题目
分别估计两个方案的现金流量。
分别计算两个方案的净现值。
分别计算两个方案净现值的等额年金。
假设两个方案都可以无限重置，且是互斥项目，用等额年金法判断甲公司应采用哪个投资方案。
答案解析
方案一现金流量：
汽车购置成本＝100×10×（1＋10%）＝1100（万元）
汽车年折旧额＝1100÷8＝137.5（万元）
汽车年租金收入＝100×150×300÷10000＝450（万元）
前5年每年的维护费用＝2000×100÷10000＝20（万元）
后3年每年的维护费用＝3000×100÷10000＝30（万元）
每年其他相关税费＝（3500＋500）×100÷10000＝40（万元）
NCF0＝－1100（万元）
NCF1～5＝（450－20－40－20.5）×（1－25%）＋137.5×25%＝311.5（万元）
NCF6～8＝（450－30－40－20.5）×（1－25%）＋137.5×25%＝304（万元）
方案二现金流量：
汽车购置成本＝20×50×（1＋10%）＝1100（万元）
汽车年折旧额＝1100÷10＝110（万元）
汽车年租金收入＝20×840×250÷10000＝420（万元）
前6年每年的维护费用＝5000×20÷10000＝10（万元）
后4年每年的维护费用＝10000×20÷10000＝20（万元）
每年其他相关税费＝（30000＋5000）×20÷10000＝70（万元）
NCF0＝－1100（万元）
NCF1～6＝（420－10－70－10）×（1－25%）＋110×25%＝275（万元）
NCF7～10＝（420－20－70－10）×（1－25%）＋110×25%＝267.5（万元）
方案一净现值＝－1100＋311.5×（P/A，12%，5）＋304×（P/A，12%，3）×（P/F，12%，5）
＝437.18（万元）
方案二净现值＝－1100＋275×（P/A，12%，6）＋267.5×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，6）
＝442.24（万元）
方案一净现值的等额年金＝437.18÷（P/A，12%，8）＝88.01（万元）
方案二净现值的等额年金＝442.24÷（P/A，12%，10）＝78.27（万元）
方案一净现值的等额年金88.01万元＞方案二净现值的等额年金78.27万元，应选择方案一进行投资。
拓展练习
第二季度末材料存量＝12600－2000×（1－10%）×6＝1800（千克），第三季度生产需要直接材料＝1800÷10%＝18000（千克）。
对于连续付息的平息债券：如果债券折价发行，随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐提高，最终等于债券面值；如果债券平价发行，债券价值一直等于债券面值；如果债券溢价发行，随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐下降，最终等于债券面值。选项A是平价发行的债券，选项B是折价发行的债券，选项C是溢价发行的债券，选项A、B、C均当选。随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小，选项D当选。
在有效资本市场中，财务决策会改变企业的经营和财务状况，而企业状况会及时被市场价格所反映，因此关注自己公司的股价是有益的，选项A、C当选；所谓“有效资本市场”是指市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。在有效资本市场上，管理者不能通过金融投机获利，选项B不当选；管理者不能通过改变会计方法提升股票价格，选项D不当选。
会计价值为净资产价值，每股8元，选项A当选；现时市场价值和少数股权价值是目前普通股市价，为每股30元，选项B、C当选。根据题干条件无法判断清算价值，选项D不当选。
股权现金流量的现值＝股权价值＝实体价值－净负债价值，净负债价值≠长期负债的公允价值，选项A不当选。公司进入稳定状态后，股权现金流量、实体现金流量均与营业收入同比增长，选项B当选。股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资者的现金流量，如果把股权现金流量全部作为股利分配，则股权现金流量现值和股利现金流量现值相等，选项C当选。股权现金流量的折现率为股权资本成本，实体现金流量的折现率为企业的加权平均资本成本，选项D不当选。
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