题目
答案解析
【答案】D
【解析】根据计算式：2018年息税前利润＝边际贡献总额÷经营杠杆系数＝300÷3＝100（万元）；根据定义式：2019年息税前利润变动率＝营业收入变动率×经营杠杆系数＝20%×3＝60%。因此预计2019年息税前利润＝100×（1＋60%）＝160（万元）。
拓展练习
【答案】B
【解析】投资不足问题是指因企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象，主要产生于股东与债权人之间的利益冲突。经理与股东之间存在利益冲突时通常表现为过度投资问题，选项B当选。当经理代表股东利益时，经理和股东倾向于选择高风险的投资项目，特别是当企业遇到财务困境时，即使投资项目的净现值为负，股东仍有动机投资于净现值为负的高风险项目，选项C不当选。
【答案】ABC
【解析】选项A属于无税MM理论的观点；选项B，债务的代理成本会降低有负债企业的价值；选项C属于有税MM理论的观点。
【答案】
设甲乙方案每股收益无差别点对应的息税前利润为EBIT1，
则：（EBIT1－180－600×10%）×（1－25%）/(1200＋300)＝（EBIT1－180－1000×12%）×（1－25%）/(1200＋200)
解得：EBIT1＝1140（万元）
【答案】
设乙丙方案每股收益无差别点对应的息税前利润为EBIT2
则：（EBIT2－180－1000×12%）×（1－25%）/(1200＋200)＝（EBIT2－180－1500×12%－400×10%）×（1－25%）/1200
解得：EBIT2＝1000（万元）
【答案】
设甲丙方案每股收益无差别点对应的息税前利润为EBIT3，
则：（EBIT3－180－600×10%）×（1－25%）/(1200＋300)＝（EBIT3－180－1500×12%－400×10%）×（1－25%）/1200
解得：EBIT3＝1040（万元）
【答案】
EPS甲＝（700－180－600×10%）×（1－25%）÷（1200＋300）＝0.23（元/股）
EPS乙＝（700－180－1000×12%）×（1－25%）÷（1200＋200）＝0.21（元/股）
EPS丙＝（700－180－1500×12%－400×10%）×（1－25%）÷1200＝0.19（元/股）
当息税前利润为700万元时，甲方案的每股收益最大，应选择甲方案。
【答案】A
【解析】EBIT＝150÷（1－25%）＋100＝300（万元），甲公司财务杠杆系数＝300÷[300－100－37.5÷（1－25%）]＝2。
【答案】
边际贡献＝10000×（1－60%）＝4000（万元）
息税前利润＝4000－2000＝2000（万元）
归属于普通股的税前利润＝2000－7500×5%－30×100×8%÷（1－25%）＝1305（万元）
经营杠杆系数＝4000÷2000＝2
财务杠杆系数＝2000÷1305＝1.53
联合杠杆系数＝4000÷1305＝3.07
【答案】
假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，
则：
=
解得：EBIT＝1415（万元）
每股收益无差别点的销售收入×（1－60%）－2000－500＝1415（万元）
解得：每股收益无差别点的销售收入＝9787.5（万元）
预计销售收入＝10000＋3000＝13000（万元）
因为预计销售收入13000万元大于每股收益无差别点的销售收入9787.5万元，所以选择方案一发行长期债券进行筹资。
【答案】
边际贡献＝13000×（1－60%）＝5200（万元）
息税前利润＝5200－2000－500＝2700（万元）
归属于普通股的税前利润＝2700－7500×5%－4000×6%－30×100×8%÷（1－25%）＝1765（万元）
经营杠杆系数＝5200÷2700＝1.93
财务杠杆系数＝2700÷1765＝1.53
联合杠杆系数＝5200÷1765＝2.95
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