题目
利用套期保值原理，计算套期保值比率和每份看涨期权的价值。
利用看涨期权—看跌期权平价定理，计算每份看跌期权的价值。
基于要求（2）的结果，3个月后甲公司股价下跌14元，乙投资者净损益是多少？（注：计算组合净损益时，不考虑股票价格、期权净收入的货币时间价值）
答案解析
股票到期日价格：Su＝60＋26＝86（元），Sd＝60－14＝46（元）
期权到期日价值：Cu＝86－70＝16（元），Cd＝0（元）
套期保值比率＝（16－0）÷（86－46）＝0.4
购买股票支出＝0.4×60＝24（元）
借款数额＝（46×0.4－0）÷（1＋0.8%）＝18.25（元）
看涨期权价值＝购买股票支出－借款数额＝24－18.25＝5.75（元）
根据期权的平价定理公式：
看涨期权价格－看跌期权价格＝标的资产的价格－执行价格的现值
看跌期权价格＝－60＋70÷（1＋0.8%）＋5.75＝15.19（元）
乙投资者准备买入1000股甲公司股票，同时买入1000份看跌期权，采用的是保护性看跌期权策略。
股价下跌14元时，股价＝60－14＝46（元），这时股价小于执行价格，期权会被执行。
股票投资净损益＝1000×（46－60）＝－14000（元）
期权投资净损益＝1000×（70－46－15.19）＝8810（元）
组合净损益＝－14000＋8810＝－5190（元）
拓展练习
固定成本是指在特定的业务量范围内不受业务量变动影响，一定期间的总额能保持相对稳定的成本，例如，固定月工资、固定资产折旧费、取暖费、财产保险费、职工培训费、科研开发费、广告费等。甲运输企业的车辆折旧费属于固定成本。半变动成本是指在初始成本的基础上随业务量正比例变动的成本，驾驶员每月底薪0.4万元属于初始成本，按每公里支付的工资与运输里程呈正比例增长，因此属于半变动成本。
如果目标公司没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务资本成本。可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式，最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。
原材料的分配率＝5500÷（1000×2＋2000×1.5）＝1.1，A产品分配的原材料＝1.1×1000×2＝2200（千克），B产品分配的原材料＝1.1×2000×1.5＝3300（千克），原材料的实际单位价格＝10×（1－1%）＝9.9（元/千克），A产品应负担的原材料实际费用＝2200×9.9＝21780（元），B产品应负担的原材料实际费用＝3300×9.9＝32670（元）。
采购合同履约率是供应商业务流程评价指标，选项D不当选。
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