题目
本题来源：第三节 资本成本与资本结构
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答案解析
答案：
D
答案解析：
基期税前利润=基期税后净利润÷（1-所得税税率）=108÷（1-25%）=144（万元）；
又由于财务杠杆系数=基期息税前利润÷（基期息税前利润-利息）=基期息税前利润÷基期税前利润=基期息税前利润÷144=1.5，所以，基期息税前利润=144×1.5=216（万元）。
2025年的经营杠杆系数=（基期息税前利润+基期固定经营成本）÷基期息税前利润=（216+216）÷216=2，2025年的总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×1.5=3。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
C
答案解析：资本成本＝10000×9%×（1－25%）／［10000×（1－2%）］＝6.89%。
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第2题
答案解析
答案：
C
答案解析：借款的资本成本=8%×（1-25%）/（1-2%）=6.12%。
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第3题
答案解析
答案：
A,B,C
答案解析：
在不考虑优先股的情况下，影响财务杠杆系数的因素有单价、单位变动成本、固定成本、销售量（额）、利息。资产负债率影响利息。
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第4题
答案解析
答案：
A,B,C
答案解析：当预计息税前利润大于每股收益无差别点息税前利润时，应当选择财务杠杆作用大的债务筹资方式；当预计息税前利润小于每股收益无差别点息税前利润时，应当选择财务杠杆作用小的股权筹资方式。A公司选择的是权益筹资，所以预计的息税前利润比每股收益无差别点息税前利润小，即小于1000万元，选项A、B、C正确。
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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析：（EBIT－600×6%）×（1－25%）/225＝（EBIT－600×6%－500×8%）×（1－25%）/200，每股收益无差别点的EBIT＝396（万元）。
[要求2]
答案解析：若选择甲方案筹资，息税前利润＝200＋50＝250（万元），利息总额＝600×6%＋500×8%＝76（万元），普通股数额＝200（万股），故该方案的每股收益＝（250－76）×（1－25%）/200＝0.65（元）。
[要求3]
答案解析：若选择乙方案筹资，息税前利润＝200＋50＝250（万元），利息总额＝600×6%＝36（万元），普通股数额＝200＋500/20＝225（万股），故该方案的每股收益＝（250－36）×（1－25%）/225＝0.71（元）。
[要求4]
答案解析：
由于方案甲每股收益（0.65元）小于方案乙（0.71元），或：由于息税前利润250万元小于每股收益无差别点的息税前利润396万元，所以，应选择乙方案，即选择发行普通股筹资。
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