如果国民经济不景气或者经济过热,通货膨胀持续居高不下,投资者投资风险大,要求的必要报酬率高,筹资的资本成本就高。选项A、B、C均会导致企业资本成本增加。
证券市场流动性增强,证券变现力增强,证券投资的风险降低,投资者要求的必要收益率就低,筹资的资本成本就低。选项D当选。


通常情况下,权益资金的成本要大于负债资金的成本。发行普通股和留存收益筹资属于权益筹资,长期借款和发行公司债券属于负债筹资。选项CD不当选。
由于发行普通股筹资要考虑筹资费用,而留存收益筹资没有筹资费用,所以发行普通股的资本成本要高于留存收益的资本成本。选项B不当选,选项A当选。

本题的主要考核点是影响资本成本的因素。在其他条件不变的情况下,企业财务风险大,则企业总体风险水平高,投资者要求的必要收益率就高,企业筹资的资本成本相应就大。
【知识链接】
影响公司资本成本的因素主要如下。
总体经济环境:如果国民经济健康、稳定、持续增长,社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低,资金所有者投资的风险小,要求的必要报酬率低,筹资的资本成本率相应就比较低。
资本市场条件:如果资本市场缺乏效率,证券的市场流动性低,投资者投资风险大,要求的必要收益率高,资本成本就比较高。
企业经营状况和融资状况:如果企业经营风险高,财务风险大,则企业总体风险水平高,投资者要求的必要收益率高,企业筹资的资本成本相应就大。
企业对筹资规模和时限的需求:企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长,资本成本就越高。

A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备,需筹集一笔资金。现有两个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用)。
(1)发行普通股。该公司普通股的β系数为2,短期国债利率为4%,市场平均收益率为10%。
(2)按面值发行公司债券。该债券期限为10年,票面利率为8%,每年年末付息一次,到期一次还本。公司适用的所得税税率为25%。
要求:
普通股的资本成本=无风险收益率+普通股β系数×(市场平均收益率-无风险收益率 )
=4%+2×(10%-4%)
=16%
债券的资本成本=8%×(1-25%)=6%

用资费用是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价,如向银行等债权人支付的利息,向股东支付的股利等。选项ACD均属于筹资费用,选项B当选。
【知识链接】
筹资费用是指企业在资本筹措过程中为获得资本而付出的代价,如银行借款手续费,发行股票支付的发行费、发行公司债券支付的发行费等。

现行市价处于经常变动之中,不容易取得,而且现行市价反映的只是现时的资本结构,不适用于未来的筹资决策。
对于公司筹措新资金,需要反映期望的资本结构来说,目标价值是有益的,因此采用目标价值权数计算的平均资本成本更适用于未来的筹资决策。

