根据资本资产定价模型，在估计β值时对于关键变量的选择，下列说法中正确的是（　　）。|第三节普通股资本成本的估计-之了课堂

题目

[单选题]根据资本资产定价模型，在估计β值时对于关键变量的选择，下列说法中正确的是（　　）。

A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度
B.当公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度
C.估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠
D.股票收益尽可能建立在每天的基础上

本题来源：第三节普通股资本成本的估计点击去做题

答案解析

答案： A

答案解析：当公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度，较长的期限可以提供较多的数据，但在这段时间里公司本身的风险特征如果发生很大变化，期间长并不好，应当使用变化后的年份作为历史期长度，选项B、C错误；使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或者停牌，使得该期间的收益率为0，由此引起的偏差会降低股票报酬率与市场组合报酬率之间的相关性，也会降低该股票的β值，使用每周或每月的报酬率就能显著地降低这种偏差，因此被广泛采用，选项D错误。

立即查看答案

拓展练习

第1题

[单选题]甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指（　　）。（2012年）

A.政府发行的长期债券的票面利率
B.政府发行的长期债券的到期收益率
C.甲公司发行的长期债券的税前债务资本成本
D.甲公司发行的长期债券的税后债务资本成本

答案解析

答案： D

答案解析：根据债券收益率风险调整模型：权益资本成本=税后债务资本成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，选项D当选。

点此查看答案

第2题

[不定项选择题]在计算下列各种筹资方式的资本成本中，需要考虑筹资费用的影响的有（　　）。

A.银行借款
B.长期债券
C.普通股
D.留存收益

答案解析

答案： A,B,C

答案解析：

留存收益直接从企业内部利润中取得，没有筹资费用。

【提示】筹资费用包括借款手续费、债券发行费用、股票发行费用等。

点此查看答案

第3题

[简答题]

甲公司计划以2/3（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2025年10月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本成本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的BB级公司债有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：

发债公司	上市债券到期日	上市债券到期收益率	政府债券到期日	政府债券到期收益率
H	2026年1月28日	6.5%	2026年2月1日	3.4%
M	2027年9月26日	7.6%	2027年10月1日	3.6%
L	2030年10月15日	8.3%	2030年10月10日	4.3%

甲公司适用的企业所得税税率为25%。

要求：根据所给资料，估计无风险利率，计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益率风险调整模型计算。

答案解析

答案解析：

无风险利率为5年后到期的政府债券的到期收益率，即4.3%。

公司信用风险补偿率=［（6.5%-3.4%）+（7.6%-3.6%）+（8.3%-4.3%）］/ 3=3.7%

税前债务资本成本=4.3%+3.7%=8%

股权资本成本=8%×（1-25%）+5%=11%

加权平均资本成本=8%×（1-25%）×（2/5）+11%×（3/5）=9%

点此查看答案

第4题

[单选题]

甲公司当前每股市价为20元，该公司可以长期保持当前的经营效率和财务政策不变，并且不增发新股和回购股票，利润留存率为80%，期初权益预期净利率为10%。预计明年的每股股利为1.5元，则留存收益的资本成本为（　　）。

A.7.89%
B.15.5%
C.15.89%
D.16.10%

答案解析

答案： B

答案解析：股利增长率＝可持续增长率＝利润留存率×期初权益预期净利率＝80%×10%＝8%，留存收益资本成本＝1.5÷20＋8%＝15.5%。

点此查看答案

第5题

[单选题]在采用债券收益率风险调整模型估计普通股资本成本时，风险溢价是（　　）。

A.目标公司普通股相对长期国债的风险溢价
B.目标公司普通股相对目标公司债券的风险溢价
C.目标公司普通股相对短期国债的风险溢价
D.目标公司普通股相对可比公司长期债券的风险溢价

答案解析

答案： B

答案解析：债券收益率风险调整模型中，“风险溢价”是目标公司普通股相对其自己发行的债券而言的。

点此查看答案