题目
答案解析
Cu=12.5-10.5=2（元），Cd=0（元），套期保值比率H=（Cu-Cd）÷（Su-Sd）=2÷（12.5-8）=0.44，选项D当选。
拓展练习
利用复制原理和套期保值原理：股价上行时期权到期价值Cu=16-15=1（元），股价下行时期权到期价值Cd=0，套期保值比率H=（Cu-Cd）÷（Su-Sd）=1÷（16-9）=14.29%，借款数额B=（H×Sd-Cd）/（1+r）=14.29%×9÷（1+1%）=1.27（元），期权价值C0=H×S0-B=14.29%×12-1.27=0.44（元）；或利用风险中性原理：设上行概率为P，股价上升比率为（16-12）÷12=1/3，股价下降比率=（12-9）÷12=1/4，1%=1/3×P-1/4×（1-P），解得P=44.57%，C0=Cu×P÷（1+r）=1×44.57%÷（1+1%）=0.44（元）。选项C当选。
对看跌期权来说，执行价格大于市价时，执行期权能给持有人带来正回报，此时期权处于实值状态，看涨期权正好相反，处于虚值状态，选项A不当选，选项B当选；时间溢价是一种等待的价值，只要未到期，时间溢价就大于0，选项C、D当选。
期货空头套期保值是指如果某公司要在未来某时间出售资产，可以通过持有该资产期货合约的空头来对冲风险，选项B当选。现货市场亏损：10×（1500-1600）=-1000（元），期货市场盈利：10×（1700-1500）=2000（元），盈亏合计=2000-1000=1000（元）。
【答案】
当股价上涨20%时，则1年后股价=30×（1+20%）=36（元）；
保护性看跌期权是买股票和买看跌期权的投资组合，股价大于执行价，看跌期权不会行权，小李每份投资组合净损益=36-30-3=3（元）；
抛补性看涨期权是买股票和卖看涨期权的投资组合，股价大于执行价，看涨期权会被行权，小王每份投资组合净损益=31-30+4=5（元）；
【答案】
当股价下跌20%时，则1年后股价=30×（1-20%）=24（元）；
股价小于执行价，看跌期权会行权，小李每份投资组合净损益=31-30-3=-2（元）；
股价小于执行价，看涨期权不会行权，小王每份投资组合净损益=24-30+4=-2（元）；
【答案】
预计股票价格会大幅度波动应该选择多头对敲的投资策略，同时买入一只股票的看涨期权和看跌期权。股价下跌30%，则1年后股价=30×（1-30%）=21（元），多头对敲投资净损益=31-21-3-4=3（元）；
【答案】
预计股票价格将会相对比较稳定应该选择空头对敲的投资策略，同时售出一只股票的看涨期权和看跌期权。空头对敲的到期日股价ST偏离执行价格的差额必须小于出售期权的收入，才能给投资者带来净收入，因此31-4-3＜ST＜31+4+3，24元＜ST＜38元。
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