题目
根据资料一，利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。
根据资料一和资料五，计算戊公司的加权平均资本成本。
根据资料二和资料五，确定表1中字母所代表的数值（不需要列示计算过程）。
根据以上计算的结果和资料三，完成下列要求。①计算Y方案的静态投资回收期和内含收益率；②判断Y方案是否可行，并说明理由。
根据资料四和资料五，确定表2中字母所代表的数值（不需要列示计算过程）。
判断戊公司应当选择哪个投资方案，并说明理由。
答案解析
戊公司普通股资本成本＝5%＋2×(8%－5%)＝11%（0.5分）
戊公司的加权平均资本成本＝11%×(500+5500)/10000＋8%×(1－25%)×4000/10000＝9%（0.5分）
A＝﹣500（1分）
B＝-15（1分）
C＝500/10＝50（1分）
D＝80×(1－25%)＝60（1分）
E＝60＋50＝110（1分）
F＝110（1分）
G＝15（1分）
H＝110＋15＝125（1分）
①Y方案的静态投资回收期＝300/50＝6（年）（0.5分）
内含收益率计算：
6% —— 10.49
IRR —— 0
8% —— -12.67
插值法：Y方案的内含收益率＝6.91%（1分）
②因为Y方案的内含收益率6.91%＜9%（0.5分，答出“6.91%＜9%”即得满分），所以Y方案不可行（0.5分，答出“不可行”即得满分）。(通过现值指数0.92＜1，也可以判断方案不可行)
年金净流量I=197.27/6.4170=30.74（万元）（1分）
现值指数J＝（180.50+420）/420＝1.43（1分）
应当选择Z投资方案。（0.5分）
因为Y方案不具有财务可行性，只要比较X与Z方案就可以；X与Z方案的寿命期不同，Z投资方案的年金净流量大于X方案的年金净流量。（1分，答出“Z方案的年金净流量大于X方案的年金净流量”即得满分）
拓展练习
设备报废时的账面价值＝8000－3000＝5 000（元），报废时的变现净损失＝5000－4000＝1 000元，变现损失抵税增加的现金流量＝1000×25%＝250（元），该设备报废引起的预计现金净流量＝4000＋250＝4 250（元），或者设备报废引起的预计现金净流量＝4000－(4000－5000)×25%＝4 250（元）。选项B当选。
净现值是项目计算期各年净现金流量现值的总和，它与项目的会计利润不可比，选项A错误；净现值小于0时，项目内含收益率小于折现率，而不是小于0，选项B错误；年金净流量＝净现值/年金现值系数，选项C正确；项目净现值小于0时，现值指数小于1，选项D错误。
在资金筹集过程中，要发生股票发行费、借款手续费、证券印刷费、公证费、律师费等费用，这些属于筹资费用。在企业生产经营和对外投资活动中，要发生利息支出、股利支出（选项D）等费用，这些属于用资费用。
A＝-1900＋1000＝－900
B＝900－(－900)＝1800
C＝－1014.8＋1425.8＝411
综上：A＝－900（1分），B＝1800（1分），C＝411（1分）
年金净流量＝1863.3/（P/A，6%，6）＝1863.3/4.9173＝378.93（万元） （1分）
因为年金净流量378.93万元＞0 （0.5分，答出“ 净现值1863.3万元＞0，年金净流量 378.93万元 ＞0”即可得满分），所以该项目具备财务可行性 （0.5分，答出“ 具备财务可行性 ”即可得满分）。
转换比率是指每一张可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。转换比率=债券面值÷转换价格，则5=100÷转换价格，可得转换价格=20（元），选项C当选。
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