题目
答案解析
项目的净现值等于0时的折现率就是内含报酬率。设永续现金流量为A，则有A÷20%－100＝0，可以得出A＝20（万元），所以净现值（NPV）＝20÷10%－100＝100（万元），选项C当选。
拓展练习
不包括筹建期的静态回收期=4+（800+350-250×4）÷180=4.83（年），包括筹建期的静态回收期=4.83+2=6.83（年），选项C当选。
营业现金毛流量＝税后营业收入－税后付现营业费用＋折旧抵税＝600×（1－25％）－（380－150）×（1－25％）＋150×25％＝315（万元）；
或者：营业现金毛流量＝税后经营净利润+折旧=（600-380）×（1－25％）+150=315（万元）；
或者：营业现金毛流量＝营业收入-付现营业费用-所得税=600-（380-150）-（600-380）×25%=315（万元），选项A当选。
卸载可比公司财务杠杆：β资产=1.2÷[1+（1-30%）×（7/10）]=0.81；加载项目财务杠杆：β权益=0.81×[1+（1-30%）×（1/2）]=1.09，根据β权益计算甲公司的股东权益资本成本：股东权益资本成本=6%+1.09×7%=13.63%，选项A当选。
营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税=营业收入-（营业费用-折旧）-所得税=税前经营利润+折旧-所得税=税后经营净利润+折旧，选项A当选，选项B不当选。营业现金毛流量=税后营业收入-税后付现营业费用+折旧抵税=营业收入×（l-税率）-付现营业费用×（l-税率）+折旧×税率，选项C当选，选项D不当选。
【答案】
继续使用旧设备的现金流量折现：
旧设备每年折旧额=220000×（1-10%）÷10=19800（元）
项目 | 现金流量（元） | 时间 | 系数 | 现值（元） |
丧失的变现收入 | -6000 | 0 | 1 | -60000 |
丧失的变现损失抵税 | （220000-19800×5-60000）×25%=-15250 | 0 | 1 | -15250 |
每年税后运行成本 | -120000×（1-25%）=-90000 | 1-6 | 4.3553 | -391977 |
每年税后残次品成本 | -9000×（1-25%）=-6750 | 1-6 | 4.3553 | -29398.275 |
每年折旧抵税 | 19800×25%=4950 | 1-5 | 3.7908 | 18764.46 |
残值变现损失抵税 | （220000×10%-0）=5500 | 6 | 0.5645 | 3104.75 |
合计 | - | - | - | -474756.065 |
【答案】
更换新设备的现金流量折现：
新设备每年折旧额=300000×（1-10%）÷10=27000（元）
【答案】
两个方案净现值的差额＝474756.065－466360.025=8396.04（元）
由于更换新设备的现金流出净现值小于继续使用旧设备的净现值，因此应该更新设备。
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