题目
- A、甲
- B、乙
- C、甲乙均可
- D、无法判断

答案解析
由于方案甲每股收益(0.65元)小于方案乙(0.71元),或:由于息税前利润250万元小于每股收益无差别点的息税前利润396万元,所以,应选择乙方案,即选择发行普通股筹资。

拓展练习
普通股资本成本=2/[20×(1-2.5%)]+3%=13.26%;
加权资本成本=600/1 200×[9%×(1-25%)/(1-2%)]+600/1 200×13.26%=10.07%。

息税前利润变动率÷单位变动成本变动率=-1.25,为确保下年度企业不亏损,息税前利润最低为0,息税前利润变动率=(0-息税前利润)÷息税前利润=-1,则单位变动成本变动率=-1÷(-1.25)=80%。

全部资本总额=600+120+80=800(万元);
债券资本成本=12%×(1-25%)/(1-2%)=9.18%;
普通股资本成本=2.5/[40×(1-1.5%)]+5%=11.35%;
留存收益资本成本=2.5/40+5%=11.25%;
加权资本成本=(600/800)×9.18%+(120/800)×11.35%+(80/800)×11.25%=9.71%。


(1)新发行长期债券资本成本=12%×(1-25%)/(1-2%)=9.18%,新发长期债券所占比例=2000/(4400+3200+2000)=20.83%,选项B当选,选项D不当选。
(2)债券发行后普通股票的资本成本=5.7/45+3%=15.67%,发行债券后普通股所占比例=4400/(4400+3200+2000)=45.83%,选项C不当选,选项A当选。
(3)原长期债券资本成本为13%,所占比例=3200/(4400+3200+2000)=33.33%;
(4)债券发行后加权资本成本=9.18%×20.83%+15.67%×45.83%+13%×33.33%=13.43%,选项E当选。









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