乙公司是一家机械制造企业，适用的所得税税率为25%。公司现有一套设备（以下简称旧设备）已经使用6年，为降低成本，公司管理层拟将该设备提前报废，另行购置一套新设备。新设备的投资于更新起点一次性投入，并能立即投入运营。设备更新后不改变原有的生产能力，但营运成本有所降低。会计上对于新旧设备折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假定折现率为12%，要求考虑所得税费用的影响。相关资料如表1所示：表1 新旧设备相关资料金额单位：万元相关货币时间价值系数如表2所示：表2 相关货币时间价值系数|第五章投资项目资本预算-之了课堂

题目

[组合题]乙公司是一家机械制造企业，适用的所得税税率为25%。公司现有一套设备（以下简称旧设备）已经使用6年，为降低成本，公司管理层拟将该设备提前报废，另行购置一套新设备。新设备的投资于更新起点一次性投入，并能立即投入运营。设备更新后不改变原有的生产能力，但营运成本有所降低。会计上对于新旧设备折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致，假定折现率为12%，要求考虑所得税费用的影响。相关资料如表1所示：表1 新旧设备相关资料金额单位：万元相关货币时间价值系数如表2所示：表2 相关货币时间价值系数

[要求1]

计算新设备在其可使用年限内形成的现金净流出量的现值（假设该设备10年后的变现收入与其净残值相等；不考虑设备运营所带来的营运收入，也不把旧设备的变现价值作为新设备投资的减项）。

[要求2]

计算新设备的平均年成本。

[要求3]

指出净现值法与等额年金法中哪一个更适于评价该设备更新方案的财务可行性，并说明理由。

本题来源：第五章投资项目资本预算点击去做题

答案解析

[要求1]

答案解析：

【答案】

新设备的现金净流出量的现值＝6000＋800×（1－25%）×（P/A，12%，10）－560×25%×（P/A，12%，10）－400×（P/F，12%，10）＝6000＋600×5.6502－140×5.6502－400×0.3220＝8470.29（万元）

[要求2]

答案解析：

【答案】

新设备的平均年成本＝8470.29÷（P/A，12%，10）

＝8470.29÷5.6502＝1499.11（万元）

[要求3]

答案解析：

【答案】

应该使用等额年金法。理由：净现值法不能评价寿命期不同的互斥项目，而等额年金法克服了这一缺点。

立即查看答案

拓展练习

第1题

[单选题]

某投资方案，当折现率为7%时，其净现值为10万元，当折现率为8%时，其净现值为-8万元。该方案的内含报酬率为（　　）。

A.7.5%
B.7.56%
C.7.4%
D.7.64%

答案解析

答案： B

答案解析：

内含报酬率是使投资项目净现值为0的折现率。利用插值法：（IRR-7%）÷（8%-7%）=（0-10）÷（-8-10），解得，IRR=7.56%，选项B当选。

点此查看答案

第2题

[单选题]

甲公司的主营业务是生产和销售智能手机，目前准备投资新能源汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：新能源汽车行业上市公司含有财务杠杆的β值为1.75，其资本结构净负债/股东权益为1/1，投资汽车项目后，公司将继续保持目前净负债/股东权益为2/3的资本结构，公司所得税税率为25%。本项目含有财务杠杆的股东权益β值是（　　）。

A.2.15
B.1.5
C.1.67
D.2.45

答案解析

答案： B

答案解析：

可比公司的β_资产=1.75÷[1+（1-25%）×1]=1，项目的β_权益=1×[1+（1-25%）×2/3]=1.5，选项B当选。

点此查看答案

第3题

[单选题]

已知某投资项目于期初一次投入现金100万元，项目资本成本为10%，项目建设期为0年，项目投产后每年可以产生等额的永续现金流量。如果该项目的内含报酬率为20%，则其净现值为（　　）万元。

A.10
B.50
C.100
D.200

答案解析

答案： C

答案解析：

项目的净现值等于0时的折现率就是内含报酬率。设永续现金流量为A，则有A÷20%－100＝0，可以得出A＝20（万元），所以净现值（NPV）＝20÷10%－100＝100（万元），选项C当选。

点此查看答案

第4题

[不定项选择题]

下列各项成本中，属于非相关成本的有（　　）。

A.
共同成本
B.
无差别成本
C.
沉没成本
D.
可延缓成本

答案解析

答案： A,B,C

答案解析：

相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的有差别的未来成本。例如，变动成本、边际成本、机会成本、重置成本、付现成本、可避免成本、可延缓成本（选项D）、专属成本、差量成本等都属于相关成本。与之相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本。例如，沉没成本（选项C）、不可避免成本（选项B）、不可延缓成本、无差别成本、共同成本（选项A）等往往是非相关成本。

点此查看答案

第5题

[组合题]

甲公司是一家洗衣机制造企业，因企业战略发展需要，扩大市场占有率，准备投产智能洗衣机。目前相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究。资料如下：

（1）如果可行，该项目拟在2022年初投产,预计该智能产品3年后（即2024年末）停产。即项目预期持续3年。智能产品单位售价5000元，2022年销售10万台，销量以后每年按10%增长，单位变动制造成本为3000元，每年付现固定制造费用600万元，每年付现销售费用和管理费用与销售收入的比例为10%。

（2）为生产该智能产品，需添置一条生产线，预计购置成本15000万元。生产线可在2021年末前安装完毕。按税法规定，该生产线折旧年限为5年，预计净残值率为10%，采用直线法计提折旧，预计2024年末该生产线变现价值为6000万元。

（3）甲公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金120万元，该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品2022年销量下降2万台，每年按10%继续下降，2024年末智能产品停产，替代效应消失，2025年当前产品销量恢复至智能产品投产前水平。当前产品的单位售价3500元,单位变动成本为3000元。

（4）营运资本为每年销售收入的20%，智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回，减少的当前产品垫支的营运资本在各年年初收回,智能产品项目结束时重新投入。

（5）项目加权平均资本成本为10%，公司适用的所得税税率为25%，假设该项目的初始现金流量发生在2021年年末，营业现金流量均发生在以后各年年末。

答案解析

[要求1]

答案解析：

【答案】

该项目净现值大于0，所以该项目可行。

[要求2]

答案解析：

【答案】

假设单位变动制造成本的最大值为W元，则：智能产品税后付现制造成本各年依次为10W×（1－25%）＝7.5W（万元）、7.5W×1.1＝8.25W（万元）、8.25W×1.1＝9.075W（万元），2022年～2024年各年的现金净流量（万元）分别为：

2022年现金净流量＝9775＋22500－7.5W＝32275－7.5W

2023年现金净流量＝10739＋24750－8.25W＝35489－8.25W

2024年现金净流量＝29471＋27225－9.075W＝56696－9.075W

净现值＝（32275-7.5W）×0.9091＋（35489－8.25W）×0.8264＋（56696-9.075W）×0.7513－23600

＝32275×0.9091－7.5W×0.9091＋35489×0.8264－8.25W×0.8264＋56696×0.7513-9.075W×0.7513-23600

＝29341.2025－6.8183W＋29328.1096－6.8178W＋42595.7048-6.818W-23600

＝77665.0169－20.4541W

根据净现值＝0可知，77665.0169－20.4541W＝0，即W＝3797.04（元）

单位变动制造成本上升5%时，净现值减少额＝22500×5%×0.9091＋24750×5%×0.8264＋27225×5%×0.7513＝3068.1146（万元），净现值变动率＝-3068.1146÷16302.7244＝-18.82%，所以，净现值对单位变动制造成本的敏感系数＝-18.82%÷5%＝-3.76。

点此查看答案