A公司2024年初需要筹集500万元，现有两种筹资方案可供选择，甲方案是发行债券筹资500万元；乙方案是发行普通股500万元，经过计算两种方案的无差别点息税前利润为1000万元，根据每股收益分析法，A公司选择了乙方案发行普通股，则预计2024年的息税前利润可能为（　　）万元。|第三节资本成本与资本结构-之了课堂

题目

[不定项选择题]A公司2024年初需要筹集500万元，现有两种筹资方案可供选择，甲方案是发行债券筹资500万元；乙方案是发行普通股500万元，经过计算两种方案的无差别点息税前利润为1000万元，根据每股收益分析法，A公司选择了乙方案发行普通股，则预计2024年的息税前利润可能为（　　）万元。

A.500
B.600
C.700
D.1001
E.1100

本题来源：第三节资本成本与资本结构点击去做题

答案解析

答案： A,B,C

答案解析：当预计息税前利润大于每股收益无差别点息税前利润时，应当选择财务杠杆作用大的债务筹资方式；当预计息税前利润小于每股收益无差别点息税前利润时，应当选择财务杠杆作用小的股权筹资方式。A公司选择的是权益筹资，所以预计的息税前利润比每股收益无差别点息税前利润小，即小于1000万元，选项A、B、C正确。

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拓展练习

第1题

[单选题]某公司原有资产1 200万元，其中长期债券600万元，筹资费用率2%，票面利率9%；普通股600万元，每股市价为20元，每股筹资费用率为2.5%，预计下年每股股利为2元，预计股利每年增长3%，所得税税率为25%，加权资本成本为（　　）。

A.10.00%
B.10.07%
C.10.30%
D.10.55%

答案解析

答案： B

答案解析：

普通股资本成本＝2/[20×（1－2.5%）]＋3%＝13.26%；

加权资本成本＝600/1 200×［9%×（1－25%）/（1－2%）］＋600/1 200×13.26%＝10.07%。

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第2题

[单选题]某企业发行了期限为5年的长期债券10000万元，年利率为9%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为2%，企业所得税税率为25%，该债券的资本成本为（　　）。

A.6.62%
B.6.75%
C.6.89%
D.9%

答案解析

答案： C

答案解析：资本成本＝10000×9%×（1－25%）／［10000×（1－2%）］＝6.89%。

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第3题

[单选题]

某公司无优先股，利息为30万元，变动成本率为70%，所得税税率为25%。当销售额为800万元时，息税前利润为160万元，则该公司的总杠杆系数为（　　）。

A.
1.23
B.
1.5
C.
1.62
D.
1.85

答案解析

答案： D

答案解析：

总杠杆系数＝边际贡献/（息税前利润－利息）＝800×（1－70%）/（160－30）＝1.85。

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第4题

[单选题]某企业向银行借入年利率为8%、期限为2年的借款4000万元，筹资费用率为2%，该企业适用的所得税税率为25%，则该项借款的资本成本为（　　）。

A.5.89%
B.6.00%
C.6.12%
D.8.16%

答案解析

答案： C

答案解析：借款的资本成本=8%×（1-25%）/（1-2%）=6.12%。

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第5题

[不定项选择题]某公司上年度的普通股和长期债券资金分别为4400万元和3200万元，资本成本分别为18%和13%。本年度拟发行长期债券2000万元，年利率为12%，筹资费用率为2%；预计债券发行后企业的股票价格变为每股45元，预计第一年年末发放每股股利5.7元，股利增长率为3%。若该公司适用的企业所得税税率为25%，则根据上述资料计算的下列各项中，正确的有（　　）。

A.发行债券后普通股所占比例为45.83%
B.新发行长期债券的资本成本为9.18%
C.债券发行后普通股的资本成本为18%
D.新发长期债券所占比例为42.11%
E.
债券发行后加权资本成本为13.43%

答案解析

答案： A,B,E

答案解析：

（1）新发行长期债券资本成本=12%×（1-25%）/（1-2%）=9.18%，新发长期债券所占比例=2000/（4400+3200+2000）=20.83%，选项B当选，选项D不当选。

（2）债券发行后普通股票的资本成本=5.7/45+3%=15.67%，发行债券后普通股所占比例=4400/（4400+3200+2000）=45.83%，选项C不当选，选项A当选。

（3）原长期债券资本成本为13%，所占比例=3200/（4400+3200+2000）=33.33%；

（4）债券发行后加权资本成本=9.18%×20.83%+15.67%×45.83%+13%×33.33%=13.43%，选项E当选。

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