题目
答案解析
X产品的可变现净值＝97－1＝96（万元），Y产品的可变现净值＝145.8－1.8＝144（万元），X产品的总加工成本＝96×4÷（96＋144）＋1＝2.6（万元），Y产品的总加工成本＝144×4÷（96＋144）＋1.8＝4.2（万元）。
拓展练习
内在市净率＝权益净利率×股利支付率÷（股权资本成本－增长率）＝50%×20%÷（10%－5%）＝2。
外汇风险的管理方法包括自然对冲和外部金融工具对冲两种，自然对冲包括：（1）集团内部多家子公司之间相互抵销应收、应付外汇头寸，仅对净额进行结算，减少交易规模和成本。（2）匹配同币种的收入与支出，使现金流自然对冲，如用出口获得的美元支付进口货款。（3）预测汇率变动趋势，提前收取升值货币的应收款、推迟支付贬值货币的应付款，反之亦然。（4）优先以本币计价，或将结算货币转为更稳定的币种。（5）在合同中约定根据汇率波动调整商品价格。（6）通过在多个国家开展业务，使不同币种现金流相互抵销。（7）通过在多国市场融资，匹配资产与负债的币种。外部金融工具包括签订外汇远期合约、外汇期货合约、货币期权合约、货币互换合约等。
公司价值＝股东权益的市场价值＋债务价值，公司价值的增加，是由于股东权益价值增加和债务价值增加引起的。因此，公司价值最大化目标考虑了债权人的利益，选项B不当选。
生命周期成本法虽然考虑外部市场因素，有助于企业更好地适应市场变化，但动态环境适应性差，对企业的应变和适应能力要求较高，选项B不当选。生命周期成本法数据获取难度较大，对企业信息化水平要求较高；操作难度较大，成本分摊复杂，选项D不当选
每份纯债券价值＝1000×5%×（P/A，6%，5）＋1000×（P/F，6%，5）
＝1000×5%×4.2124＋1000×0.7473＝957.92（元）
第3年年末每股股票价值＝1.14÷（9%－4%）×（1＋4%）3＝25.65（元）
转换价值＝1000÷25×25.65＝1026（元）
第3年年末纯债券价值＝1000×5%×（P/A，6%，2）＋1000×（P/F，6%，2）
＝1000×5%×1.8334＋1000×0.89＝981.67（元）
底线价值为纯债券价值和转换价值中较高者，所以底线价值为1026元。
第3年年末的赎回价格为1020元/份，小于底线价值，如果投资者不选择转股，将被发行公司以1020元/份的价格赎回，所以投资者应该将可转债转为普通股。
设税前资本成本为r，则：
1000＝1000×5%×（P/A，r，3）＋1026×（P/F，r，3）
当r＝5%时：50×2.7232＋1026×0.8638＝1022.42（元）
当r＝6%时：50×2.673＋1026×0.8396＝995.08（元）
根据插值法：r＝（1000－1022.42）÷（995.08－1022.42）×（6%－5%）＋5%
解得：r＝5.82%
可转债的税前资本成本5.82%小于等风险的普通债券市场利率6%，发行方案不可行。
税前股权资本成本＝9%÷（1－25%）＝12%
可转换债券的税前资本成本应处于6%～12%之间。
第3年年末每股股票价值＝1.2÷（9%－4%）×（1＋4%）3＝27（元）
转换价值＝1000÷25×27＝1080（元）
设票面利率为i，则：
当税前资本成本为6%时：
1000＝1000×i×（P/A，6%，3）＋1080×（P/F，6%，3）
解得：i＝3.49%
当税前资本成本为12%时：
1000＝1000×i×（P/A，12%，3）＋1080×（P/F，12%，3）
解得：i＝9.63%
由于票面利率需为整百分数，所以使筹资方案可行的票面利率区间为4%～9%。
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