【答案】由于净利润全部发放股利：

净利润＝股利＝（500－1000×5%）×（1－15%）＝382.5（万元）

权益资本成本＝382.5÷4000＝9.56%

根据资本资产定价模型：4%＋β×5%＝9.56%

得β＝（9.56%－4%）÷5%＝1.11

加权平均资本成本＝5%×（1－15%）×1000÷（1000＋4000）＋9.56%×4000÷（1000＋4000）＝8.50%

【答案】

无负债企业的β_资产＝β_权益÷[1＋（1-所得税税率)×负债÷权益]=1.11÷［1＋1000÷4000×（1－15%）］＝0.92

无负债的权益资本成本＝4%＋5%×0.92＝8.6%

【答案】

方案一：

举借新债务的总额为2000万元

回购的普通股＝2000－1000＝1000（万元）

所有者权益＝4000－1000＝3000（万元）

β_权益＝β_资产÷[1＋（1-所得税税率)×负债÷权益]=0.92×［1＋2000÷3000×（1－15%）］＝1.44

权益资本成本＝4%＋5%×1.44＝11.20%

权益市场价值＝［（500－2000×6%）×（1－15%）］÷11.20%＝2884（万元）

企业市场价值＝2884＋2000＝4884（万元）

加权平均资本成本＝6%×（1－15%）×2000÷4884＋11.20%×2884÷4884＝8.7%

方案二：

举借新债务的总额为3000万元

回购的普通股＝3000－1000＝2000（万元）

所有者权益＝4000－2000＝2000（万元）

β_权益＝β_资产÷[1＋（1-所得税税率)×负债÷权益]=0.92×［1＋3000÷2000×（1－15%）］＝2.09

权益资本成本＝4%＋5%×2.09＝14.45%

权益市场价值＝［（500－3000×7%）×（1－15%）］÷14.45%＝1706（万元）

企业市场价值＝1706＋3000＝4706（万元）

加权平均资本成本＝7%×（1－15%）×3000÷4706＋14.45%×1706÷4706＝9.03%

【答案】企业不应调整资本结构。企业目前的价值最大，加权平均资本成本最低。