题目

答案解析
当到期日股价大于执行价格时,看涨期权会被行权,股票收益=到期股价-购买日股价,期权收益=-(到期股价-执行价格)+看涨期权价格,到期净损益=股票收益+期权收益=执行价格-购买日股价+看涨期权价格,选项A当选。

拓展练习
从多头角度考虑,如果立即执行不会给持有人带来净收入,持有人也不会去执行期权,此时期权的内在价值为0,不会为负数,选项A当选。

抛补性看涨期权锁定了最高净收入和最高净损益,选项B不当选;多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致,损失了看涨期权和看跌期权的购买成本,选项C不当选;假设到期股票价格没有上限,空头对敲的损失也将没有上限,选项D不当选。

保护性看跌期权组合,锁定了最低净收入和最低净损益,选项A当选;抛补性看涨期权组合,是指购买一股股票同时卖出该股票看涨期权,选项B不当选;多头对敲策略中,到期日股价与执行价格一致时,白白损失了期权费,股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本,才能给投资者带来净收益,选项C不当选;空头对敲策略中,最好结果是到期股价与执行价格一致,最高净收益为赚取的期权费,选项D当选。

时间溢价=期权价值-内在价值,期权到期时,不能再等待,时间溢价等于0,因此期权价值=内在价值,选项A、D正确,选项B错误;内在价值的大小,取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低,期权的到期日价值取决于到期日标的股票市价与执行价格的高低,如果现在已经到期,则内在价值与到期日价值相同,选项C正确。

【答案】
上行股价Su=30×(1+25%)=37.5(元),下行股价Sd=30×(1-20%)=24(元)
上行到期日价值Cu=37.5-32.1=5.4(元),下行到期日价值Cd=0(元)
套期保值比率H=(Cu-Cd)÷(Su-Sd)=5.4÷(37.5-24)=0.4
借款数额B=(H×Sd-Cd)÷(1+r)=(0.4×24-0)÷(1+2%)=9.41(元)
看涨期权价值C0=H×S0-B=0.4×30-9.41=2.59(元)
【答案】
设上行概率为P,下行的概率为1-P,r=25%×P-20%×(1-P)=2%,P=48.89%
上行到期日价值Cu=37.5-32.1=5.4(元),下行时到期日价值Cd=0(元),看涨期权价值C0=[P×Cu+(1-P)×Cd]÷(1+2%)=2.59(元)
【答案】
看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产价格S-执行价格现值PV(X),2.59-P=30-32.1÷(1+2%),P=4.06(元)。









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