题目

[单选题]进行投资项目资本预算时,需要估计债务资本成本。不考虑筹资费用的情况下,下列说法中,正确的是(  )。
  • A.如果公司资本结构不变,债务资本成本是现有债务的历史成本
  • B.如果公司有上市债券,可以使用债券承诺收益作为税前债务资本成本
  • C.即使公司通过不断续约短债长用,债务资本成本也只是长期债务的成本
  • D.如果公司发行“垃圾债券”,税前债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本
本题来源:2026注会 《财务成本管理》必刷100题 (电商) 点击去做题

答案解析

答案: D
答案解析:现有债务的历史成本对于未来决策来说是不相关的沉没成本,选项A不当选;因为违约的可能性,税前债务资本成本低于合同承诺收益,选项B不当选;有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款,被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。这种债务,实质上是一种长期债务,计算债务资本成本应当将其包含在内,选项C不当选;如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳,其发行债券的承诺收益率可能非常高,如各种“垃圾债券”。这些债券违约的可能性很高,所以税前债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本,选项D当选。
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拓展练习

第1题
答案解析
答案: A,D
答案解析:在股利增长模型中,增长率g可采用历史增长率、可持续增长率或采用证券分析师预测的平均增长率,选项D当选;甲公司经营效率和财务政策预计未来继续保持不变,未来不打算增发或回购股票,甲公司满足可持续增长的条件,因此可以采用可持续增长率估计股利增长率,选项A当选;由于过去十年并没有明确未增发或回购股票,所以股价过去10年不一定按可持续增长率增长,而且没有资本市场有效的前提,甲公司历史股价增长率不一定等于股票价值的增长率,也就不一定等于股利增长率,选项B不当选。内含增长率是只靠内部积累(即留存收益增加)实现的销售增长,与股利增长率无关,选项C不当选。
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第2题
[不定项选择题]

假设其他因素不变,下列变动中会导致企业内含增长率提高的有(  )。

  • A.预计营业净利率的增加
  • B.

    预计股利支付率的增加

  • C.

    经营负债销售百分比的增加

  • D.

    经营资产销售百分比的增加

答案解析
答案: A,C
答案解析:

由公式内含增长率=化简可得:内含增长率=故内含增长率与预计营业净利率和经营负债销售百分比同向变化,选项AC当选;内含增长率与预计股利支付率和经营资产销售百分比反向变化,选项BD不当选。

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第3题
[不定项选择题]

下列关于股权现金流量的说法中,正确的有(  )。

  • A.

    股权现金流量的现值等于企业的实体价值减去长期负债的公允价值

  • B.

    公司进入稳定状态后的股权现金流量增长率等于实体现金流量增长率

  • C.

    股权现金流量全部作为股利发放时其现值等于股利现金流量现值

  • D.

    股权现金流量通常使用加权平均资本成本作为折现率

答案解析
答案: B,C
答案解析:

股权现金流量的现值=股权价值=实体价值-净负债价值,净负债价值≠长期负债的公允价值,选项A不当选。公司进入稳定状态后,股权现金流量、实体现金流量均与营业收入同比增长,选项B当选。股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资者的现金流量,如果把股权现金流量全部作为股利分配,则股权现金流量现值和股利现金流量现值相等,选项C当选。股权现金流量的折现率为股权资本成本,实体现金流量的折现率为企业的加权平均资本成本,选项D不当选。

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第4题
[不定项选择题]

根据有税MM理论,下列关于财务杠杆变动对公司影响的表述中,正确的有(  )。

  • A.

    提高财务杠杆,将提高负债资本成本

  • B.

    提高财务杠杆,将提高权益资本成本

  • C.

    降低财务杠杆,将降低加权平均资本成本

  • D.

    降低财务杠杆,将降低企业价值

答案解析
答案: B,D
答案解析:

根据有税MM理论,债务资本成本不随债务比例的变动而变动,有税有负债企业的加权平均资本成本随债务比例的增加而降低,选项A、C不当选。有税有负债企业的权益资本成本和企业价值随负债比例的增加而增加,选项B、D当选。

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第5题
答案解析
答案: B,C
答案解析:

作业量差异=190×110-200×110=-1100(万元)(U),收入差异=19000-190×110=-1900(万元)(U)。

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