题目
本题来源：考点5 期权的投资策略（★★★）
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答案解析
答案：
A
答案解析：
欧式期权只能在到期日执行，故应在2023 年 11 月 26 日行权，选项 B、D 不当选。
投资人持有多头看跌期权，只有当每股市价低于执行价格 18 元时，多头看跌期权的理性投资人才会选择行权，故选项 A 当选、选项 C 不当选。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
B,C,D
答案解析：对看跌期权来说，执行价格大于市价时，执行期权能给持有人带来正回报，此时期权处于实值状态，看涨期权正好相反，处于虚值状态，选项A不当选，选项B当选；时间溢价是一种等待的价值，只要未到期，时间溢价就大于0，选项C、D当选。
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第2题
答案解析
答案：
D
答案解析：
目前股票购买价格为 32 元，到期日出售价格为 26 元，即购进股票的到期日净损益＝ 26 － 32 ＝ -6（元）；
看跌期权在到期日会行权，看跌期权到期日净损益＝（45 － 26）－ 5 ＝ 14（元）；
看涨期权在到期日不会行权，看涨期权到期日净损益＝ 0 － 5 ＝ -5（元）。
组合的到期净损益＝－ 6 ＋ 14 － 5 ＝ 3（元）。
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第3题
答案解析
答案：
A
答案解析：
多头对敲策略到期日股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益，选项 A 当选；
多头对敲策略适用于预计市场价格将发生剧烈变动，选项B 不当选；
保护性看跌期权锁定最低净收入，当股价小于执行价格时，看跌期权会行权，组合净收入＝执行价格－股票价格＋股票价格＝执行价格，所以锁定的组合最低净收入就是执行价格，选项 C 不当选；
抛补性看涨期权锁定最高净收入，当股价大于执行价格时，看涨期权会行权，组合净收入＝ -（股票价格－执行价格）＋股票价格＝执行价格，所以抛补性看涨期权锁定的最高净收入就是执行价格，选项 D 不当选。
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第4题
答案解析
答案：
B,C
答案解析：空头对敲的股价偏离执行价格的差额必须小于期权出售收入，才能给投资者带来净收益。期权的出售收入为 7 元，执行价格为 100 元，因此股价必须介于 93 元至 107 元之间才能给投资者带来净收益。
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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析：一年后的股票价值＝[2.9×（1＋4%）÷（9%－4%）]×（1＋4%）＝62.73（元）。
[要求2]
答案解析：
A投资人：
期权到期日价值＝62.73－56＝6.73（元）
投资净损益＝6.73－4.2＝2.53（元）
[要求3]
答案解析：
B投资人：
期权到期日价值＝-（62.73－56）＝-6.73（元）
投资净损益＝-6.73＋4.2＝-2.53（元）
[要求4]
答案解析：
C投资人：
期权到期日价值＝0（元）
投资净损益＝0－5.68＝-5.68（元）
[要求5]
答案解析：
D投资人：
期权到期日价值＝0（元）
投资净损益＝0＋5.68＝5.68（元）
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