如果没有优先股，下列项目中，影响财务杠杆系数的有（　　）。|第三节资本成本与资本结构-之了课堂

题目

[不定项选择题]如果没有优先股，下列项目中，影响财务杠杆系数的有（　　）。

A.
固定成本
B.
息税前利润
C.
资产负债率
D.
所得税税率
E.
普通股股利

本题来源：第三节资本成本与资本结构点击去做题

答案解析

答案： A,B,C

答案解析：

在不考虑优先股的情况下，影响财务杠杆系数的因素有单价、单位变动成本、固定成本、销售量（额）、利息。资产负债率影响利息。

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拓展练习

第1题

[单选题]

在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响的是（　　）。

A.
债券成本
B.
长期借款成本
C.
普通股成本
D.
留存收益成本

答案解析

答案： D

答案解析：

留存收益资本成本与普通股资本成本计算类似，只不过不考虑筹资费用，选项D当选。

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第2题

[单选题]甲公司2024年实现税后净利润为108万元，固定经营成本为216万元，2025年的财务杠杆系数为1.5，所得税税率为25%。则该公司2025年的总杠杆系数为（　　）。

A.
1.5
B.
1.8
C.
2.5
D.
3

答案解析

答案： D

答案解析：

基期税前利润=基期税后净利润÷（1-所得税税率）=108÷（1-25%）=144（万元）；

又由于财务杠杆系数=基期息税前利润÷（基期息税前利润-利息）=基期息税前利润÷基期税前利润=基期息税前利润÷144=1.5，所以，基期息税前利润=144×1.5=216（万元）。

2025年的经营杠杆系数=（基期息税前利润+基期固定经营成本）÷基期息税前利润=（216+216）÷216=2，2025年的总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×1.5=3。

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第3题

[单选题]某公司当前总资本为32 600万元，其中债务资本20 000万元（年利率6%）、普通股5 000万股（每股面值1元，当前市价6元）、资本公积2 000万元，留存收益 5 600万元。公司准备扩大经营规模，需追加资金6 000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为发行1 000万股普通股、每股发行价5元，同时向银行借款1 000万元、年利率8%；乙方案为按面值发行5 200万元的公司债券、票面利率10%, 同时向银行借款800万元、年利率8%。假设不考虑股票与债券的发行费用，公司适用企业所得税税率25%，则上述两方案每股收益无差别点息税前利润为（　　）万元。

A.2 420
B.4 304
C.4 364
D.4 502

答案解析

答案： B

答案解析：

假设每股收益无差别点时息税前利润为EBIT,则可以列式：　　

（EBIT－20 000×6%－1 000×8%）×（1－25%）/（5 000＋1 000）＝（EBIT－20 000×6%－5 200×10%－800×8%）×（1－25%）/5 000， EBIT＝4 304（万元）。

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第4题

[不定项选择题]某公司上年度的普通股和长期债券资金分别为4400万元和3200万元，资本成本分别为18%和13%。本年度拟发行长期债券2000万元，年利率为12%，筹资费用率为2%；预计债券发行后企业的股票价格变为每股45元，预计第一年年末发放每股股利5.7元，股利增长率为3%。若该公司适用的企业所得税税率为25%，则根据上述资料计算的下列各项中，正确的有（　　）。

A.发行债券后普通股所占比例为45.83%
B.新发行长期债券的资本成本为9.18%
C.债券发行后普通股的资本成本为18%
D.新发长期债券所占比例为42.11%
E.
债券发行后加权资本成本为13.43%

答案解析

答案： A,B,E

答案解析：

（1）新发行长期债券资本成本=12%×（1-25%）/（1-2%）=9.18%，新发长期债券所占比例=2000/（4400+3200+2000）=20.83%，选项B当选，选项D不当选。

（2）债券发行后普通股票的资本成本=5.7/45+3%=15.67%，发行债券后普通股所占比例=4400/（4400+3200+2000）=45.83%，选项C不当选，选项A当选。

（3）原长期债券资本成本为13%，所占比例=3200/（4400+3200+2000）=33.33%；

（4）债券发行后加权资本成本=9.18%×20.83%+15.67%×45.83%+13%×33.33%=13.43%，选项E当选。

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第5题

[组合题]

某公司目前的息税前利润为200万元，发行在外普通股200万股（每股1元），已发行利率6%的债券600万元，不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加50万元。现有两个方案可供选择：甲方案：按8%的利率发行债券；乙方案：按每股20元发行新股。公司适用所得税税率为25%。根据上述资料，回答下列问题。

答案解析

[要求1]

答案解析：（EBIT－600×6%）×（1－25%）/225＝（EBIT－600×6%－500×8%）×（1－25%）/200，每股收益无差别点的EBIT＝396（万元）。

[要求2]

答案解析：若选择甲方案筹资，息税前利润＝200＋50＝250（万元），利息总额＝600×6%＋500×8%＝76（万元），普通股数额＝200（万股），故该方案的每股收益＝（250－76）×（1－25%）/200＝0.65（元）。

[要求3]

答案解析：若选择乙方案筹资，息税前利润＝200＋50＝250（万元），利息总额＝600×6%＝36（万元），普通股数额＝200＋500/20＝225（万股），故该方案的每股收益＝（250－36）×（1－25%）/225＝0.71（元）。

[要求4]

答案解析：

由于方案甲每股收益（0.65元）小于方案乙（0.71元），或：由于息税前利润250万元小于每股收益无差别点的息税前利润396万元，所以，应选择乙方案，即选择发行普通股筹资。

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