MM理论是基于完美资本市场的假设条件提出的，下列各项中，属于MM理论主要假设条件的有（　　）。|注会《财务成本管理》真题（二）-之了课堂

题目

[不定项选择题]MM理论是基于完美资本市场的假设条件提出的，下列各项中，属于MM理论主要假设条件的有（　　）。

A.
所有市场参与者对公司未来收益和风险的预期都是相同的
B.
所有债务利率均为无风险利率
C.
所有债券都是永续的
D.
所有公司预计现金流量增长率都等于宏观经济增长率

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答案解析

答案： A,B,C

答案解析：

MM资本结构理论依据的直接及隐含的假设条件：（1）经营风险可以用息税前利润的方差衡量，经营风险相同的企业处于同一风险等级；（2）投资者等市场参与者对企业未来的收益与风险的预期相同；（3）资本市场是完善的，没有交易成本；（4）投资者可同企业一样以同等利率获得借款；（5）无论借债多少，企业及个人的负债均无风险，故负债利率为无风险利率；（6）投资者预期的EBIT不变，即假设企业的增长率为零，从而所有现金流量都是年金。

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拓展练习

第1题

[单选题]

甲公司生产N产品，采用标准成本法计算产品成本，2024年7月投入生产N产品500台，单位固定制造费用的标准成本为120元，实际发生固定制造费用65 800元，其他资料如下表所示。甲公司生产采用约当产量法（先进先出法）确定本月完工产品成本和月末在产品成本。本月应计入N产品的固定制造费用标准成本是（　　）元。

A.65 800
B.56 400
C.57 600
D.48 000

答案解析

答案： B

答案解析：月初在产品本月加工约当产量=100×（1-30%）=70（台），本月投入本月完工产量=400-100=300（台），月末在产品约当产量=200×50%=100（台），本月应计入N产品的固定制造费用标准成本=（70+300+100）×120=56 400（元）。

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第2题

[单选题]甲公司拟发行非上市交易的10年期公司债券，信用等级为A级，目前市场上有剩余期限10年的国债，票面利率4.5%，到期收益率3.6%，预计未来通货膨胀率2%，A级债券的信用风险溢价1.3%，非上市交易债券的流动性风险溢价1.7%，如果债券平价发行，甲公司该债券的票面利率为（　　）。

A.6.6%
B.8.6%
C.6.9%
D.7.5%

答案解析

答案： A

答案解析：

该债券平价发行，根据题干信息，债券的票面利率=国债到期收益率+A级债券信用风险溢价+非上市交易债券的流动性风险溢价=3.6%+1.3%+1.7%=6.6%。

【提示】国债的到期收益率已经包含了通货膨胀率。

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第3题

[单选题]甲公司生产X产品，年生产能力50万件，正常产销量45万件，X产品单价90元，单位产品成本60元，单位变动成本30元。现有客户追加订货8万件，报价70元。如果不接受订单，剩余生产能力可对外出租，可获得租金70万元。如果接受订单需要追加专属成本30万元。该订单不可拆分，原订单可削减。对于该追加订单，下列公司决策中正确的是（　　）。

A.该订单增加利润100万元，可接受
B.该订单减少利润30万元，不接受
C.该订单增加利润40万元，可接受
D.该订单减少利润110万元，不接受

答案解析

答案： C

答案解析：接受订单减少原订单的数量=8-（50-45）=3（万件），接受订单增加的利润=8×（70-30）-3×（90-30）-70-30=40（万元），甲公司可接受该订单，选项C当选。

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第4题

[不定项选择题]A企业目前资金来源为1 000万元，其中债券300万元，税前资本成本6%；优先股200万元，年股息率7%（分类为权益工具，平价发行，不考虑发行费用）；普通股500万元，无风险利率3%，β系数为1.2，股票市场风险溢价为6%，股权资本成本按照资本资产定价模型确定；A企业适用的所得税税率为25%。以下说法正确的有（　　）。

A.假如无风险利率上升1%，其他条件不变，加权平均资本成本上升0.5%
B.假如债券税前资本成本上升1%，其他条件不变，加权平均资本成本上升0.3%
C.股权资本成本为9%
D.加权平均资本成本为7.85%

答案解析

答案： A,D

答案解析：

当前股权资本成本=3%+1.2×6%=10.2%，选项C不当选。资本结构中，债券占比30%，优先股占比20%，普通股占比50%，当前加权平均资本成本=6%×（1-25%）×30%+7%×20%+10.2%×50%=7.85%，选项D当选。假如无风险利率上升1%，其他条件不变，股权资本成本=10.2%+1%=11.2%，加权平均资本成本上升=1%×50%=0.5%，选项A当选。假如债券税前资本成本上升1%，其他条件不变，加权平均资本成本上升=1%×（1-25%）×30%=0.225%，选项B不当选。

【提示】题干中已知条件是“股票市场风险溢价（R_m-R_f）”，当无风险利率上升1%，且其他条件不变时，股票市场风险溢价不会变动，仍为6%；若已知条件是“平均风险股票收益率R_m”，则计算股权资本成本时，股票市场风险溢价需要同步调整。

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第5题

[组合题]

（本小题9分）甲公司是一家小家电生产企业，只生产单一小家电产品，产品单位售价200元/件，单位变动成本120元/件。甲公司目前采用“n/30”的信用政策，预计70%（按销售量计算，下同）的顾客在信用期内付款，30%的顾客在信用期满后20天付款，收回逾期应收账款需承担的收账费用及坏账损失占逾期账款金额的5%，甲公司目前每年销售40 000件，平均存货3 500件，为加强营运资本管理，甲公司正考虑采取以下两种政策：

政策一：推出“5/10，3/30，n/60”的信用政策，预计每年销量将增加5%；40%的顾客在10天内付款，30%的顾客在30天内付款，25%的顾客在60天内付款，另有5%的顾客在信用期满后20天付款，收回逾期应收账款需要承担的收账费用及坏账损失占逾期账款金额的8%，为确保及时供货，平均存货需提高到3 650件，其他条件不变。

政策二：通过一家金融服务商对应收账款进行保理（即，将应收账款转让给服务商），该服务商在销售实现时按销售额的98%向甲公司付款，其余2%作为甲公司支付给该服务商的利息，此外甲公司还需支付给服务商销售额的3%作为保理费用。应收账款的现金折扣、坏账损失等费用由服务商承担。等风险投资的必要报酬率为12%。假设不考虑企业所得税的影响，一年按360天计算。

答案解析

[要求1]

答案解析：

变动项目包括：销售收入、变动成本、现金折扣成本、应收账款占用资金的应计利息、存货占用资金的应计利息、收账费用及坏账损失。

①销售收入增加额 =200×5%×40 000=400 000（元）

变动成本增加额 =120×5%×40 000=240 000（元）

边际贡献增加额 =400 000-240 000=160 000（元）

②变更政策后的销售收入 =200×40 000×（1+5%）=8 400 000（元）

现金折扣成本增加额 =8 400 000×（40%×5%+30%×3%）=243 600（元）

③变更政策前平均收账天数 =70%×30+30%×50=36（天）

变更政策前应收账款占用资金的应计利息 =120×40 000÷360×36×12%=57 600（元）

变更政策后平均收账天数 =40%×10+30%×30+25%×60+5%×80=32（天）

变更政策后应收账款占用资金的应计利息 =120×40 000×（1+5%）÷360×32×12%=53 760（元）

应收账款占用资金的应计利息变化额 =53 760-57 600=-3 840（元）

④存货占用资金的应计利息变化额 =（3 650-3 500）×120×12%=2 160（元）

⑤收账费用及坏账损失变化额 =8 400 000×5%×8%-200×40 000×30%×5%=-86 400（元）

净损益 =160 000-243 600+3 840-2 160+86 400=4 480（元）

净损益大于 0，甲公司应采取政策一

[要求2]

答案解析：

应收账款未保理前的相关成本 = 现金折扣成本 + 应收账款占用资金的应计利息 + 收账费用及坏账损失 =243 600+53 760+8 400 000×5%×8%=330 960（元）

应收账款保理相关成本 =8 400 000×（2%+3%）=420 000（元）

应收账款保理给甲公司带来的净损益 =-420 000-（-330 960）=-89 040（元）

应收账款保理给甲公司带来的净损益小于 0，不应进一步采取政策二。

[要求3]

答案解析：

“5C”系统是评估顾客信用品质的五个方面，包括品质、能力、资本、抵押、条件。

①品质：顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。②能力：顾客的偿债能力，即流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。③资本：顾客的财务实力和财务状况。④抵押：顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产。⑤条件：可能影响顾客付款能力的经济环境。

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