题目

答案解析
Cu=12.5-10.5=2(元),Cd=0(元),套期保值比率H=(Cu-Cd)÷(Su-Sd)=2÷(12.5-8)=0.44,选项D当选。

拓展练习
利用复制原理和套期保值原理:股价上行时期权到期价值Cu=16-15=1(元),股价下行时期权到期价值Cd=0,套期保值比率H=(Cu-Cd)÷(Su-Sd)=1÷(16-9)=14.29%,借款数额B=(H×Sd-Cd)/(1+r)=14.29%×9÷(1+1%)=1.27(元),期权价值C0=H×S0-B=14.29%×12-1.27=0.44(元);或利用风险中性原理:设上行概率为P,股价上升比率为(16-12)÷12=1/3,股价下降比率=(12-9)÷12=1/4,1%=1/3×P-1/4×(1-P),解得P=44.57%,C0=Cu×P÷(1+r)=1×44.57%÷(1+1%)=0.44(元)。选项C当选。

对看跌期权来说,执行价格大于市价时,执行期权能给持有人带来正回报,此时期权处于实值状态,看涨期权正好相反,处于虚值状态,选项A不当选,选项B当选;时间溢价是一种等待的价值,只要未到期,时间溢价就大于0,选项C、D当选。

期货空头套期保值是指如果某公司要在未来某时间出售资产,可以通过持有该资产期货合约的空头来对冲风险,选项B当选。现货市场亏损:10×(1500-1600)=-1000(元),期货市场盈利:10×(1700-1500)=2000(元),盈亏合计=2000-1000=1000(元)。

【答案】
当股价上涨20%时,则1年后股价=30×(1+20%)=36(元);
保护性看跌期权是买股票和买看跌期权的投资组合,股价大于执行价,看跌期权不会行权,小李每份投资组合净损益=36-30-3=3(元);
抛补性看涨期权是买股票和卖看涨期权的投资组合,股价大于执行价,看涨期权会被行权,小王每份投资组合净损益=31-30+4=5(元);
【答案】
当股价下跌20%时,则1年后股价=30×(1-20%)=24(元);
股价小于执行价,看跌期权会行权,小李每份投资组合净损益=31-30-3=-2(元);
股价小于执行价,看涨期权不会行权,小王每份投资组合净损益=24-30+4=-2(元);
【答案】
预计股票价格会大幅度波动应该选择多头对敲的投资策略,同时买入一只股票的看涨期权和看跌期权。股价下跌30%,则1年后股价=30×(1-30%)=21(元),多头对敲投资净损益=31-21-3-4=3(元);
【答案】
预计股票价格将会相对比较稳定应该选择空头对敲的投资策略,同时售出一只股票的看涨期权和看跌期权。空头对敲的到期日股价ST偏离执行价格的差额必须小于出售期权的收入,才能给投资者带来净收入,因此31-4-3<ST<31+4+3,24元<ST<38元。









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