题目

[不定项选择题]下列关于衍生金融工具的说法中,正确的有(  )。
  • A.

    期权合约对交易双方都有约束,必须履行

  • B.

    远期合约是合约双方同意在未来日期按照事先约定的价格交换资产的合约

  • C.

    衍生工具价值随着原生工具价格的波动而波动

  • D.

    期货交易合约是标准化合约,通常集中在期货交易所进行

本题来源:第六章 期权价值评估 点击去做题 箭头

答案解析

答案: B,C,D
答案解析:

期权从其本质上讲是将权利和义务分开进行定价,期权的买方只有权利而无义务,期权的卖方只有义务而无权利,因此不是对交易双方都有约束,选项A不当选。

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拓展练习

第1题
答案解析
答案: B
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无风险利率和看涨期权同向变动,和看跌期权反向变动,预期红利和看涨期权反向变动,和看跌期权同向变动,选项AC不当选;股票价格的波动率越大,股票上升或下降的机会越大,期权价值越大,选项B当选;对于美式期权来说,到期期限越长,发生不可预知事件的可能性越大,期权价值越大,对于欧式期权来说,到期期限的影响不确定,选项D不当选

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第2题
答案解析
答案: A
答案解析:

根据风险中性原理,股价上升比率=(62.5-50)÷50=25%,股价下降比率=(50-40)÷50=20%,无风险利率r=60%×25%-40%×20%=7%,Cu=62.5-55=7.5,Cd=0,C0=60%×7.5÷(1+7%)=4.21(元),选项A当选。

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第3题
答案解析
答案: A
答案解析:

设股价上升概率为P,股价下降概率为1-P,无风险利率1%=P×22.56%-(1-P)×18.4%,解得P=47.36%,Cuu=50×(1+22.56%)2-52.08=23.02(元),C0=23.02×47.36%2÷(1+1%)2=5.06(元),选项A当选。

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第4题
[不定项选择题]

小李采取保护性看跌期权投资策略,当前股价为30元,看跌期权的执行价格为28元,当到期日股价为25元时,该项投资组合会让小李损失5元,下列说法中正确的有(  )。

  • A.

    当到期日股价为15元时,投资净损益为-5元

  • B.

    当到期日股价为20元时,投资净损益为-5

  • C.

    当到期日股价为28元时,投资净损益为-5

  • D.

    当到期日股价为35元时,投资净损益为-5元

答案解析
答案: A,B,C
答案解析:

当到期股价小于或等于执行价格时,组合净损益=执行价格-当前股票价格-期权价格,股票价格为25元时,组合净损益为-5元,即28-30-期权费=-5(元),期权费=3(元)。

当股价为15元、20元时,小李选择行权,投资净损益=28-30-3=-5(元),选项AB当选;当股价为28元时,小李不会选择行权,投资净损益=28-30-3=-5(元),选项C当选;当股价为35元时,小李不会选择行权,投资净损益=35-30-3=2(元),选项D不当选。

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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析:

【答案】

年报价利率r=4%3个月计息期利率=4%÷4=1%

3个月后下行股价Sd=40×1-11.11%=35.56(元)

3个月后上行股价Su=40×1+12.5%=45(元)

设上行概率为P,下行概率为1-P1%=12.5%×P-11.11%×1-P),解得P=51.29%

未来6个月的股价S和到期期权价值C计算如下:

Sdd=40×1-11.11%2=31.61(元),看涨期权不会行权,Cdd=0(元);

Sud=40×1+12.5%×1-11.11%=40(元),看涨期权不会行权,Cud=0(元);

Suu=40×1+12.5%2=50.63(元),看涨期权会行权,Cuu=50.63-45=5.63(元);

Cu=[5.63×51.29%+0×1-51.29%1+1%=2.86(元)

Cd=[0×51.29%+0×1-51.29%1+1%=0(元);

C0=[2.86×51.29%+0×1-51.29%1+1%=1.45(元)。

[要求2]
答案解析:

【答案】

看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产价格S-执行价格现值PVX),期权6个月后到期,因此6个月计息期利率=4%÷2=2%看跌期权价格P=C-S+PVX=1.45-40+45÷1+2%=5.57(元)。

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