长期资产=72000÷120000×139968+（30000-20000）=93980.8（万元）
2029年净经营性长期资产=72000÷120000×151165.44=90699.26（万元）
2030年净经营性长期资产=72000÷120000×158723.71=95234.23（万元）
实体价值=-27509.37+9777.3+9449.63+9292.13+13604.88×（1+5%）÷（10%-5%）×0.683=196144.48（万元）
或者：实体价值=-27509.37+9777.3+9449.63+13604.88÷（10%-5%）×0.7513=196144.49（万元）
股权价值=196144.48-30000=166144.48（万元）
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