2020年末的营运资金＝流动资产-流动负债=（200＋450＋560）－（300＋400）＝510（万元）。

当前应收账款周转率＝当前赊销收入÷应收账款平均余额；

当前应收账款周转期＝450÷（当前赊销收入÷360）＝45（天）；

解得：当前赊销收入＝3600（万元）；

则当前销售收入＝3600÷75%＝4800（万元）；

改变信用政策后的销售收入＝当前销售收入×（1＋年销售额增长率）=4800×（1＋20%）＝5760（万元）；

改变信用政策后的赊销收入＝改变信用政策后的销售收入×赊销比例=5760×90%＝5184（万元）。

当前全年购货成本＝当前销售收入×购货成本平均占销售额的百分比=4800×60%＝2880（万元）；

应付账款周转次数＝年购货成本/应付账款平均余额＝2880/400=7.2（次）

应付账款周转期＝360/应付账款周转次数＝360/7.2=50（天）。

改变信用政策后销货成本＝改变信用政策后的销售收入×销货成本率=5760×70%＝4032（万元）；

由于改变信用政策预计不会影响存货周转率和变动成本率，即存货平均余额将与销售收入同比增长：改变信用政策后存货平均余额＝基期存货平均余额×（1＋销售增长率）=560×（1＋20%）＝672（万元）；

改变信用政策后的存货周转次数＝年销货成本/存货平均余额＝4032÷672＝6（次）

改变信用政策后的存货周转期＝360/存货周转次数＝360÷6＝60（天）；

改变信用政策后的经营周期＝存货周转期+应收账款周转期=60＋60＝120（天）；

由于改变信用政策预计不会影响应付账款周转期，则：改变信用政策后的现金周转期＝改变信用政策后的经营周期-应付账款周转期=120－50＝70（天）。

改变信用政策后的边际贡献＝改变信用政策后的销售收入×边际贡献率=5760×（1－70%）＝1728（万元）；

改变信用政策前的边际贡献＝改变信用政策前的销售收入×边际贡献率=4800×（1－70%）＝1440（万元）。

改变信用政策后的应收账款的机会成本＝改变信用政策后的赊销收入/360×平均收现期×变动成本率×资本成本

=5184÷360×60×70%×10%＝60.48（万元）；

改变信用政策前的应收账款的机会成本＝应收账款平均余额×变动成本率×资本成本=450×70%×10%＝31.5（万元）；

改变信用政策后的应收账款的机会成本增加额=60.48-31.5=28.98（万元）；

改变信用政策后的存货占用资金应计利息＝改变信用政策后的存货平均余额×资本成本=560×（1+20%）×10%＝67.2（万元）；

改变信用政策前的存货占用资金应计利息＝改变信用政策前的存货平均余额×资本成本=560×10%＝56（万元）；

改变信用政策后的存货占用资金应计利息增加额=67.2-56=11.2（万元）。

改变信用政策后的税前损益增加额＝（1728-380-60.48-67.2）-（1440-200-31.5-56）=67.82（万元）。

由于改变信用政策使税前损益增加，因此甲公司应当改变信用政策。

甲公司该筹资方案的加权平均资本成本=[12%×（1-25%）÷（1-10%）]×20%+15%×80%=14%

方案一项目的年折旧额=（20+60）×（1-20%）÷4=16（万元）。

①第3年项目现金净流量=120×（1-25%）-30×（1-25%）+16×25%=71.5（万元）。

②第4年项目现金净流量=71.5-50×（1-25%）=34（万元）。

③第6年项目现金净流量=120×（1-25%）-40×（1-25%）+16×25%+10+（80×20%-10）×25%+20=95.5（万元）。

方案一第5年的项目现金净流量=120×（1-25%）-40×（1-25%）+16×25%=64（万元）。

①方案一的净现值=71.5×（P/F，14%，3）+34×（P/F，14%，4）+64×（P/F，14%，5）+95.5×（P/F，14%，6）-20×（P/F，14%，2）-60×（P/F，14%，1）-20=71.5×0.6750+34×0.5921+64×0.5194+95.5×0.4556-20×0.7695-60×0.8772-20=57.12（万元）。

②年金净流量=57.12÷（P/A，14%，6）=57.12÷3.8887=14.69（万元）。

方案二年折旧额=60÷2=30（万元）。

①方案二净现值=（40+30）×（P/A，14%，2）×（P/F，14%，1）-60=70×1.6467×0.8772-60=41.11（万元）。

②方案二年金净流量=41.11÷（P/A，14%，3）=41.11÷2.3216=17.71（万元）。

共同年限法下，方案二净现值=41.11+41.11×（P/F，14%，3）=41.11+27.75=68.86（万元）。

应选择方案二，理由如下：虽然方案一的净现值57.12万元＞方案二净现值41.11万元，但方案一和方案二的年限不同，不可直接用净现值做比较，应当采用共同年限法或年金净流量法。方案二的年金净流量17.71万元＞方案一的年金净流量14.69万元，在共同年限法下方案二的净现值68.86万元＞方案一的净现值57.12万元，所以应当选择方案二。