题目
答案解析
无风险报酬率降低，市场利率降低，公司的债务资本成本、普通股和优先股的资本成本都会降低，加权平均资本成本降低，选项A正确；公司固定成本占全部成本的比重降低，经营风险下降，投资人要求的报酬率就会降低，公司的资本成本会降低，选项B正确；公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性，流动性风险降低，公司的资本成本会降低，选项C正确；发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重，可能会使加权平均资本成本趋于降低，但同时会加大公司的财务风险，可能引起债务成本和股权成本上升，从而引起加权平均资本成本的上升，所以加权平均资本成本是上升还是下降不确定，选项D错误。
拓展练习
净经营资产净利率32%＝税后经营净利率8%×净经营资产周转次数，净经营资产周转次数＝4次。0＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－[（1＋增长率）/增长率]×预计营业净利率×利润留存率，0＝1/4－[（1＋10%）/10%]×6%×利润留存率，则利润留存率＝37.88%，股利支付率＝1－利润留存率＝62.12%，选项A当选。
盈亏零界点的作业率＝1－25%＝75%
盈亏平衡点销售量＝20×75%＝15（万件）
固定成本＝15×25×（1－60%）＝150（万元）
基期息税前利润＝20×25×（1－60%）－150＝50（万元）
如果单价增长10%，固定成本和变动成本率保持不变
息税前利润＝20×25×（1＋10%）×（1－60%）－150＝70（万元）
息税前利润增长率＝（70－50）/50＝40%
利润对单价的敏感系数＝40%/10%＝4
剩余收益＝350－（3000－600－900）×10%＝200（万元）。
以部门税前经营利润作为业绩评价依据，可能更适合评价该部门对公司利润的贡献，部门税前经营利润＝部门销售收入－部门变动成本总额－部门可控固定成本－部门不可控固定成本＝15000－9000－750－1200＝4 050（万元）。
企业拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的50%。（0.5分）
配股除权参考价＝（10000×10＋8.2×10000×0.2）/（10000＋10000×0.2）＝9.7（元/股）（0.5分）
每股股票配股权价值＝（9.7－8.2）/5＝0.3（元）（0.5分）
债券价值＝1000×9.3%×（P/A，10%，10）＋1000×（P/F，10%，10）
＝1000×9.3%×6.1446＋1000×0.3855＝956.95（元）（1分）
拟定发行价格（957元）基本等于债券的价值，因此拟定发行价格合理。（1分）
第10年末每份债券所附认股权证的行权净流入：
20×[10×（1＋6%）10－15]＝58.17（元）（1分）
假设附认股权证债券税前资本成本为i，则：
1000×9%×（P/A，i，20）＋1000×（P/F，i，20）＋58.17×（P/F，i，10）＝1000
i＝9%时，90×（P/A，9%，20）＋1000×（P/F，9%，20）＋58.17×（P/F，9%，10）＝1024.54（元）
i＝10%时，90×（P/A，10%，20）＋1000×（P/F，10%，20）＋58.17×（P/F，10%，10）＝937.25（元）
利用内插法：（i－9%）/（10%－9%）＝（1000－1024.54）/（937.25－1024.54）
解得：i＝9.28%（2分）
附认股权证债券税后资本成本＝9.28%×（1－25%）＝6.96%
投资人可接受的附认股权证债券税后资本成本的区间为：7.5%[10%×（1－25%）]～15%。（1分）
附认股权证债券的税后资本成本6.96%小于等风险普通债券市场利率7.5%，对投资人没有吸引力，发行不会成功。（1分，判断不会成功即可得分）
如果希望发行成功，可以采取提高债券票面利率或降低认股权证的执行价格。（0.5分）
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