题目
答案解析
【答案】A
【解析】联合杠杆系数=每股收益变动百分比÷营业收入变动百分比=经营杠杆系数×财务杜杆系数=1.2×1.5=1.8。2023年每股收益增长率=(1.9-1)÷l×100%=90%，则营业收入增长比=90%÷1.8=50%。
拓展练习
【答案】ABC
【解析】选项A属于无税MM理论的观点；选项B，债务的代理成本会降低有负债企业的价值；选项C属于有税MM理论的观点。
【答案】ABC
【解析】增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点:(EBIT-3000×10%)×(1-25%)÷(800+5000/25)=(EBIT-3000×10%-5000/1250×1000×11%)×(1-25%)÷800，EBIT=2500(万元)，选项A正确;增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点:(EBIT-3000×10%)×(1-25%)÷(800+5000÷25)=[(EBIT-3000×10%)×(1-25%)-5000×12%]÷800，EBIT=4300(万元)选项B正确;若新产品带来的息税前利润为800万元，预计总息税前利润=1800+800=2600(万元），大于增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点息税前利润2500万元，应选择债券筹资，选项C正确；若公司预计的息税前利润为4000万元，应选择债券筹资，选项D错误。
【提示】存在优先股的情况下，使用简便算法计算每股收益无差别点:大股数=800+5000/25=1000(万股)
小股数=800万股大税前财务负担=3000×10%+5000×12%/(1-25%)=1100(万元)小税前财务负担=3000×10%=300(万元)
增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点息税前利润=(1100×1000-300×800)÷(1000-800)=4300(万元)。
【答案】
设甲乙方案每股收益无差别点对应的息税前利润为EBIT1，
则：（EBIT1－180－600×10%）×（1－25%）/(1200＋300)＝（EBIT1－180－1000×12%）×（1－25%）/(1200＋200)
解得：EBIT1＝1140（万元）
【答案】
设乙丙方案每股收益无差别点对应的息税前利润为EBIT2
则：（EBIT2－180－1000×12%）×（1－25%）/(1200＋200)＝（EBIT2－180－1500×12%－400×10%）×（1－25%）/1200
解得：EBIT2＝1000（万元）
【答案】
设甲丙方案每股收益无差别点对应的息税前利润为EBIT3，
则：（EBIT3－180－600×10%）×（1－25%）/(1200＋300)＝（EBIT3－180－1500×12%－400×10%）×（1－25%）/1200
解得：EBIT3＝1040（万元）
【答案】
EPS甲＝（700－180－600×10%）×（1－25%）÷（1200＋300）＝0.23（元/股）
EPS乙＝（700－180－1000×12%）×（1－25%）÷（1200＋200）＝0.21（元/股）
EPS丙＝（700－180－1500×12%－400×10%）×（1－25%）÷1200＝0.19（元/股）
当息税前利润为700万元时，甲方案的每股收益最大，应选择甲方案。
【答案】ABD
【解析】经营杠杆反映的是营业收入的变化对息税前利润变化的影响程度，选项C不当选；经营杠杆系数=（息税前利润＋固定经营成本）÷息税前利润，固定经营成本和息税前利润共同决定经营杠杆的大小，选项B当选；如果没有固定经营成本，则经营杠杆系数为1，此时不存在经营杠杆效应，选项A、D当选。
【答案】A
【解析】负债利息=1000×50%×10%=50（万元），DFL=EBIT÷[EBIT-50-45÷（1-25%）]=2.6，解得EBIT=178.75（万元），边际贡献=EBIT＋F=178.75＋82.25=261（万元）。
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