2021年每股收益＝3000÷500＝6（元/股）

每股价值＝可比公司市盈率×目标公司每股收益＝15÷1×6＝90（元/股），甲公司股票价值被高估。

                                                    甲公司2021年管理用资产负债表和利润表

                                                                                                                                                           单位：百万元

计算说明：

净经营资产＝所有者权益＋金融负债－金融资产＝9800＋2000＋400－600＝11600（百万元）

或：净经营资产＝经营资产－经营负债＝（22000＋4800－600）－（13400＋1200）＝11600（百万元）

净负债＝金融负债－金融资产＝400＋2000－600＝1800（百万元）

税后经营净利润＝经营利润×（1－25%）

　　　　　　　＝（20000－14000－420－1000－400）×（1－25%）＝3135（百万元）

税后利息费用＝（利息支出－公允价值变动收益）×（1－25%）

　　　　　　＝（200－20）×（1－25%）＝135（百万元）

                                                        甲公司股权现金流量计算表

                                                                                                                                  单位：百万元

计算说明（以2022年为例）：

因为税后经营净利率不变，所以：

2022年税后经营净利润＝3135×（1＋20%）＝3762（百万元）

因为净经营资产周转次数不变，所以：

2022年净经营资产＝11600×（1＋20%）＝13920（百万元）

2022年净经营资产增加＝13920－11600＝2320（百万元）

2022年实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产增加＝3762－2320＝1442（百万元）

2022年税后利息费用＝135×（1＋20%）＝162（百万元）

2022年净负债＝1800×（1＋20%）＝2160（百万元）

2022年净负债增加＝2160－1800＝360（百万元）

2022年债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加＝162－360＝－198（百万元）

2022年股权现金流量＝实体现金流量－债务现金流量＝1442－（－198）＝1640（百万元）

股权价值＝1640×（P/F，12%，1）＋1968×（P/F，12%，2）＋3732.48÷（12%－6%）×（P/F，12%，2）

               ＝1640×0.8929＋1968×0.7972＋62208×0.7972＝52625.46（百万元）

每股价值＝52625.46÷500＝105.25（元/股）。

甲公司股票价值被低估。

市盈率模型的优点：①计算数据容易取得，计算简单；②价格和收益相联系，直观反映投入和产出的关系；③市盈率涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响，具有综合性。

市盈率模型的局限性：用相对价值对企业估值，如果可比企业的价值被高估（或低估）了，目标企业的价值也会被高估（或低估）；如果收益是0或负值，市盈率就失去了意义。