目前 X 期权内在价值 =20-15=5（元），Y 期权内在价值 =0，选项 A 当选；由 于两种期权均未到期，所以时间溢价大于 0，选项 B 不当选；对于看涨期权，期权价值与执 行价格反向变动，选项 C 当选；股票价格上涨 5 元，X 期权内在价值 =25-15=10（元），Y 期权内在价值 =0（元），选项 D 不当选。
电信运营商推出“手机 10 元保号，可免费接听电话和接收短信，主叫国内通话每分钟 0.2 元”的套餐业务，选用该套餐的消费者每月手机费属于（ ）。
半变动成本是指在初始成本的基础上随业务量正比例增长的成本，例如电费、 电话费等。选项 A 当选。
甲商场进行分期付款销售活动，某款手机可在半年内分 6 期付款，每期期初付款 600 元。假设年利率 12%。该手机价款如果购买时一次性付清，下列各项金额中最接近的是 （ ）元。
月利率 =12%/12=1%，手机总价款 P=A×[（P/A，i，n-1）+1]=600×[（P/A， 1%，5）+1]=600×（4.8534+1）=3512（元），选项 D 当选。
甲汽车租赁公司拟购置一批新车用于出租。现有两种投资方案，相关信息如下： 方案一：购买中档轿车 100 辆，每辆车价格 10 万元，另需支付车辆价格 10% 的购置相关税费。每年平均出租 300 天，日均租金 150 元 / 辆。车辆可使用年限 8 年，8 年后变现价值为 0。前 5 年每年维护费 2000 元 / 辆，后 3 年每年维护费 3000 元 / 辆。车辆使用期间每年保险费 3500 元 / 辆，其他税费 500 元 / 辆。每年增加付现固定运营成本 20.5 万元。 方案二：购买大型客车 20 辆，每辆车价格 50 万元，另需支付车辆价格 10% 的购置相关税费。每年平均出租 250 天，日均租金 840 元 / 辆。车辆可使用年限 10 年，10 年后变现价值为 0。前 6 年每年维护费 5000 元 / 辆，后 4 年每年维护费 10000 元 / 辆，车辆使用期间每年保险费 30000 元 / 辆，其他税费 5000 元 / 辆。每年增加付现固定运营成本 10 万元。 根据税法相关规定，车辆购置相关税费计入车辆原值，采用直线法计提折旧，无残值。等风险投资必要报酬率 12%。企业所得税税率 25%。假设购车相关支出发生在期初，每年现金流入、流出均发生在年末。 要求：
方案一：
汽车购入时的现金流量 =-（10×100+10×100×10%）=-1100（万元）
汽车年折旧额 =1100/8=137.5（万元）
第 1 ～ 5 年运营期间的现金流量 =150×300×100×（1-25%）/10000-（2000+3500+500） ×100×（1-25%）/10000-20.5×（1-25%）+137.5×25%=311.5（万元）
第 6 ～ 8 年运营期间的现金流量 =150×300×100×（1-25%）/10000-（3000+3500+500） ×100×（1-25%）/10000-20.5×（1-25%）+137.5×25%=304（万元）
方案二：
汽车购入时的现金流量 =-（50×20+50×20×10%）=-1100（万元）
汽车年折旧额 =1100/10=110（万元）
第 1 ～ 6 年运营期间的现金流量 =840×250×20×（1-25%）/10000-（5000+30000+5000） ×20×（1-25%）/10000-10×（1-25%）+110×25%=275（万元）
第 7 ～ 10 年运营期间的现金流量 =840×250×20×（1-25%）/10000-（10000+30000+5000） ×20×（1-25%）/10000-10×（1-25%）+110×25%=267.5（万元）
方案一： 净 现 值=311.5×（P/A，12%，5）+304×（P/A，12%，3）×（P/F，12%，5）- 1100=311.5×3.6048+304×2.4018×0.5674-1100=437.18（万元）
方案二： 净现值 =275×（P/A，12%，6）+267.5×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，6）-1100=275× 4.1114+267.5×3.0373×0.5066-1100=442.24（万元）
方案一： 净现值的等额年金 =437.18/（P/A，12%，8）=437.18/4.9676=88.01（万元）
方案二： 净现值的等额年金 =442.24/（P/A，12%，10）=442.24/5.6502=78.27（万元）
甲公司是一家能源类上市公司，当年取得的利润在下年分配。2018 年公司净利润 10000 万 元，2019 年分配现金股利 3000 万元。预计 2019 年净利润 12000 万元，2020 年只投资一个 新项目，总投资额 8000 万元。
要求：
应分配股利 =3000（万元）
股利支付率 =3000÷12000×100%=25%
应分配股利 =12000-8000×3/5=7200（万元）
股利支付率 =7200÷12000×100%=60%
应分配股利 =2000+（12000-2000）×16%=3600（万元）
股利支付率 =3600÷12000×100%=30%
固定股利政策：
优点：可以消除投资者内心的不确定性，向市场传递着公司经营业绩正常或稳定增长的信 息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，从而使公司股票的价格保持稳定 或上升；有利于投资者安排股利收入和支出。
缺点：股利支付与盈余脱节。当盈余较低时仍要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，财 务状况恶化；同时，不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。
固定股利支付率政策：
优点：股利与盈余紧密结合，体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。
缺点：股利波动较大，不利于稳定股价。
剩余股利政策：
优点：保持目标资本结构，使加权平均资本成本最低。
缺点：股利发放额受到当年盈利水平和未来投资规模的影响，每年股利发放额不稳定，不利于稳定股价。
低正常股利加额外股利政策：
优点：具有较大灵活性，可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。
