某公司原有资产1 200万元，其中长期债券600万元，筹资费用率2%，票面利率9%；普通股600万元，每股市价为20元，每股筹资费用率为2.5%，预计下年每股股利为2元，预计股利每年增长3%，所得税税率为25%，加权资本成本为（　　）。|第三节资本成本与资本结构-之了课堂

题目

[单选题]某公司原有资产1 200万元，其中长期债券600万元，筹资费用率2%，票面利率9%；普通股600万元，每股市价为20元，每股筹资费用率为2.5%，预计下年每股股利为2元，预计股利每年增长3%，所得税税率为25%，加权资本成本为（　　）。

A.10.00%
B.10.07%
C.10.30%
D.10.55%

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答案解析

答案： B

答案解析：

普通股资本成本＝2/[20×（1－2.5%）]＋3%＝13.26%；

加权资本成本＝600/1 200×［9%×（1－25%）/（1－2%）］＋600/1 200×13.26%＝10.07%。

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拓展练习

第1题

[单选题]

某公司无优先股，利息为30万元，变动成本率为70%，所得税税率为25%。当销售额为800万元时，息税前利润为160万元，则该公司的总杠杆系数为（　　）。

A.
1.23
B.
1.5
C.
1.62
D.
1.85

答案解析

答案： D

答案解析：

总杠杆系数＝边际贡献/（息税前利润－利息）＝800×（1－70%）/（160－30）＝1.85。

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第2题

[单选题]某公司当前普通股每股为20元，最近一期发放的每股现金股利为3元，股利年增长率为5%，假设公司发放的现金股利固定增长，则该公司留存收益资本成本为（　　）。

A.15.00%
B.15.25%
C.20%
D.20.75%

答案解析

答案： D

答案解析：留存收益资本成本＝预计下一期的现金股利/当前股价+股利增长率=3×（1+5%）/20＋5%＝20.75%。

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第3题

[不定项选择题]

如果没有优先股，下列项目中，影响财务杠杆系数的有（　　）。

A.
固定成本
B.
息税前利润
C.
资产负债率
D.
所得税税率
E.
普通股股利

答案解析

答案： A,B,C

答案解析：

在不考虑优先股的情况下，影响财务杠杆系数的因素有单价、单位变动成本、固定成本、销售量（额）、利息。资产负债率影响利息。

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第4题

[不定项选择题]某公司上年度的普通股和长期债券资金分别为4400万元和3200万元，资本成本分别为18%和13%。本年度拟发行长期债券2000万元，年利率为12%，筹资费用率为2%；预计债券发行后企业的股票价格变为每股45元，预计第一年年末发放每股股利5.7元，股利增长率为3%。若该公司适用的企业所得税税率为25%，则根据上述资料计算的下列各项中，正确的有（　　）。

A.发行债券后普通股所占比例为45.83%
B.新发行长期债券的资本成本为9.18%
C.债券发行后普通股的资本成本为18%
D.新发长期债券所占比例为42.11%
E.
债券发行后加权资本成本为13.43%

答案解析

答案： A,B,E

答案解析：

（1）新发行长期债券资本成本=12%×（1-25%）/（1-2%）=9.18%，新发长期债券所占比例=2000/（4400+3200+2000）=20.83%，选项B当选，选项D不当选。

（2）债券发行后普通股票的资本成本=5.7/45+3%=15.67%，发行债券后普通股所占比例=4400/（4400+3200+2000）=45.83%，选项C不当选，选项A当选。

（3）原长期债券资本成本为13%，所占比例=3200/（4400+3200+2000）=33.33%；

（4）债券发行后加权资本成本=9.18%×20.83%+15.67%×45.83%+13%×33.33%=13.43%，选项E当选。

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第5题

[不定项选择题]

下列措施中，可以降低企业经营风险的有（　　）。

A.
降低利息费用
B.
降低变动成本
C.
增加产品销售量
D.
降低单位销售价格
E.
提高固定经营成本水平

答案解析

答案： B,C

答案解析：

影响经营杠杆系数的因素有：单位销售价格、单位变动成本、固定经营成本和销售量四个因素。其中，单位销售价格和销售量与经营杠杆系数呈反方向变化；单位变动成本和固定经营成本与经营杠杆系数呈同方向变化；选项B、C当选。

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