题目
要求：
计算项目的初始现金流量（2021年年末增量现金净流量）、2022-2024年的增量现金净流量及项目的净现值、动态回收期，并判断项目的可行性。
为分析未来不确定性对该项目净现值的影响，应用最大最小法计算单位变动制造成本的最大值，应用敏感程度法计算单位变动制造成本上升5%时，净现值对单位变动制造成本的敏感系数（现金流折现时均保留4位小数，其余计算均保留2位小数）。
答案解析
【答案】
该项目净现值大于0，所以该项目可行。
【答案】
假设单位变动制造成本的最大值为W元，则：智能产品税后付现制造成本各年依次为10W×（1－25%）＝7.5W（万元）、7.5W×1.1＝8.25W（万元）、8.25W×1.1＝9.075W（万元），2022年～2024年各年的现金净流量（万元）分别为：
2022年现金净流量＝9775＋22500－7.5W＝32275－7.5W
2023年现金净流量＝10739＋24750－8.25W＝35489－8.25W
2024年现金净流量＝29471＋27225－9.075W＝56696－9.075W
净现值＝（32275-7.5W）×0.9091＋（35489－8.25W）×0.8264＋（56696-9.075W）×0.7513－23600
＝32275×0.9091－7.5W×0.9091＋35489×0.8264－8.25W×0.8264＋56696×0.7513-9.075W×0.7513-23600
＝29341.2025－6.8183W＋29328.1096－6.8178W＋42595.7048-6.818W-23600
＝77665.0169－20.4541W
根据净现值＝0可知，77665.0169－20.4541W＝0，即W＝3797.04（元）
单位变动制造成本上升5%时，净现值减少额＝22500×5%×0.9091＋24750×5%×0.8264＋27225×5%×0.7513＝3068.1146（万元），净现值变动率＝-3068.1146÷16302.7244＝-18.82%，所以，净现值对单位变动制造成本的敏感系数＝-18.82%÷5%＝-3.76。
拓展练习
现值指数＝未来现金净流量现值÷原始投资额现值，未来现金净流量现值＝净现值＋原始投资额现值，因此，现值指数＝（35＋45）÷35＝2.29，选项C当选。
项目的净现值等于0时的折现率就是内含报酬率。设永续现金流量为A，则有A÷20%－100＝0，可以得出A＝20（万元），所以净现值（NPV）＝20÷10%－100＝100（万元），选项C当选。
B方案的现值指数为0.94，小于1，未来现金流量现值小于原始投资额现值，说明净现值为负，因此经济上不可行，选项B不当选。D方案的内含报酬率为9%，小于折现率10%，因而经济上不可行，选项D不当选。A、C方案的项目期限不同，因而只能求净现值的等额年金才能比较方案的优劣，甲方案净现值的等额年金＝净现值÷年金现值系数＝1250÷（P/A，10%，10）＝1250÷6.1446＝203.43（万元），C方案的等额年金为214万元，A方案净现值的等额年金小于C方案净现值的等额年金，因此C方案最优，选项C当选。
甲项目和乙项目的共同年限为12年，甲项目需要重置4次，乙项目需要重置3次。重置后甲项目的调整后净现值=70+70×（P/F，8%，3）+70×（P/F，8%，6）+70×（P/F，8%，9）=70+70×0.7938+70×0.6302+70×0.5002=204.69（万元），选项A当选；重置后乙项目的调整后净现值=90+90×（P/F，10%，4）+90×（P/F，10%，8）=90+90×0.6830+90×0.4665＝193.46（万元），选项C当选；重置后甲项目的净现值204.69万元大于重置后乙项目的净现值193.46万元，所以甲项目优于乙项目，选项D不当选。
【答案】
方案一的初始投资额为3000（万元）
每年折旧额＝3000×（1-5%）÷10＝285（万元）
每年折旧抵税额＝285×25%＝71.25（万元）
每年维护费税后净额＝20×（1-25%）＝15（万元）
8年后设备变现相关现金流量＝1000＋[（3000-285×8）-1000]×25%＝930（万元）
税后有担保的借款利率＝8%×（1-25%）＝6%
购置方案现金流出总现值＝3000＋15×（P/A，6%，8）-71.25×（P/A，6%，8）-930×（P/F，6%，8）＝3000＋15×6.2098-71.25×6.2098-930×0.6274＝2067.22（万元）
考虑货币时间价值的平均年成本＝2067.22÷（P/A，6%，8）＝2067.22÷6.2098＝332.9（万元）
【答案】
租赁设备每年折旧额＝2560×（1-5%）÷10＝243.2（万元）
每年折旧抵税额＝243.2×25%＝60.8（万元）
设备租赁期满时设备所有权不转让，期末资产变现流入＝0
期末资产账面价值＝2560-243.2×8＝614.4（万元）
期末资产变现损失抵税＝614.4×25%＝153.6（万元）
租赁方案的现金流出总现值＝320＋320×（P/A，6%，7）-60.8×（P/A，6%，8）-153.6×（P/F，6%，8）＝320＋320×5.5824-60.8×6.2098-153.6×0.6274＝1632.44（万元）
考虑货币时间价值的平均年成本＝1632.44÷（P/A，6%，8）＝1632.44÷6.2098＝262.88（万元）
【答案】
方案一的平均年成本大于方案二的平均年成本，所以甲公司应选择方案二。
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