题目
什么是支出差异？分别计算直接材料成本、直接人工成本、变动制造费用的支出差异，并指出是有利差异还是不利差异。
分别计算直接材料成本、直接人工成本、变动制造费用的价格差异和数量差异，并指出是有利差异还是不利差异。
基于要求（3）的结果，甲公司应该采取哪些措施控制成本。
答案解析
作业量差异是由于实际业务量水平和预算业务量水平不同而导致的差异。
直接材料成本的作业量差异 =1 000×20-800×20=4 000（元）
直接人工成本的作业量差异 =1 000×30-800×30=6 000（元）
变动制造费用的作业量差异 =1 000×12-800×12=2 400（元）
支出差异是实际成本与当期实际业务量水平下应发生成本的差额。
直接材料成本的支出差异 =22 000-1 000×20=2 000（元）（U）
直接人工成本的支出差异 =31 200-1 000×30=1 200（元）（U）
变动制造费用的支出差异 =12 800-1 000×12=800（元）（U）
直接材料成本的价格差异 =（22 000÷2 000-10）×2 000=2 000（元）（U）
直接材料成本的数量差异 =（2 000-1 000×2）×10=0
直接人工成本的工资率差异 =（31 200÷1 600-20）×1 600=-800（元）（F）
直接人工成本的效率差异 =（1 600-1 000×1.5）×20=2 000（元）（U）
变动制造费用的耗费差异 =（12 800÷1 600-8）×1 600=0
变动制造费用的效率差异 =（1 600-1 000×1.5）×8=800（元）（U）
直接材料成本差异是由于价格差异导致的，因此应采取找寻价格更低的供应商、批量进货、及时订货、减少运费和途耗等措施降低直接材料价格。
直接人工成本差异、变动制造费用成本差异主要是由于效率差异导致的，因此应采取改善工作环境、加强员工培训、合理安排生产计划、选用合适工具等措施提高工作效率。
拓展练习
β 资产 =1.2÷［1+（1-25%）×2÷3］=0.8，β 权益 =0.8×［1+（1-25%）×1÷3］=1，选项 C 不当选。股权资本成本=2%+1×6%=8%，选项 A 当选。税后债务资本成本 =4%×（1-25%）=3%，选项 B 当选。加权平均资本成本=3%×1÷4+8%×3÷4=6.75%，选项 D 当选。
应付账款周转次数 =360÷60=6（次）
由于 2026 年收入增长率为 0，毛利率不变，所以营业成本保持不变。
2026 年赊购额 =2025 年营业成本 =5 100（亿元）
应付账款平均余额 =5 100÷6=850（亿元）
单位：亿元
项目 | 2026 年年末 | 2027 年年末 | 2028 年年末 | 2029 年年末 |
营业收入 | 8 000 | 8 800 | 9 680 | 10 260.8 |
净经营资产 | 4 990 | 5 489 | 6 037.9 | 6 400.174 |
税后经营净利润 | 1 275 | 1 402.5 | 1 542.75 | 1 635.315 |
净经营资产增加 | 990 | 499 | 548.9 | 362.274 |
实体现金流量 | 285 | 903.5 | 993.85 | 1 273.041 |
折现系数（9%） | 0.917 4 | 0.841 7 | 0.772 2 | 0.708 4 |
详细预测期价值 | 261.46 | 760.48 | 767.45 | |
后续期价值 | 42 434.7 | |||
2025 年年末实体价值 | 34 557.47 | |||
计算说明：
2026 年：
其他经营负债 =4 000-1 840=2 160（亿元）
由（1）问可得：应付账款 =850（亿元）
净经营资产 =8 000-2 160-850=4 990（亿元）
净经营资产增加 =4 990-（8 000-4 000）=990（亿元）
实体现金流量 =1 275-990=285（亿元）
2027 年：
营业收入 =8 000×（1+10%）=8 800（亿元）
净经营资产 =4 990×（1+10%）=5 489（亿元）
税后经营净利润 =1 275×（1+10%）=1 402.5（亿元）
净经营资产增加 =5 489-4 990=499（亿元）
实体现金流量 =1 402.5-499=903.5（亿元）
2028 年：
营业收入 =8 800×（1+10%）=9 680（亿元）
净经营资产 =5 489×（1+10%）=6 037.9（亿元）
税后经营净利润 =1 402.5×（1+10%）=1 542.75（亿元）
净经营资产增加 =6 037.9-5 489=548.9（亿元）
实体现金流量 =1 542.75-548.9=993.85（亿元）
2029 年：
营业收入 =9 680×（1+6%）=10 260.8（亿元）
净经营资产 =6 037.9×（1+6%）=6 400.174（亿元）
税后经营净利润 =1 542.75×（1+6%）=1 635.315（亿元）
净经营资产增加 =6 400.174-6 037.9=362.274（亿元）
实体现金流量 =1 635.315-362.274=1 273.041（亿元）
将 2029 年作为后续期第 1 年：
详细预测期实体现金流量现值 =261.46+760.48+767.45=1 789.39（亿元）
后续期实体现金流量在 2028 年末价值 =1 273.041÷（9%-6%）=42 434.7（亿元）
后续期实体现金流量在 2025 年末现值 =42 434.7×（P/F，9%，3）=32 768.08（亿元）
2025 年年末实体价值 =1 789.39+32 768.08=34 557.47（亿元）
项目 | 2025 年 年末 | 2026 年 年末 | 2027 年 年末 | 2028 年 年末 | 2029 年 年末 | 2030 年 年末 |
厂房支出 | -2 | |||||
生产设备支出 | -6 | |||||
营运资本垫支与收回 | -2 | 1.6 | ||||
营运资本损失抵税 | 0.1 | |||||
厂房与设备折旧抵税 | 0.35 | 0.35 | 0.35 | 0.35 | 0.35 | |
厂房税后变现现金流入 | 1 | |||||
税后营业收入 | 7.5 | 7.5 | 7.5 | 7.5 | 7.5 | |
税后变动成本 | -3 | -3 | -3 | -3 | -3 | |
税后固定付现成本 | -0.375 | -0.375 | -0.375 | -0.375 | -0.375 | |
现金净流量 | -10 | 4.475 | 4.475 | 4.475 | 4.475 | 7.175 |
折现系数（10%） | 1 | 0.909 1 | 0.826 4 | 0.751 3 | 0.683 | 0.620 9 |
现值 | -10 | 4.07 | 3.7 | 3.36 | 3.06 | 4.45 |
净现值 | 8.64 | |||||
等额年金 | 2.28 | |||||
永续净现值 | 22.8 | |||||
计算说明（部分）：
厂房年折旧额 =（2-1）÷5=0.2（亿元）
设备年折旧额 =6÷5=1.2（亿元）
厂房与设备折旧抵税 =（0.2+1.2）×25%=0.35（亿元）
年税后营业收入 =10×（1-25%）=7.5（亿元）
年税后变动成本 =10×40%×（1-25%）=3（亿元）
年税后固定付现成本 =0.5×（1-25%）=0.375（亿元）
营运资本回收 =2×80%=1.6（亿元）
营运资本损失抵税 =（2-1.6）×25%=0.1（亿元）
厂房税后变现现金流入 =1-（1-1）×25%=1（亿元）
等额年金 =8.64÷（P/A，10%，5）=2.28（亿元）
永续净现值 =2.28÷10%=22.8（亿元）
投融资完成后：
实体价值 =34 557.47+22.8+10=34 590.27（亿元）
净负债价值 =1 600+400=2 000（亿元）
股权价值 =34 590.27-2 000=32 590.27（亿元）
每股股票价值 =32 590.27÷（100+2）=319.51（元 / 股）
由于每股定向增发价格 300 元＜每股股票价值 319.51 元，认购甲公司股票可获得每股 19.51 元的收益，因此乙公司应参与定向增发。
【提示】净现值 = 未来现金流量的现值 - 原始投资额的现值，实体价值是未来实体现金流量的现值，因此在计算实体价值时需加回原始投资额 10 亿元。
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