题目
答案解析
拓展练习
直接标价法下，汇率数值从6.80降为6.50，使用更少的本币可以兑换1美元，表明本币升值，外币贬值。选项A当选，选项B不当选。本币升值，本国产品对外国买家更贵（出口产品的外币价格上升），不利于出口；进口产品的本币成本下降，有利于进口。选项C不当选，选项D当选。
存在完全竞争外部市场时，市场价格是客观公允的，适合作为内部转移价格，选项A当选。以全部成本（实际成本）作为内部转移价格，供给部门缺乏控制成本的积极性，因为所有成本都可以转嫁给购买部门，选项B当选。以变动成本作为内部转移价格，供给部门的固定成本无法通过内部交易收回，可能导致供给部门亏损，选项C当选。协商价格需要双方谈判，当谈判耗时过长或无法达成一致时，会降低决策效率，甚至影响公司整体利益，选项D当选。
发行日不含可转换权的每份纯债券价值=1 000×6%×（P/A，8%，6）+1 000×（P/F，8%，6）=60×4.622 9+1 000×0.630 2=907.57（元）（2分）
纯债券价值：
纯债券价值=1 000×6%×（P/A，8%，2）+1 000×（P/F，8%，2）=60×1.783 3+1 000×0.857 3=964.3（元）（1分）
转换价值：
当前每股股价=0.75/（9%-5%）=18.75（元/股）
第4年年末股价=18.75×（1+5%）4=22.79（元/股）
转换比例=1 000/20=50
转换价值=50×22.79=1 139.5（元）
底线价值应为纯债券价值和转换价值中较高者，即底线价值为1 139.5元。（2分）
转换价值1 139.5元大于赎回价格1 120元，投资者应当选择转股。（1分）
①方案可行性判断
设可转换债券税前资本成本为i，则：
1 100=1 000×6%×（P/A，i，4）+1 139.5×（P/F，i，4）
当i=6%时：60×（P/A，6%，4）+1 139.5×（P/F，6%，4）=60×3.465 1+1 139.5×0.792 1=1 110.5
当i=7%时：60×（P/A，7%，4）+1 139.5×（P/F，7%，4）=60×3.387 2+1 139.5×0.762 9=1 072.56
根据内插法：（i-6%）÷（7%-6%）=（1 100-1 110.5）÷（1 072.56-1 110.5）
解得：i=6.28%
方案不可行，因为可转换债券税前资本成本（6.28%）低于等风险普通债券市场利率（8%），无法吸引投资者。（2分）
②票面利率修改
可转换债券税前资本成本下限=8%
可转换债券税前资本成本上限=税前普通股资本成本=9%÷（1-25%）=12%
设票面利率为r：
当税前资本成本为8%时：
1 100=1 000×r×（P/A，8%，4）+1 139.5×（P/F，8%，4）
解得：r=7.92%（1分）
当税前资本成本为12%时：
1 100=1 000×r×（P/A，12%，4）+1 139.5×（P/F，12%，4）
解得：r=12.37%（1分）
检验：当票面利率为12%时，第4年年末纯债券价值=1 000×12%×（P/A，8%，2）+1 000×（P/F，8%，2）=1 071.3（元），小于转换价值1 139.5元，投资者仍会选择转股，符合题意。
筹资方案可行的票面利率取整百分数，即：8%≤票面利率≤12%。（1分）
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