题目
答案解析
一年后的股票价值=1×（1+4%）2÷（9%-4%）=21.63（元），选项A不当选，选项B当选；行权时多头看涨期权的净损益=股票市价-执行价格-期权价格=21.63-20-1=0.63（元），净损益大于0，投资者应该购买，选项C当选，选项D不当选。
拓展练习
设股价上升概率为P，股价下降概率为1-P，无风险利率1%=P×22.56%-（1-P）×18.4%，解得P=47.36%，Cuu=50×（1+22.56%）2-52.08=23.02（元），C0=23.02×47.36%2÷（1+1%）2=5.06（元），选项A当选。
根据看涨期权-看跌期权平价定理，看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产价格S-执行价格现值PV（X），选项D当选。
市场上的期权价格高于复制原理计算的期权价值，说明市场上的期权价格被高估，此时购买期权是不划算的，应该选择卖出期权，买入股票和借入款项；市场上的期权价格低于复制原理计算的期权价值，应该选择买入期权，卖出股票和贷出款项。选项B、C当选。
当到期股价小于或等于执行价格时，组合净损益=执行价格-当前股票价格-期权价格，股票价格为25元时，组合净损益为-5元，即28-30-期权费=-5（元），期权费=3（元）。
当股价为15元、20元时，小李选择行权，投资净损益=28-30-3=-5（元），选项A、B当选；当股价为28元时，小李不会选择行权，投资净损益=28-30-3=-5（元），选项C当选；当股价为35元时，小李不会选择行权，投资净损益=35-30-3=2（元），选项D不当选。
【答案】
年报价利率r=4%，3个月计息期利率=4%÷4=1%，
3个月后下行股价Sd=40×（1-11.11%）=35.56（元）
3个月后上行股价Su=40×（1+12.5%）=45（元）
设上行概率为P，下行概率为1-P，1%=12.5%×P-11.11%×（1-P），解得P=51.29%；
未来6个月的股价S和到期期权价值C计算如下：
Sdd=40×（1-11.11%）2=31.61（元），看涨期权不会行权，Cdd=0（元）；
Sud=40×（1+12.5%）×（1-11.11%）=40（元），看涨期权不会行权，Cud=0（元）；
Suu=40×（1+12.5%）2=50.63（元），看涨期权会行权，Cuu=50.63-45=5.63（元）；
Cu=[5.63×51.29%+0×（1-51.29%）]÷（1+1%）=2.86（元），
Cd=[0×51.29%+0×（1-51.29%）]÷（1+1%）=0（元）；
C0=[2.86×51.29%+0×（1-51.29%）]÷（1+1%）=1.45（元）。
【答案】
看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产价格S-执行价格现值PV（X），期权6个月后到期，因此6个月计息期利率=4%÷2=2%，看跌期权价格P=C-S+PV（X）=1.45-40+45÷（1+2%）=5.57（元）。
或Ctrl+D收藏本页