题目
答案解析
市场上的期权价格高于复制原理计算的期权价值，说明市场上的期权价格被高估，此时购买期权是不划算的，应该选择卖出期权，买入股票和借入款项；市场上的期权价格低于复制原理计算的期权价值，应该选择买入期权，卖出股票和贷出款项。选项B、C当选。
拓展练习
设上行概率为P，下行的概率为1-P，45×P+20×（1-P）=30，解得P=40%，则下行概率为60%，选项D正确。
根据看涨期权-看跌期权平价定理，C=S-PV（X）+P=30-31÷（1+4%）+2=2.19（元），选项B当选。
对看跌期权来说，执行价格大于市价时，执行期权能给持有人带来正回报，此时期权处于实值状态，看涨期权正好相反，处于虚值状态，选项A不当选，选项B当选；时间溢价是一种等待的价值，只要未到期，时间溢价就大于0，选项C、D当选。
当到期股价小于或等于执行价格时，组合净损益=执行价格-当前股票价格-期权价格，股票价格为25元时，组合净损益为-5元，即28-30-期权费=-5（元），期权费=3（元）。
当股价为15元、20元时，小李选择行权，投资净损益=28-30-3=-5（元），选项A、B当选；当股价为28元时，小李不会选择行权，投资净损益=28-30-3=-5（元），选项C当选；当股价为35元时，小李不会选择行权，投资净损益=35-30-3=2（元），选项D不当选。
【答案】
当股价上涨20%时，则1年后股价=30×（1+20%）=36（元）；
保护性看跌期权是买股票和买看跌期权的投资组合，股价大于执行价，看跌期权不会行权，小李每份投资组合净损益=36-30-3=3（元）；
抛补性看涨期权是买股票和卖看涨期权的投资组合，股价大于执行价，看涨期权会被行权，小王每份投资组合净损益=31-30+4=5（元）；
【答案】
当股价下跌20%时，则1年后股价=30×（1-20%）=24（元）；
股价小于执行价，看跌期权会行权，小李每份投资组合净损益=31-30-3=-2（元）；
股价小于执行价，看涨期权不会行权，小王每份投资组合净损益=24-30+4=-2（元）；
【答案】
预计股票价格会大幅度波动应该选择多头对敲的投资策略，同时买入一只股票的看涨期权和看跌期权。股价下跌30%，则1年后股价=30×（1-30%）=21（元），多头对敲投资净损益=31-21-3-4=3（元）；
【答案】
预计股票价格将会相对比较稳定应该选择空头对敲的投资策略，同时售出一只股票的看涨期权和看跌期权。空头对敲的到期日股价ST偏离执行价格的差额必须小于出售期权的收入，才能给投资者带来净收入，因此31-4-3＜ST＜31+4+3，24元＜ST＜38元。
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