题目
答案解析
市场上的期权价格高于复制原理计算的期权价值，说明市场上的期权价格被高估，此时购买期权是不划算的，应该选择卖出期权，买入股票和借入款项；市场上的期权价格低于复制原理计算的期权价值，应该选择买入期权，卖出股票和贷出款项。选项B、C当选。
拓展练习
小李同时出售1份以甲公司股票为标的资产的欧式看涨期权和看跌期权，执行价格均为30元，看涨期权的期权费为4元，看跌期权的期权费为5元，若到期日的股价是27元，则小李本次投资的净损益为（ ）元。
空头对敲投资净损益=27-30+4+5=6（元），选项A正确。
当到期日股价（ST）＞（X）35元时，持有人会行权，到期净损益=X-S0+C=35-30+5=10（元），净收益始终为正；（2）当ST≤35元时，持有人不会行权，此时到期净损益=ST-S0+C=ST-30+5＞0，解得：35（元）≥ST＞25（元）；综合（1）和（2）可得，当到期日的股票价格大于25元时，该投资策略可获得净收益，选项B正确。
上行股价Su=30×（1+1/2）=45（元），下行股价Sd=30×（1-1/3）=20（元）
上行期权到期价值Cu=45-35=10（元），下行不会行权，期权到期价值Cd=0（元）
套期保值比率H=（Cu-Cd）÷（Su-Sd）=（10-0）÷（45-20）=0.4
借款数额B=(H×Sd-Cd）/（1+r）=（0.4×20-0）÷（1+2%）=7.84（元）
看涨期权价值C0=H×S0-B=0.4×30-7.84=4.16（元），选项D当选。
设股价上升概率为P，股价下降概率为1-P，无风险利率1%=P×22.56%-（1-P）×18.4%，解得P=47.36%，Cuu=50×（1+22.56%）2-52.08=23.02（元），C0=23.02×47.36%2÷（1+1%）2=5.06（元），选项A当选。
小李的投资策略是多头对敲，该策略适用于投资者预计市场价格将发生剧烈变动，但不知道价格是升高还是降低的情况，选项A当选；当股价为30元时，执行看跌期权，组合净收入=35-30=5（元），组合净损益=5-7=-2（元），选项B当选；当股价为40元时，执行看涨期权，组合净收入=40-35=5（元），组合净损益=5-7=-2（元），选项C不当选；当股价为45元时，执行看涨期权，组合净收入=45-35=10（元），组合净损益=10-7=3（元），选项D当选。
或Ctrl+D收藏本页