题目

[组合题]某公司目前的息税前利润为200万元,发行在外普通股200万股(每股1元),已发行利率6%的债券600万元,不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润增加50万元。现有两个方案可供选择: 甲方案:按8%的利率发行债券; 乙方案:按每股20元发行新股。 公司适用所得税税率为25%。 根据上述资料,回答下列问题。
[要求1]甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为(  )万元。
  • A、339
  • B、356
  • C、376
  • D、396
[要求2]甲方案的每股收益为(  )元。
  • A、0.65
  • B、0.67
  • C、0.75
  • D、0.82
[要求3]乙方案的每股收益为(  )元。
  • A、0.66
  • B、0.71
  • C、0.76
  • D、0.81
[要求4]根据上述计算结果,该公司应选择(  )方案。
  • A、
  • B、
  • C、甲乙均可
  • D、无法判断
本题来源:第三节 资本成本与资本结构 点击去做题

答案解析

[要求1]
答案: D
答案解析:(EBIT-600×6%)×(1-25%)/225=(EBIT-600×6%-500×8%)×(1-25%)/200,每股收益无差别点的EBIT=396(万元)。
[要求2]
答案: A
答案解析:若选择甲方案筹资,息税前利润=200+50=250(万元),利息总额=600×6%+500×8%=76(万元),普通股数额=200(万股),故该方案的每股收益=(250-76)×(1-25%)/200=0.65(元)。
[要求3]
答案: B
答案解析:若选择乙方案筹资,息税前利润=200+50=250(万元),利息总额=600×6%=36(万元),普通股数额=200+500/20=225(万股),故该方案的每股收益=(250-36)×(1-25%)/225=0.71(元)。
[要求4]
答案: B
答案解析:

由于方案甲每股收益(0.65元)小于方案乙(0.71元),或:由于息税前利润250万元小于每股收益无差别点的息税前利润396万元,所以,应选择乙方案,即选择发行普通股筹资。

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拓展练习

第1题
答案解析
答案: C
答案解析:借款的资本成本=8%×(1-25%)/(1-2%)=6.12%。
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第2题
答案解析
答案: C
答案解析:

全部资本总额=600+120+80=800(万元);

债券资本成本=12%×(1-25%)/(1-2%)=9.18%;

普通股资本成本=2.5/[40×(1-1.5%)]+5%=11.35%;

留存收益资本成本=2.5/40+5%=11.25%;

加权资本成本=(600/800)×9.18%+(120/800)×11.35%+(80/800)×11.25%=9.71%。

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第4题
[不定项选择题]

如果没有优先股,下列项目中,影响财务杠杆系数的有(  )。

  • A.

    固定成本

  • B.

    息税前利润

  • C.

    资产负债率

  • D.

    所得税税率

  • E.

    普通股股利

答案解析
答案: A,B,C
答案解析:

在不考虑优先股的情况下,影响财务杠杆系数的因素有单价、单位变动成本、固定成本、销售量(额)、利息。资产负债率影响利息。

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第5题
[不定项选择题]

下列措施中,可以降低企业经营风险的有(  )。

  • A.

    降低利息费用

  • B.

    降低变动成本

  • C.

    增加产品销售量

  • D.

    降低单位销售价格

  • E.

    提高固定经营成本水平

答案解析
答案: B,C
答案解析:

影响经营杠杆系数的因素有:单位销售价格、单位变动成本、固定经营成本和销售量四个因素。其中,单位销售价格和销售量与经营杠杆系数呈反方向变化;单位变动成本和固定经营成本与经营杠杆系数呈同方向变化;选项B、C当选。

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